门店扩张+单店改善，业绩将迎底部反转

改革措施逐步落地，徽酒翘楚拐点临近

口子窖(603589) 　　区域名酒稳定增长，徽酒市场消费升级。2022年疫情加剧了白酒在短周期内的分化，区域酒企更多依赖内生性增长，因此基地市场强势、疫情控制良好的区域名酒增速领先。中长期内，区域名酒结构升级空间较大，主要因为当前核心产品的

高端化领军者，产品结构持续升级

重庆啤酒(600132) 　　投资要点： 　　乌苏大单品破圈。乌苏具有“两高一大”差异化

营销改革不断深化，高质量发展持续

山西汾酒(600809) 　　投资要点 　　事件：12月26日，山西汾酒举行主题为“踔厉

公司事件点评报告：经销商大会反馈积极，全方位打造产品矩阵

凝聚力量，提振信心

山西汾酒(600809) 　　事件：2022年12月26日，公司召开以“踔厉奋发勇毅前行”为主题的2022年全球经销商大会，向经销商传递发展信心，并对优秀经销商予以表彰。

产能释放门店扩张，来年高增长可期

味知香(605089) 　　C端明年开店有望提速，B端静待餐饮复苏。受疫情反复影响，公司今年开店速度有所放缓。截至三季度末，公司加盟店/经销商分别较21年底净增330/103家至1649/675家。12月后开店有望提速，我们预计明年公司有望在

产能扩张叠加成本改善，业绩拐点将至

安琪酵母(600298) 　　投资要点 　　2022年美元走强，欧洲能源价格高企，公司海

佐餐卤味领军者，品类迭代+全渠道融合+强供应链构筑壁垒

紫燕食品(603057) 　　深耕近三十年，成为卤味熟食行业佼佼者 　　紫燕食品主打以鸡

华润白酒版图系列报告之金种子深度：徽酒馥合香，启赋新篇章

金种子酒(600199) 　　主要观点： 　　几经沉浮，地产酒龙头品牌力依旧。公司上市以

深度报告：华润赋能，金种子如何突出重围？

金种子酒(600199) 　　华润赋能，金种子能否重回高光时刻？公司拥有“金种子”、“醉三秋”、“种子”、“和泰”、“颍州”五大品牌，华润介入后对治理机制、市场渠道和产品线均做了深度梳理，我们认为公司在安徽省内具备较好的品牌认知基础，机制的理

首次覆盖：长期沉淀构筑壁垒，业内A股领先标的

欢乐家(300997) 　　椰子汁市场逆势增长，水果罐头稳步扩容。根据欧睿数据，2008至2013年国内植物蛋白饮料市场高速扩容，CAGR达27.8%，之后维持在430亿元左右；受疫情冲击，整个市场2019至2021年CAGR为-4.5%。2

投资价值分析报告：新产品、新渠道布局成果逐步显现，速冻食品开创者有望迎来估值修复

三全食品(002216) 　　餐饮端及家庭端对速冻食品需求上升 　　2019年在突发疫情

小产品、大市场，复合调味料先行者厚积待发

日辰股份(603755) 　　对日出口转型的复合调味料先行者，聚焦国内餐饮连锁再出发。公司是国内较早开始专业生产调理食品加工使用的复合调味品的企业，最初为对日出口鸡肉调理品的加工企业，后战略转向国内+自创品牌。近年来公司聚焦国内餐饮，多元化发

资产注入焕然一新，重庆啤酒扬帆起航

重庆啤酒(600132) 　　从山城迈向全国化，资产注入开启新篇章。重庆啤酒历史底蕴浓厚，嘉士伯与中国结缘则更有近150年的历史，2020年重大资产重组后，公司转变为全国性啤酒企业。公司进一步推进体系架构变革，有效凝聚销售资源，加快整体品牌矩