水泥行业：价格上涨范围和幅度均扩大，一季报业绩具备高弹性

一周走势概览
　　
　　进入4月，全国除东北、西北少数地区水泥需求还没有启动外，大部分地区都已进入旺季。本周全国水泥市场价格出现大幅上扬，环比上周涨幅为1.2%。其中，北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地区，分别上调40-100元/吨；江西南昌市场价格下跌下跌50元/吨。
　　
　　行业要闻
　　
　　发改委紧急通知要求稳煤价。
　　
　　盈江地震灾区恢复重建正式全面启动拟投资55亿。
　　
　　贵阳"十二五"期间将投资70亿建设中小型水库。
　　
　　海螺水泥（600585）一季净利预增1.5倍产品售价大增。
　　
　　福建水泥（600802）2010年扭亏为盈实现净利814万元
　　
　　煤炭价格变化
　　
　　国内煤炭价格:港口价和坑口煤价上涨.秦皇岛价格:截至4月4日，秦皇岛大同优混和山西优混分别830元/吨和775元/吨，比上周上涨0.61%和0.65%；港口煤炭库存量738.45万吨，基本与上涨持平。大同坑口煤:目前大同南郊弱粘煤（5500大卡）590元/吨，上涨0.8%。国外煤炭价格:小幅下降。截止到3月31日，澳大利亚BJ现货价格120.75美元/吨，比上周下降2.3%。
　　
　　评论
　　
　　水泥价格整体上延续上涨主基调，继前期吉林、湖南上调10-30元/吨后，本周上涨范围扩大到华北（北京、天津）、中部（湖南）、华东（浙江）、西北（新疆南部），上涨区间扩大至40-100元/吨，水泥价格上涨是需求进入旺季最典型标志之一，我们认为除此之外，部分地区用电紧张水泥窑炉开工率下降致使产能供给减少也是其中原因之一，与去年四季度以来的上涨相类似。如果用电量短期不能恢复或得不到改善，二季度水泥价格上涨仍是大概率事件。
　　
　　目前多数水泥上市公司已公布年报，收入增幅34.18%（中位数），净利润增幅43.4%，毛利率平均24.6%，其中四季度毛利更是达到31.8%，比上年四季度提高8个百分点，利润增长幅度大幅超过收入，我们认为主要原因在于水泥平均价格提升推动行业的盈利能力提高。一季度已收官，全国水泥平均价格386元/吨，虽然环比年初下降4.45%，但受翘尾因素影响，同比涨幅达到12.5%，其中华东、中南、华北涨幅分别达到47.8%、19.4%和14.4%，如果不考虑量因素，这些地区的水泥上市公司一季报继续增长应是明确的，从海螺水泥公布的一季报业绩快报也能证实这一点，2011年一季度海螺水泥净利润同比上升150%以上。个股选择上，我们预计海螺水泥、华新水泥（600801）、江西水泥（000789）、巢东股份（600318）等业绩增长弹性最大，可以持续关注。