营销变革或成茅台未来业绩新增长点，龙头地位助力成长确定性

贵州茅台(600519) 　　营销变革不断推进，提升直营渠道占比大势所趋。在贵州茅台2021年第一次临时股东大会上，新任董事长丁雄军先生强调“在改革方面推进现代化管理改革、资产管理改革、营销体制和价格体系改革”。2016年至今，茅台重点梳理了

回购公告点评：回购用于激励，激发增长新动能

妙可蓝多(600882) 　　事件：11月30日，公司发布回购方案，拟以自有或自筹资金回购500-1000万股（占总股本的0.97%-1.94%），回购价格不超过79.39元/股，用于股权激励计划或员工持股计划，回购期限为2021年11月30

品牌渠道双驱动，享次高端红利，高增长可期

水井坊(600779) 　　出身名门，具备高端酒品牌基因，激励机制持续完善。（1）前身为老八大名酒之一的全兴大曲，现与五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒和沱牌曲酒并称为“川酒六朵金花”。（2）中国唯一一家外资控股的上市公司，实控人帝亚吉欧为全球最

首次覆盖报告：餐饮工业东风起，B端蓝海乘风上

千味央厨(001215) 　　速冻面米领先企业，立足华东拓展内陆 　　公司深耕面向餐饮企

公司跟踪报告：激励到位，品类聚焦

苏酒龙头基本面持续改善，估值具有高性价比

洋河股份(002304) 　　经营分析 　　关注改革成效，春节开门红确定性强。1）从基本

公司跟踪报告：具备先发优势，抢占增量市场

立高食品(300973) 　　本期内容提要: 　　短期看KA，长期看餐饮，核心是烘焙。麻

立足冷冻烘焙市场蓝海，前景广阔

立高食品(300973) 　　公司是国内冷冻烘焙行业龙头，具有先发优势：公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。自2000年成立主要产品为奶油、水果制品等烘焙原材料；2021年4月15日，公司登陆深交

重庆啤酒更新报告：产能扩张+组织优化，赋能全国化开拓

重庆啤酒(600132) 　　事件 　　1、产能扩张布局华南：重庆啤酒控股子公司嘉士

升级东风，改革向好，兼香典范沉潜而跃

口子窖(603589) 　　推荐逻辑：1、徽酒消费升级如火如荼，主流价位向200元加速迭代，公司重点培育的初夏、兼香518卡位省内最有发展空间的两个价格带，将充分享受徽酒扩容红利；2、2021年以来，公司改革节奏提速，市场投入力度加大，营销团

嘉必优深度报告：择高处立，向宽处行

嘉必优(688089) 　　 婴配粉添加剂隐形冠军，高技术壁垒&强客户资源护航成长

海欣食品2021三季报点评：短期业绩承压，提价传导成本压力

海欣食品(002702) 　　事件：公司发布三季报，2021 年前三季度营收 10.82 亿元/+1.4% yoy，归母净利润亏损 0.31 亿元/-147% yoy；单 Q3 营收 3.94 亿元/-1.4% yoy，归母净利润亏损 0.0

募投缓解产能瓶颈，多品种布局利于长期发展

恒顺醋业(600305) 　　公司发布公告，拟非公开发行 A 股不超过 1.3 亿股，募集资金不超过 20 亿元，用于原有调味品扩产项目和新增复调等项目，提升产能、多品种布局。

非公开发行股票预案点评：拟加码产能布局，助力长期变革扩张

恒顺醋业(600305) 　　一、事件概述 　　11月10日，公司发布非公开发行股票预案

短期销量承压不改高端化趋势，3Q21量减利升

青岛啤酒(600600) 　　公司披露 2021 年 3 季报。前 3 季度公司实现营收 267.7 亿元，同比+9.6%；归母净利 36.1 亿元，同比+21.2%。 3Q21 实现营收 84.8 亿元，同比-3.0%；归母净利 12.0