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房地产：白名单：“先立”一视同仁举措，“后破”行业融资难题
- 2024-04-09 18:25:28上传人：散落**记忆
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策略：关注基本面企稳前供需政策的双向博弈机会21年下半年以来，针对房企的供给侧再融资支持经历多轮演变，复盘板块走势可以发现，板块偏好更为明确的实质性融资支持，在AMC并购贷、金融委会议、保交楼、三支箭等几轮政策小周期中指数获得较好超额收益，地方国企及非国央企估值弹性表现更好。近期，基本面仍具压力，因城施
- 1. 策略：关注基本面企稳前供需政策的双向博弈
- 2. 融资协调机制：从 “一刀切”到“差异化”的转向
- 2.1. 政策定位：短周期的创新举措，长周期的有力抓手
- 2.1.1. 运行机制：住建 +金管局+银行，三方协同 “保交付”
- 2.1.2. 申报流程：形成 “推送—反馈”闭环，决策权在商业银行总部
- 2.2. 落地进展：快速实施，应建尽建
- 2.2.1. 城市层面：11城入围项目占比接近 30%，与“保交楼”聚焦区域重合度高
- 2.2.2. 银行层面：对接项目数已超 1.5万个，审批通过项目比例相对较少
- 2.2.3. 房企层面：审批落地仍需时间
- 3. 破局思路：从再融资的修复向购房主体抉择正常化的积极传导
- 3.1. 四维视角下 “白名单”的影响分析
- 3.1.1. 内外部融资视角：宏观层面利于开发投资企稳，微观层面防止外部融资压力
- 加剧
- 3.1.2. 到位资金视角：银行风险偏好虽难逆转，但 “有大于无 ”，对冲销售下行压
- 力
- 3.1.3. 资金流入视角：打通资金流转链条，协助企业开复工，置换自有资金流动性
- 3.1.4. “保交楼”对比视角：核心差异点在于决策权与责任主体
- 3.2. 偿债压力：防范 低销售叠加高债务产生的新一轮负反馈
- 4. 行情复盘：板块偏好更明确的实质性融资支持
- 5. 风险提示
- 图1：融资协调机制运转流程
- 图2：白名单申报审批流程
- 图3：首批入选白名单项目数 -分城市（截止 2月29日）
- 图4：首批入选白名单项目数 -分省份（截止 2月29日）
- 图5：湖北省首批白名单正常 &资金困难项目数比例
- 图6：湖北省首批白名单正常 &资金困难项目融资需求比例
- 图7：广州市首批融资协调机制房企入围项目数 -分性质
- 图8：广州市首批融资协调机制清单入围项目数 -分房企
- 图9：房地产内外部融资结 构
- 图10：房地产开发贷余额
- 图11：房地产开发贷余额净新增
- 图12：房地产开发企业到 位资金来源结构
- 图13：开发企业到位资金来源累计值 -分类型
- 图14：国内贷款占开发资金来源比降至历史低点
- 图15：项目融资性资金流入流程图
- 图16：保交楼专项纾困资金流转路径
- 图17：2024年重点房企信用债到期规模
- 图18：2024年重点房企境外债到期规模
- 图19：2024年重点房企销售对到期债务覆盖倍数
- 图20：2021年以来主要地产融资端主要政策梳理
- 图21：2021年以来地产板块对融资端政策的响应程度
- 表1：A股重点标的估值与盈利预测
- 表2：H股重点标的估值与盈利预测
- 表3：各地房地产项目 “白名单”落地情况（截止 2024年2月29日）
- 表4：各银行房地产 “白名单”项目对接情况（截止 2024年2月29日）
- 表5：各房企首批 “白名单”项目获批情况（截止 2024年2月29日）
- 表6：广州市首批融资协调机制 47个项目清单
- 表7：广州市首批融资协调机制 47个项目清单（续表）
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