房地产：海外典型租赁REITs产品及国内品牌租赁公寓专题报告：乘REITs之风，展租赁宏业
- 2021-08-06 06:25:28上传人：佳人**笑颜
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- 1、 我国基础 设施公募 REITs 正式起航
- 2、 REITs 试点范围扩大至保障性租赁住房
- 2.1 、 2021 年以来我国保障性租赁住房建设力度加大
- 2.2 、 我 国已发行多只租赁住房类 REITs 产品
- 3、 海外市场典型公寓 REITs 产品介绍
- 3.1 、 雅诗阁公寓信托（ Ascott Residence Trust ）
- 3.2 、 公寓物业权益信托（ Equity Residential ）
- 3.3 、 AvalonBay 社区股份有限公司（ AvalonBay Communities ）
- 3.4 、 邀请家园公司 （ Invitation Homes ）
- 3.5 、 Advance Residence 投资公司 （ Advance Residence Investment Corporation ）
- 4、 我国主要房企系长租公寓标的
- 4.1 、 我国租赁市场仍有较大发展空间
- 4.2 、 万科 A(000002.SZ)_ 泊寓
- 4.3 、 龙湖集团（ 0960.HK ） _冠寓
- 4.4 、 旭辉控股集团（ 0884.HK ） _瓴寓
- 5、 投资建议
- 6、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 房地产
- 图目录
- 图 1：我国房地产信托基金发展历程
- 图 2：我国城镇住房制度主要变迁历程
- 图 3：我国保障性安居工程支出（亿元）各项构成
- 图 4： 2019 年全国公共财政支出之住房保障支出各项比重
- 图 5：普适性重资产运营模式下，房企系长租公寓类 REITs 交易结构
- 图 6： ART 基金结构
- 图 7： ART 资产总额及房产数量
- 图 8： ART 市值（年末）
- 图 9： ART 营收及同比增速
- 图 10 ： ART 毛利及可分配收入
- 图 11 ： ART 资产回报率、普通股本回报率及投资资本回报率
- 图 12 ： ART RevPau （新币）及同比增速
- 图 13 ： ART 市盈率及市净率
- 图 14 ： ART 资产周转率
- 图 15 ： ART 股价、股息及股息率
- 图 16 ： ART 平均融资成本及杠杆比例
- 图 17 ： ART 利息保障倍数及平均借贷年限
- 图 18 ： EQR 基金结构
- 图 19 ： EQR 资产总额及房产数量
- 图 20 ： EQR 市值
- 图 21 ： EQR 营收及同比增速
- 图 22： EQR NOI （亿美元）
- 图 23 ： EQR 股价、股息及股息率
- 图 24 ： EQR 总资产回报率、普通股本回报率及投资资本回报率
- 图 25 ： EQR FFO 及每股 FFO
- 图 26 ： EQR 市盈率及市净率
- 图 27 ： EQR 资产周转率
- 图 28 ： EQR 总资产负 债比
- 图 29 ： EQR 负债与 EBITDA 比
- 图 30 ： AVB 房地产资产规模及房产数量
- 图 31 ： AVB 公寓单位数量（个）
- 图 32 ： AVB 营收及同比增速
- 图 33 ： AVB NOI （亿美元）
- 图 34 ： AVB 股价、股息及股息率
- 图 35 ： AVB 总资产回报率、普通股本回报率及投资资本回报率
- 图 36 ： AVB FFO 及每股 FFO
- 图 37 ： AVB 市盈率及市净率
- 图 38 ： AVB 资产周转率
- 图 39 ： AVB 负债比率
- 图 40 ： AVB 平均借贷年限
- 图 41 ： INVH 资产规模及公寓单位数量
- 图 42 ： INVH 平均月租金及出租率
- 图 43 ： INVH 营收
- 图 44 ： INVH NOI （亿美元）
- 图 45 ： INVH 股价、股息及股息率
- 图 46 ： INVH 总资产回报率、普通股本回报率及投资资本回报率
- 图 47 ： INVH FFO 及每股 FFO
- 图 48 ： INVH 市盈率及市净率
- 图 49 ： INVH 资产周转率
- 图 50 ： INVH 净负债 /年化调整后 EBITDA
- 图 51 ： ADR 基金结构
- 图 52 ： ADR 资产总额及房产数量
- 图 53 ： ADR 公寓单位数量及可租赁面积
- 图 54 ： ADR 物业距车站步行距离
- 图 55 ： ADR 公寓类别
- 图 56 ： AD R平均出租率
- 图 57 ： ADR 每股净资产价值 NAV （日元）
- 图 58 ： ADR 营收
- 图 59 ： ADR NOI （百万日元）
- 图 60 ： ADR EPU 及 FFO
- 图 61 ： ADR NOI yield 及 ROE
- 图 62 ： ADR 股价、股息及股息率
- 图 63 ： ADR 回报率水平
- 图 64 ： ADR 普通股东所得净利率增长率
- 图 65 ： ADR 市盈率及市净率
- 图 66 ： ADR 资产周转率
- 图 67 ： ADR 平均融资成本及平均借贷年限
- 图 68 ： ADR 贷款价值比（ LTV ）
- 图 69 ：万科租赁板块发展历程
- 图 70 ：泊寓核心八城各租金段（元 /月）产品分布情况
- 图 71 ：泊寓核心八城开业规模市占率
- 图 72 ： 2020 年万科运营管理长租公寓间数城市分布简略图
- 图 73 ：龙湖租赁板块发展历程
- 图 74 ：冠寓累计开业间数及出租率
- 图 75 ：冠寓营业收入及同比
- 图 76 ：龙湖冠寓城市能级分布
- 图 77 ：龙湖冠寓区域分布
- 图 78 ：截至 2021H1 ，龙湖运营管理长租公寓城市分布项目个数简略图
- 图 79 ： 旭辉租赁板块发展历程
- 图 80 ： 截至 2021H1 ，旭辉运营管理长租公寓城市分布项目个数简略图
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- 房地产
- 表目录
- 表 1：各国 /地区发行 REITs 背景（不完全统计）
- 表 2： 首批 9支公募 REITs 基金涨跌幅表现
- 表 3：首批 9支公募 REITs 基 金交易量及波动情况
- 表 4： 958 号文较 586 号文扩充与完善内容对比
- 表 5：国办 《关于加快发展保障性租赁住房的意见》政策总结
- 表 6： 我国租赁物业主要三种资产证券化模式
- 表 7： 我国 租赁物业主要证券化产品（部分）
- 表 8： ART 资产基本信息
- 表 9： ART 投 资资产区域划分
- 表 10 ： EQR 房产类型
- 表 11 ： EQR 资产分布
- 表 12 ： AVB 资产规模及分布
- 表 13 ： INVH 资产规模及分布表
- 表 14 ： ADR 资产规模及分布表
- 表 15 ：热点城市 “十四五”规划纲要中提及加大租赁住房供给的相关政策
- 表 16 ： 2021 年 22 城首批集中出让涉租赁地块成交情况
- 表 17 ：万科住房租赁专项公司债
- 表 18 ：万科 2021 年住房租赁专项公司债资金拟投 入使用项目具体情况
- 表 19 ：龙湖 冠寓三种集中运营模式
- 表 20 ：龙湖 冠寓产品线
- 表 21 ：龙湖住房租赁专项公司债
- 表 22 ：旭辉瓴寓 产品线
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