中煤能源(601898)：煤炭产能稳步释放 主业成长性优势显著

投资要点：

煤炭板块产能逐步释放，产量增量预计稳步增长。公司2022 年煤炭产能规模约为1.24 亿吨/年，预计23 年产能增长1380 万吨/年至1.38 亿吨/年，增幅约11%;24 年增长2360万吨/年至1.48 亿吨/年，增幅约19%。其中，大海则矿井现已进入试运行阶段，预计23年释放1300 万吨产量，24 年达产2000 万吨产能;黑龙江地区依兰第三煤矿核定产能240万吨/年，预计23 达产80 万吨，苇子沟煤矿和里必煤矿也将在24、25 年陆续投产，分别对应产能240 万吨/年和400 万吨/年。远期公司煤炭产量将增长2880 万吨/年至1.53亿吨/年，增幅约23%。

大海则煤矿产能释放加速，自产煤产销量显著增长。随着大海则煤矿开始贡献产量，自产煤产销量增长明显。8 月公司煤炭业务中商品煤产量1092 万吨，同比增加22.30%;商品煤销量2596 万吨，同比增加1.30%，其中，自产煤销量1067 万吨，同比增加17.60%。