2015年二季度化工行业发展分析预测

　　2015年，世界经济将继续温和复苏，国际能源结构持续调整，美国页岩气和中东低价油气对我国化工产品将造成强烈的冲击，国际贸易摩擦、知识产权纠纷等问题将影响我国化工产业“走出 去”。

　　我国经济社会发展进入新常态，下游市场需求增速放缓，新的环保法提出了更加严格的要求，产业发展面临多种的挑战。同时，中央一系列全面深化改革的政 策将进一步激发市场的活力，工业化、信息化、城镇化和农业现代化深入推进，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等战略的全面实施，将给化工行业发展带来 新的机遇。

　　预计2015年，化工行业主营业务收入约9.5万亿元，同比增长8%，利润4700亿元，增长7%。

　　从工业增速、投资、消费等各项指标看，化工行业一季度呈现全面下滑态势，尚未全面企稳，价格和先行指标均表明中国经济增速一季度“破7”的可能性很大。但从已公布的3月份官方PMI指标看，经济触底或已有所显现。一季度财政、房地产及货币政策呵护经济已露端倪，料二季度会有持续性的利好政策出台为经济护航，二季度经济将筑底企稳。

　　整体化工行业将缓慢回升。

　　从2013年下半年开始，化工行业固定资产投资增速开始下滑；2014年表现尤为明显，预计今年整个行业产能严重过剩情况有所缓解，但二季度中整体行业仍处于上一轮扩张之后的去产能阶段的后半段。

　　市场利率下行，利好杠杆率高企业。据化工行业分析及市场研究报告了解，央行一季度再次降息，市场利率的降低，有利于降低化工企业财务费用。尤其对于资金杠杆率高的企业，货币政策进入降息周期所带来的收益将会逐步释放。

　　油气价格料将低位徘徊。化工行业一季度油价仍处于低位，综合考虑到美国原油库存高位、欧佩克涨价意愿较弱以及伊朗形势的好转，预期化工行业二季度存在大幅反弹可能性较小。

　　化工行业整体估值合理，细分行业存在机会。第一季度行业估值进入上升通道，基于整体市场估值水平，从P/E来看，行业估值水平合理，从现有P/B水平，我们认为第二季度化工行业估值仍有进一步提升的空间，而部分受整体经济及大行业周期性影响较小的细分领域，存在较多机会。

　　维持化工行业“看好”评级。

　　风险提示：

　　1、宏观经济下滑带来的系统性风险。

　　2、推荐标的在微观层面受到制约。