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威高骨科首次覆盖报告：创新不断引领行业发展，打造国际一流骨科器械企业
- 2022-09-27 17:30:41上传人：Th**am
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- 一、骨科领域国产龙头企业，创新发展历史源远流长
- 1.1 、国内领先的骨科医疗器械提供商
- 1.2 、产品全面布局，经营数据持续向好
- 二、骨科高值耗材行业 发展方兴未艾，国产替代空间广阔
- 2.1 、骨科高值耗材有望保持较快发展的趋势
- 2.2 、骨科行业仍有许多未满足的需求，创新大有可为
- 2.3 、骨科行业整体较为分散，国产替代空间广阔
- 三、骨科龙头产品线齐全，长期发展动力充足
- 3.1 、产品线布局齐全，优势显著
- 3.1.1 、脊柱领域国产绝对龙头，创新产品层出不穷 16
- 3.1.2 、控股海星医疗全面布局关节业务，集采后不断打开市场 18
- 3.1.3 、创伤业务布局完善，市占率有进一步提升空间 20
- 3.2 、研发实力出众，核心技术填补多项国产空白
- 3.3 、销售渠道不断完善，产能扩张满足需求增长
- 四、集采即将落地，机遇与挑战并存
- 4.1 、脊柱全国集采已启动
- 4.2 、集采常态化下，龙头企业更有望脱颖而出
- 4.2.1 、人工关节集采 26
- 4.2.2 、脊柱集采 27
- 4.2.3 、创伤集采 28
- 4.2.4 、集采结果展望 29
- 盈利预测与投资建议
- 盈利预测
- 投资建议
- 风险提示
- 威高骨科首次报告 —— 创新不断引领行业发展，打造国际一流骨科器械企业
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见 分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司股权结构图（截至 2022/08/08 ）
- 图 3：2021 年公司主营产品收入构成
- 图 4：公司营业收入及增速情况
- 图 5：公司分业务及综合毛利率 情况（ %）
- 图 6：公司归母净利润及增速情况
- 图 7：国内老龄化趋势不断加剧
- 图 8：相关骨科疾病随年龄增长发病率大幅提升（ %,2018 ）
- 图 9：国内骨科植入医疗器械整体市场规模（亿元）
- 图 10 ：国内 骨科医疗器械细分市场分布
- 图 11：2018 年全球骨科医疗器械细分市场分布
- 图 12 ：中美两国骨科植入物渗透率对比（ 2018 年）
- 图 13 ：中美机器人辅助关节置换手术渗透率对比
- 图 14 ：椎间孔镜微创技术图示
- 图 15 ：2020 年度骨科细分赛道国产化率情况（按销售额）
- 图 16 ：2019 年整体骨科植入医疗器械市场竞争格局
- 图 17 ：2019 年脊柱类植入器械竞争格局
- 图 18 ：2019 年创伤类植入器械竞争格局
- 图 19 ：2019 年关节类植入器械竞争格局
- 图 20 ：公司营业收入按细分领域情况（百万元）
- 图 21 ：公司 Premier 胸腰椎后路内固定系统图示
- 图 22 ：主要关节类植入产品图示
- 图 23 ：我国人工关节行业集采前市占率与此次集采中标份额（ 2021 ）情况对比
- 图 24 ：国内创伤领域 top5 及公司市占率变化
- 图 25 ：公司研发投入及营业收入占比情况
- 图 26 ：主要国产骨科厂商 获证情况对比（截至 2021 年报）
- 图 27 ：公司主要销售模式及占比（ %）
- 图 28 ：公司销售费用及占营收比例（ %）
- 图 29 ：下游终端客户分布情况（单位：个）
- 图 30 ：分业务自 身产能利用率情况 （%）
- 图 31 ：分业务主要产能情况（万件）
- 图 32 ：安徽省第二次骨科脊柱带量降幅
- 图 33 ：膝关节集采前（ 2016 ，平均出厂价）与中标平均价格（ 2021 ，终端价）对比（元）
- 图 34 ：髋关节集采前（ 2016 ，平均出厂价）与中标平均价格（ 2021 ，终端价）对比（元）
- 图 35 ：春立医疗对 2020 年地区带量采购后同比变化（ %）
- 图 36 ：公司对地区带量采购前后单价和月均销量变化（ %，2019 ）
- 图 37 ：创伤龙头 -大博医疗营业收入及增长（百万元）
- 图 38 ：关节龙头 -春立医疗营业收入及增长（百万元）
- 表 1：母公司和主要子公司情况
- 表 2：公司核心团队履历
- 表 3：骨科医疗器械主要细分市场情况
- 表 4：骨科植入物行业技术特点和要求
- 表 5：公司在运动医学领域的布局处于国产厂商前列
- 表 6：脊 柱植入医疗器械市场产品举例
- 表 7：全球其他国家地区的上市注册 /认证
- 表 9：公司主要核心技术
- 表 10 ：主要在研项目技术与行业技 术水平对比
- 表 11：产品系统类别一览
- 表 12 ：人工关节带量集采一览
- 表 13 ：骨科创伤类联盟集采后价格一览
- 表 14 ：骨科植入耗材省级带量采购试点项目情况
- 表 15 ：可比 公司估值表（ 2022 年 9月 22 日收盘价）
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