1月通胀：春节错位 CPI 阶段性走低

　　（李超为浙商证券首席经济学家）

　　1月CPI 环比+0.3%，同比-0.8%（前值-0.3%），受春节错位影响，CPI同比降幅扩大，但2月有望重回到0%上方。1月食品价格偏弱运行，猪肉价格低位持平，蔬菜水果表现弱于季节性；1月核心CPI环比+0.3%，同比+0.4%，机票、旅游等出行链价格形成一定支撑，但可选消费品价格有所回落。由于食品和核心CPI回升力度不及预期，我们下调2024年CPI预测至0.7%。1月PPI环比-0.2%，同比-2.5%（前值-2.7%），基数效应影响下，PPI同比降幅小幅收窄。冬季进入开工淡季，工业品供需双弱，价格波动幅度较小。往前看，随着1万亿元增发国债、新一轮PSL落地、降准等一系列稳增长政策陆续落地，一季度有望逐步形成实物工作量，对于工业品需求有一定支撑。

　　>>春节错位，CPI同比降幅扩大