【e公司观察】互联网传统巨头与新兴力量“拔河博弈”预期激变

　　互联网新旧巨头之间的角逐，频繁出现标志性事件。无论是拼多多市值首次超越阿里，还是抖音攻城之下美团市值破位下挫，这些都说明，资本对于互联网巨头竞逐预期的天平发生倾斜，巨头之间的拔河博弈或酝酿激变。

　　三季报公布当日，港股美团股价破位下杀。背后原因，可以从到店等业务利润率承压考量，也可以从产业竞争生态来观察。尤其抖音进攻之下，带来美团本地商业板块经营利润率的下降，美团补贴可能带来利润表的牺牲，应是吓退部分资金的重要原因。

　　资本市场估值激荡的重要原因就是预期差。相当一段时间内，市场普遍认为，“抖音模式”更多投入可以放在算法和产品上，而美团除了同类研发外，还需管理外卖等外溢团队，并保障履约效率。这是一个“双刃剑”：一方面增加投入、侵蚀利润；另一方面也有利于筑牢护城河——很难再有一个增量系统，以美团式效率，来满足吃喝住用行的需要。