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建筑材料23年中期策略：传统建材预期/基本面触底，新材料估值优势或已现
- 2023-07-11 10:25:54上传人：丁香**悠云
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地产政策催化预期加强，顺周期品种有望迎景气回升 截至2023年7月3日，CS建材指数较年初下跌8.6%，跑输沪深300指数8.7pct。我们判断地产新开工面积或已接近周期底部区间，竣工恢复强度和持续性仍需观察销售企稳情况。下半年地产政策仍有加码可能，当前传统建材预期和基本面均接近历史相对底部，若政策端有所回暖，有望带动地产链品种预期修复。消费建材仍是传统建材的最优赛道，头部企业渠道竞争优势有
- 1. 板块回顾： Q1 净利承压
- 1.1. 财报表现： 23q1 偏上游品种有一定韧性，消费建材压力较大
- 1.2. 行情表现：管材表现一枝独秀，建材板块估值持续压缩
- 2. 传统建材：短期关注政策预期催化，中长期坚守优质龙头
- 2.1. 地产新开工或已基本触底，竣工短期存有韧性，政策或有加码可能
- 2.2. 水泥：需求企稳，价格仍在磨底，关注新疆区域机会
- 2.3. 玻璃：需求存修复动能，行业盈利有所改善
- 2.4. 消费建材：渠道优势护航，关注水利建设机会
- 2.4.1. C端是消费建材成长赛道，水利建设带动 PCCP 等管材需求扩容
- 2.4.2. 毛利率处于上行通道，一线龙头或更具估值优势
- 3. 新材料：顺周期迎来复苏机会，估值逐步体现优势
- 3.1. 玻纤：供给压力或有缓和，需求好转有望带动行业景气回升
- 3.2. 光伏玻璃：政策收紧，行业格局向好
- 3.3. 风电叶片：受益装机高景气，推荐时代新材
- 3.4. 碳纤维：产能快速释放，价格磨底
- 3.4.1. 价格：上半年持续降价，高性能纤维仍为高议价能力产品
- 3.4.2. 需求：国内需求仍保持较高增速，国产化率进一步加快
- 3.4.3. 产能：国内产能快速释放，未来或将成为碳纤维供给第一大国
- 3.4.4. 展望：通用纤维价格或已触底，需求能否如期释放系价格能否稳定的关键
- 3.4.5. 投资建议：推荐民品高性能碳纤维龙头中复神鹰，建议关注通用纤维原丝
- 龙头吉林碳谷等
- 3.5. 药用玻璃：中硼硅渗透率提升是核心主线，关注企业盈利修复节奏
- 3.6. 耐火保温材料：契合产业趋势，重视陶纤 /VIP 等需求成长机遇
- 4. 投资建议及推荐标的
- 5. 风险提示
- 图 1：2019Q1 -2023Q1 单季度建材行业营收及增速
- 图 2：2019Q1 -2023Q1 单季度建材行业归母净利润及增速
- 图 3：2023Q1 建材各板块收入增速
- 图 4：2023Q1 建材各板块归母净利润增速
- 图 5：2023 年以来 CI 建材指数对沪深 300 指数相对收益
- 图 6：2023 年以来 CI 建材指数对 A股指数相对收益
- 图 7：2023 年年初以来建材板块各细分行业绝对收益
- 图 8：2023 年年初以来建材板块各细分行业相对收益
- 图 9：2023 年以来主要建材公司对同花顺全 A超额收益（前 10 ）
- 图 10 ：2023 年以来主要建材公司对同花顺全 A超额收益（后 10 ）
- 图 11 ：2021 年以来 CS 建材指数 PE(TTM) 估值走势
- 图 12 ：2021 年以来建材四大板块 PE(TTM) 估值走势
- 图 13 ：地产销售、新开工、竣工面积累计同比增长情况
- 图 14 ：地产销售、新开工、竣工面积单月同比增长情况
- 图 15 ：t月前 12 -18 个月新开工面积移动平均值
- 图 16 ：竣工端需求预测值
- 图 17 ：2018 年-2023 年 6月全国水泥出货率
- 图 18 ：水泥单月产量及同比增速
- 图 19 ：2016 -2023.6 全国水泥价格走势
- 图 20 ：2018 -2023 年 6月全国水泥库存情况
