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农林牧渔行业专题研究：粮食危机未去，种业与种植业投资价值不减
- 2022-07-24 03:15:08上传人：唱一**情歌
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- 投资聚焦
- 1 粮价影响因素有所缓和，粮食危机风险仍存在
- 1.1 俄乌冲突 +高温干旱， 22/23 销售季粮食预期产量下降
- 1.2 限制出口粮食出现下降趋势，供应链因素有所缓解
- 1.3 能源价格见顶回落，化肥价格维持高位
- 1.4 加息抑制大宗商品需求，燃料乙醇替代需求减弱
- 2 历次 粮食危机的主因都是供给冲击
- 2.1 1972 -1974 年代粮食危机
- 2.2 2007 -2008 年全球粮食危机
- 2.3 粮食危机诱因来自供给、需求和宏观经济
- 3 国内粮食 储备充足，玉米景气度更高
- 3.1 玉米：玉米饲用需求先减后增，库存量处于历史低位
- 3.2 小麦：国内麦价或震荡下行，收购价上调提振种植积极性
- 3.3 稻谷：国内稻谷库存充足，预计后市价格维持稳定
- 4 投资建议：把握粮价主线，坚守优质龙头
- 4.1 隆平高科：提前布局转基因赛道，员工持股激发积极性
- 4.2 登海种业：传统杂交育种龙头，受益景气周期量价齐升
- 4.3 大北农：转基因研发能力领先，养殖业务或扭亏为盈
- 4.4 荃银高科： 高品质米蕴含潜力， 全产业链布局打造闭环
- 4.5 苏垦农发：掌握优质耕地资源，粮价景气带动业绩向好
- 5 风险提示
- 5.1 农产品价格波动风险
- 5.2 极端天气及病虫害风险
- 5.3 转基因商业化不及预期
- 图表 1： 2021 年乌克兰主要农作物产量及占比
- 图表 2： 2021 年乌克兰主要农作物出口量及占比
- 图表 3： 2021 年乌克兰主要出口农业品及市场（单位：十亿美元）
- 图表 4：乌克兰冬小麦种植区域与战争区域有重叠
- 图表 5：战争破坏乌克兰耕地
- 图表 6：四大港口覆盖乌克兰 80% 谷物出口
- 图表 7：乌克兰敖德萨港货物堆积
- 图表 8：印度小麦产量受高温影响
- 图表 9：俄乌冲突以来国家贸易限制清单
- 图表 10 ：粮食出口限 制对进口国的影响
- 图表 11 ：发展中地区受贸易限制影响更大（ %）
- 图表 12 ： 出口受限的全球贸易份额（ %）
- 图表 13 ：全球采取贸易限制的国家与产品
- 图表 14 ：小麦的 每亩种植成本（元 /亩）
- 图表 15 ：能源涨价影响粮价的传导路径
- 图表 16 ：受出口限制影响的化肥份额
- 图表 17 ：俄罗斯、白俄罗斯肥料出口全球占比（ %）
- 本报告仅供
- ybjieshou@eastmoney.com
- 邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。
- 图表 18 ：俄乌冲突期间化肥出口限制
- 图表 19 ：美联储资产 负债表规模与 CRB 现货指数走势（十亿美元，点）
- 图表 20 ： 2020 年燃料乙醇产量（百万加仑）
- 图表 21 ：生物燃料与化石燃料互为替代品（元 /吨）
- 图表 22 ： 1972 -1974 年间主要农产品价格大幅上涨（美分 /蒲式耳）
- 图表 23 ：联合国粮农组织价格指数
- 图表 24 ： 2007 -2008 年原油期货上涨 170% （美元 /桶）
- 图表 25 ：机构与学者对于生物燃料导致粮价上涨幅度观点汇总
- 图表 26 ：燃料乙醇价格与原油价格呈现高度相关性
- 图表 27 ：美国燃料乙醇在建 /扩建工厂数量（个）
- 图表 28 ： 2007 -2008 年粮食危机期间共 33 个国家实施食品出口限制
- 图表 29 ： 2007 -2008 年小麦出口量下降显著
- 图表 30 ：全球粮 食库存消费比（ %）
- 图表 31 ： 2001 -2005 年间粮食产量年均增长率为 40 年最低
- 图表 32 ：粮价与美元指数呈现负相关（美分 /蒲式耳）
- 图表 33 ：三大主粮库存消费比（ %）
- 图表 34 ：三大主粮进 口依存度（万吨）
- 图表 35 ：战争以来国内钾肥上涨幅度约 20%
- 图表 36 ：战争以来国际钾肥上涨幅度近 70%
- 图表 37 ：养殖利润已进入高盈利区间（元 /头）
- 图表 38 ：仔猪与母猪价格回升（元 /公斤）
- 图表 39 ：我国玉 米及替代品进口总量（万吨）
- 图表 40 ：小麦玉米价差扩大至 400 元 /吨
- 图表 41 ：玉米淀粉加工开机率较往年同期低位
- 图表 42 ：按照 2018 年消费量推算的燃料乙醇占比
- 图表 43 ：大豆政策支持力度加强
- 图表 44 ： 2015 年来播种面积增速首次回正
- 图表 45 ：国内外玉米价格倒挂（元 /吨）
- 图表 46 ：乌克兰玉米进口 /我国进口总量（万吨 ; % ）
- 图表 47 ：玉米供需平衡表
- 图表 48 ：小麦下游消费以食用为主
- 图表 49 ：生猪存栏下降背景下饲料需求将减少（ %）
- 图表 50 ：小麦饲用需求下降（千吨）
- 图表 51 ： 2021 年 小麦播种面积调增（千公顷）
- 图表 52 ：国内小麦产量稳步提升（万吨）
- 图表 53 ： 2021/2022 年国内外小麦价格走势（元 /斤）
- 图表 54 ：国内小麦进口依赖度不足 10% （千吨； %）
- 图表 55 ：小麦供需平衡表
- 图表 56 ：稻谷消费量较为稳定（万 吨）
- 图表 57 ： 2020/21 种植季水稻消费构成
- 图表 58 ：水稻去库存仍在进行中
- 图表 59 ：最低收购价再上调（单位：元 /50 公斤）
- 图表 60 ：稻谷供需平衡表
- 图表 61 ： 隆平高科盈利预测
- 图表 62 ： 登海种业盈利预测
- 图表 63 ：大北农盈利预测
- 图表 64 ：荃银高科盈利预测
- 图表 65 ：苏垦农发盈利预测
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