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食品饮料行业深度报告：大众品2023年报&2024年一季报总结：景气各异，成本红利普遍
- 2024-05-09 18:30:18上传人：遗忘**en
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投资要点休闲零食：量贩景气度延续，供应链企业受益持续突出。1）收入端：渠道变革红利延续，零食量贩渠道+内容电商销售额保持高增，积极拥抱全渠的企业已经获得先发优势且红利期较长。供应链型企业盐津铺子、三只松鼠积极调整拥抱新渠道后收入保持领先增速。产品型企业享受爆款红利，新大单品鹌鹑蛋再添动能。2）利润端：
- 1. 休闲零食：量贩高景气，供应链企业红利期更长
- 2. 乳制品：营收承压盈利提升，促销或加剧
- 2.1. 行业回顾：需求疲软，板块盈利能力提升显著，部分乳企股东回报提升
- 2.2. 展望：盈利能力提升仍为板块主线，龙头价值属性凸显
- 3. 调味品：成本改善释放盈利弹性，精选改革红利 /渠道扩张个股
- 3.1. 行业回顾：复调景气度好于基调， 24Q1成本改善释放盈利弹性
- 3.2. 展望：成本红利有望延续，精选改革红利 /渠道扩张个股
- 4. 速冻食品： C端低迷，龙头企业韧性更强
- 5. 连锁业态：需求疲软，企业积极应对静待改善
- 6. 投资建议
- 7. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 2019-2024年零食量贩行业市场规模及 yoy
- 图2： 2022-2024Q1抖音零食 /坚果/特产月销售额（单位：亿元）
- 图3： 2023年各零售渠道份额和销售额增幅
- 图4： 2022Q1-2024Q1主要零食企业单季度收入增速（单位： %）
- 图5： 2022Q1-2024Q1零食企业单季归母净利率（单位： %）
- 图6： 2022Q1-2024Q1零食企业单季毛销差（单位： %）
- 图7： 2022Q1-2024Q1零食企业单季 毛利率（单位： %）
- 图8： 2022Q1-2024Q1零食企业单季销售费用率（单位： %）
- 图9： 2022Q1-2024Q1主要乳企单季度收入同比增速
- 图10： 2021H1-2023H2蒙牛乳业半年度收入及同比
- 图11： 2020Q1-2024Q1主产区生鲜乳均价及同比
- 图12： 2022Q1-2024Q1主要乳企单季度毛利率同比
- 图13： 2022Q1-2024Q1主要乳企单季度销售费用率同比
- 图14： 2022Q1-2024Q1主要乳企单季度毛销差同比
- 图15： 2022Q1-2024Q1主要乳企单季度管理费用率同比
- 图16： 2022Q1-2024Q1主要乳企单季度销售净利率同比
- 图17： 2021-2023年主要乳企派息比例提升
- 图18： 2021.03-2024.03乳制品月度产量及同比
- 图19： 2022Q1-2024Q1主要基础调味品单季度收入 yoy
- 图20： 2022Q1-2024Q1复合调味品单季度收入 yoy
- 图21： 2022Q1-2024Q1调味品主要原材料价格同比变化
- 图22： 2023Q1-2024Q1主要调味品单季度毛利率同比
- 图23： 2022Q1-2024Q1主要调味品单季度销售费用率
- 图24： 2022Q1-2024Q1主要调味品单季度毛销差同比（ pct）
- 图25： 22Q1-24Q1主要调味品单季度管理费用率同比（ pct）
- 图26： 2022Q1-2024Q1主要调味品单季度销售净利率同比
- 图27： 2022.02-2024.03我国餐饮社零当月同比
- 图28： 中国社零餐饮收入及限额以上企业餐饮收入同比增速（单位： %）
- 图29： 百胜中国门店营收增速 &餐厅利润率
- 图30： 2022Q1-2024Q1主要速冻企业单季度收入增速（单位： %）
- 图31： 2023-2024Q1主要原材料价格同比变化
- 图32： 2022Q1-2024Q1速冻企业单季归母净利率（单位： %）
- 图33： 2022Q1-2024Q1速冻企业单季毛销差（单位： %）
- 图34： 2022Q1-2024Q1速冻企业单季毛利率（单位： %）
- 图35： 2022Q1-2024Q1速冻企业单季销售费用率（单位： %）
- 图36： 2022Q1-2024Q1主要连锁企业单季度收入增速（单位： %）
- 图37： 2020-2023年主要连锁企业平均单店营收（单位：万元）
- 图38： 2022Q1-2024Q1连锁企业单季归母净利率（单位： %）
- 图39： 2022Q1-2024Q1连锁企业单季毛销差（单位： %）
- 图40： 2022Q1-2024Q1连锁企业单季毛利率（单位： %）
- 图41： 2022Q1-2024Q1连锁企业单季销售费用率（单位： %）
- 表1： 千味央厨、宝立食品 2023年&2024Q1大B端收入增速及扣非净利率
- 表2： 千味、安井、三全 2023年&2024Q1小B端收入增速
- 表3： 速冻行业主要公司不同品类收入增速
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