- 图 21 ：2023 年 1-5月全国各省水泥产量同比增速情况
- 图 22 ：新疆各水泥企业产能占比（截至 2023 年 4月）
- 图 23 ：新疆水泥价格走势
- 图 24 ：5mm 白玻价格走势
- 图 25 ：浮法玻璃行业平均利润
- 图 26 ：重点省份玻璃库存情况
- 图 27 ：浮法玻璃日熔量
- 图 28 ：消费建材公司收入结构
- 图 29 ：消费建材公司分结构收入增速
- 图 30 ：2022 年消费建材公司分品类收入增长情况
- 图 31 ：十三城二手房成交面积及同比增速
- 图 32 ：预测 2020 -2030 我国存量房改造面积
- 图 33 ：22Q1 -23 Q1 消费建材企业单季度营收增长情况
- 图 34 ：我国水利建设投资额及同比增速
- 图 35 ：我国水利建设项目新开工数量及同比增速
- 图 36 ：细分行业 &公司毛利率
- 图 37 ：各消费建材 PE 分位数及 PS 分位数（截止 2023.6.16 ）
- 图 38 ：21 年-23 年 4月单月玻璃纤维及制品出口量及同比增速
- 图 39 ：玻纤重点企业玻纤纱库存
- 图 40 ：主要企业 2400tex 缠绕直接纱价格
- 图 41 ：G75( 单股 )玻璃纤维电子纱价格
- 图 42 ：2022 、2023 年玻纤新点火产能情况
- 图 43 ：光伏月度装机（万千瓦）
- 图 44 ：光伏镀膜玻璃价格走势（含税）
- 图 45 ：光伏玻璃在产产能
- 图 46 ：光伏玻璃库存天数
- 图 47 ：重质纯碱价格走势
- 图 48 ：工业管道天然气价格走势
- 图 49 ：风电累计装机量
- 图 50 ：我国新增电机组平均容量
- 图 51 ：2022 年时代新材出货量
- 图 52 ：2022 年中材科技出货量
- 图 53 ：高性能纤维（ T700 -12K ）价格（元 /kg ）
- 图 54 ：通用纤维（ T300 级， 24K 及以上）价格（元 /kg ）
- 图 55 ：全球和中国碳纤维需求量及增速
- 图 56 ：中 国碳纤维国产需求量，占比及 yoy
- 图 57 ：2022 年全球碳纤维产能（万吨）
- 图 58 ：2022 年国内碳纤维及原丝产能（吨）
- 图 59 ：国内碳纤维价格（去除丙烯腈的影响，单位：元 /kg ）
- 图 60 ：重质纯碱市场均价变化
- 图 61 ：秦皇岛山西产动力末煤平仓价变化
- 图 62 ：近年通过一致性评价剂型中注射剂占比
- 图 63 ：2022 年通过一致性评价药品剂型情况
- 图 64 ：我国预灌封注射 器市场规模变化
- 图 65 ：我国预灌封注射器占药用玻璃比例变化
- 图 66 ：中国医疗美容市场规模及增速
- 图 67 ：中国不同医美项目市场规模占比
- 图 68 ：22 年以来中央针对双碳相关重要 政策文件不完全梳理
- 图 69 ：绝热材料分类
- 图 70 ：公司主要产品及特点简述
- 图 71 ：VIP 板与部分其他绝热材料导热系数比较
- 图 72 ：VIP 板产品结构及几类常 规 VIP 产品参数等
- 图 73 ：再升科技 “高效节能 ”方面产品布局及介绍
- 图 74 ：传统建材重点公司估值表
- 图 75 ：新兴建材重点公司估值表
- 表 1：2022 年年底以来房地产相关政策
- 表 2：2023 年水泥需求预测
- 表 3：2022 和 2023 年新疆重点项目投资情况
- 表 4：中吉乌铁路带来新疆地区水泥需求增量测算
- 表 5：水利相关政策
- 表 6：地下管道类别（按材质分类）
- 表 7：水利工程拉动管道市场空间测算
- 表 8：玻纤需求预测
- 表 9：年初至 5月光伏玻璃点火产能
- 表 10 ：主力 3款碳纤维年初至今价格（单位：元 /kg ）
- 表 11 ：主力 3款碳纤维 价格回顾（价格单位：元 /kg ）
- 表 12 ：可比公司估值表
- 表 13 ：高耗能行业的绿色技改将成为我国实现双碳目标的核心驱动力
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