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2021年证券行业展望：改革东风铸行业向上周期
- 2021-01-01 05:04:14上传人：吟一**年殇
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- 一、 回顾2020年：市场表现平平，但根基持续夯实
- 1.1 市场表现：收益率表现平平，但弹性特征显著
- 1.2 行业基本面：受益政策红利，整体业绩持续回暖
- 1.2.1 经纪：二级市场活跃度持续高位，经纪业务同比高增
- 1.2.2 投行：深化改革加速投行承销业务扩张
- 1.2.3 资管：去通道影响仍存，但转型阵痛期逐步过去
- 1.2.4 投资：经营环境整体向好带动投资净收益持续增长
- 1.2.5 信用：两融持续扩张，股质规模持续压降
- 1.2.6 头部券商集中度明显，差异化进程持续
- 二、 展望2021年：改革东风铸就行业向上周期
- 2.1 政策面：坚定不移提高直接融资占比，资本市场深化改革持续推进
- 2.1.1 全面推进注册制，直接融资占比有望持续提升
- 2.1.2 提高上市公司质量，夯实直接融资发展基石
- 2.1.3 推进资本市场协同，投资端改革呼之欲出
- 2.2 流动性：投资端改革料将发力，流动性大幅收紧概率较小
- 2.3 行业基本面：政策红利延续下业绩确定性较强，差异化发展主调不变
- 2.3.1 经纪：转型压力不减，但业务景气度预计仍将维持在高水平
- 2.3.2 投行：全面注册制下投行业务高增无虞，但也对综合能力提出更高要求
- 2.3.3 资管：资管新规过渡期，主动管理能力为王
- 2.3.4 投资：结构性行情加大权益投资难度，谨防信用风险袭击
- 2.3.5 信用：标的规模限制两融边际贡献，期待注册制下业务红利延续
- 2.3.6 差异化发展趋势明确，龙头券商航母化和中小券商精品化不断推进
- 三、 投资建议
- 四、 风险提示
- 图表1：2020年以来行业收益率表现
- 图表2：截至2020年12月25日行业内各公司市场表现
- 图表3：40家上市券商近几年经营表现
- 图表4：历年A股市场指数表现情况
- 图表5：历年A股日均成交量数据
- 图表6：历年融资融券规模
- 图表7：近年来上市券商分季度经纪业务收入
- 图表8：上市券商经纪业务收入占比情况
- 图表9：2018年以来资本市场改革中投行业务相关政策汇总
- 图表10：近年来股权融资规模
- 图表11：近年来股权融资家数
- 图表12：上市券商单季度投行业务收入及增速
- 图表13：上市券商投行业务收入占比情况
- 图表14：券商受托管理资本金规模及收入增速变化
- 图表15：上市券商单季度资管业务收入及增速
- 图表16：上市券商单季度投资净收益及增速
- 图表17：上市券商投资净收益占比情况
- 图表18：股票质押规模变化情况
- 图表19：上市券商单季度利息净收入及增速
- 图表20：CR10券商营收规模及占比
- 图表21：CR10券商经纪业务收入规模及占比
- 图表22：CR10券商投行业务收入规模及占比
- 图表23：CR10券商资管业务收入规模及占比
- 图表24：资本市场改革路径
- 图表25：2020年下半年以来监管多次公开表态全面推行注册制
- 图表26：美国股市主要指数表现
- 图表27：印度股市主要指数表现
- 图表28：2007-2018年世界主要交易所平均退市率
- 图表29：我国A股市场历史退市数量及退市率
- 图表30：2020年以来监管层提高上市公司质量相关表述
- 图表31：退市新规征求意见稿主要修订内容对比情况
- 图表32：近年来权益类基金规模走势
- 图表33：外资持股情况
- 图表34：2020年以来监管对于吸引中长期资金入市的表述
- 图表35：2020年以来监管关于存量涨跌幅限制放开和“T+0”制度改革表态
- 图表36：部分境外国家和地区交易制度实施情况
- 图表37：近期监管对于发展金融衍生品相关表态
- 图表38：证券行业投资顾问人数及占比情况
- 图表39：外资控股证券进展
- 图表40：2020年以来行业监管层面政策汇总
- 图表41：2010年以来行业估值走势
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