成本持续下降的高成长养殖黑马
- 2024-04-10 18:06:11上传人：sh**e.
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华统股份(002840)1、行业产能去化超1年，重视大周期机会能繁存栏量创21年以来新低。本轮产能去化时间已超一年，截止2024年2月，农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为10%/12%，能繁存栏量均创21年以来新低，鉴于上一轮周期（2021-22年）农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为9%/15%（对应22年周期猪价高点28元/kg+），且三元母猪
- 1. 产能持续去化超 1年，重视猪周期机会！
- 1.1. 猪价低迷超 1年，行业去化幅度明显
- 1.2. 产能去化趋势已成，静待周期反转
- 2. 高质量发展的华东生猪产业链龙头
- 2.1. 立足屠宰，产业链一体化发展
- 2.1.1. 以畜禽屠宰业务为核心，上下游拓展
- 2.1.2. 股权分布集中，管理权有序传承
- 2.2. 高质量的快速成长，出栏量站稳 500万头可期
- 2.2.1. 出栏量持续增长，定增进一步助力成长
- 2.2.2. 成本不断优化，下降潜力突出
- 2.2.3. 财务指标健康，资金储备相对充裕
- 2.3. 热鲜造就稳定头均利润，屠宰量增长空间理想
- 2.3.1. 加大省外区域扩张力度，产能利用率仍有提升空间
- 2.3.2. 屠宰利润和猪价呈负相关关系，热鲜模式贡献稳定利润
- 3. 盈利预测
- 4. 风险提示
- 图1：自繁自养头均盈利（元 /头）
- 图2：农业部能繁母猪存栏量（万头， %）
- 图3：涌益咨询能繁母 猪存栏量（万头， %）
- 图4：公司发展历程
- 图5：公司股权结构（截止至 2023年Q3末）
- 图6：兰溪华 统牧业瑞溪项目
- 图7：楼房养殖优点
- 图8：猪企养殖成本水平对比（元 /kg）
- 图9：猪企PSY水平对比
- 图10：猪企料肉比水平
- 图11：华统股份生猪产能利用率（ %）
- 图12：公司期末现金及现金等价物（亿元）
- 图13：公司屠宰及肉品加工行业销量和生产量情况（万吨）
- 图14：公司屠宰务毛利率与猪价整体呈负相关关系（元 /kg，%）
- 表1：主要猪企出栏量及复合增速（万头， %）
- 表2：2022年限制性股票激励考核内容
- 表3：公司盈利预测
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