宏观专题研究：如果央行买国债：是什么、怎么做、有何影响？
近期，中国人民银行有关部门负责人接受《金融时报》记者采访，再度提及央行买卖国债等话题。是什么？货币寻锚再启程货币寻锚是为合意的货币信用扩张和流动性投放找到基准。从布雷顿森林体系到石油美元再到美债，战后美元从实物锚切换到虚拟锚，本质是美国的综合国力。人民币的寻锚之旅：2002-2012年，我国国际收支双顺差，
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六家国有大行2024年一季报点评：业绩小幅负增，酝酿中期分红
事件：截至2024年4月29日，六家国有行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）均已披露24Q1财报。国有行经营情况综述：24Q1六家银行营收、归母净利润同比-2.2%、-2.0%，不良率下降1BP至1.29%。息差持续收窄，对净利息收入增速形成拖累。六家银行中，仅交行、邮储24Q1实现净利息收入的正增长，而两
业绩稳健高增，非息收入改善
常熟银行(601128)核心观点：营收净利增速持续亮眼，盈利水平稳步提升：2023年和2024Q1，公司营业收入同比增长12.05%和12.01%；归母净利润同比分别增长19.6%和19.8%，年化ROE分别为13.69%和14.74%，同比分别提升0.63和0.91个百分点。公司的业绩延续高增，盈利水平稳步提升，投资收益贡献增加，利息净收入和中收维持正增长，
以进促稳，高速增长步入高质量增长新阶段
江苏银行(600919)主要观点：其他非息大幅高增支撑营收高增，净利润增速承压下滑2023A、1Q24江苏银行营收分别同比增长5.28%、11.72%，归母净利润分别同比增长13.25%、10.02%。4Q23、1Q24营收增速环比上升，归母净利润增速逐季放缓（vs1-3Q23营收同比+9.15%、归母净利润+25.21%）。营收分项来看，2023A利息净收入、中收、其他
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以进促稳，高速增长步入高质量增长新阶段
江苏银行(600919)主要观点：其他非息大幅高增支撑营收高增，净利润增速承压下滑2023A、1Q24江苏银行营收分别同比增长5.28%、11.72%，归母净利润分别同比增长13.25%、10.02%。4Q23、1Q24营收增速环比上升，归母净利润增速逐季放缓（vs1-3Q23营收同比+9.15%、归母净利润+25.21%）。营收分项来看，2023A利息净收入、中收、其他
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营收增速亮眼，非息贡献增加
江苏银行(600919)事件：公司发布了2023年年报和2024年一季报。营收表现亮眼，盈利水平保持稳健：2023年和2024Q1，公司营业收入同比增长5.28%和11.72%，归母净利润同比增长13.25%和10.02%；年化加权平均ROE为14.52%和15.38%。公司一季度营收增速亮眼，利润延续较快增长，主要来自其他非息收入的贡献。对公贷款增长动能强劲，
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营收保持双位数增长，利润增速接近20%
常熟银行(601128)事件：4月29日，常熟银行披露2024年一季报：2024Q1归母净利润同比+19.80%（2023年同比+19.60%）；营业收入同比+12.01%（2023年同比+12.05%）；年化加权ROE14.74%，同比+91bp；年化ROA1.17%，同比+4bp。点评：营收保持双位数增长，利润增速接近20%。2024Q1常熟银行营收同比增速较2023年-4bp至12.01%；归母净
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2024年一季报点评：息差韧性较强，盈利保持行业领先
常熟银行(601128)事件：4月29日，常熟银行公布2024年一季报，公司1Q24实现营收、拨备前利润、净利润27.0亿、17.3亿、9.5亿，分别同比+12.0%、+21.1%、+19.8%。年化加权平均ROE为14.74%，同比上升0.91pct。点评如下：规模、非息、成本节约驱动下，营收、净利润保持高增。1Q24常熟银行营收、净利润保持高增，同比分别增12%、1
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基本面稳健，县域和重点领域表现亮眼
农业银行(601288)事件：4月29日，农业银行披露2024年一季报：2024Q1归母净利润同比-1.63%（2023年同比+3.91%）；营业收入同比-1.76%（2023年同比+0.03%）；年化加权ROE11.39%，同比-1.21pct；年化ROA0.69%，同比-12bp。点评：营收和利润增速下滑，但业绩表现优于可比同业。2024Q1农业银行营收同比增速较2023年-1.79pct至-1.
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2024年一季报点评：业绩保持高增 息差逐步企稳
常熟银行(601128)事件：4月29日，常熟银行发布24年一季报。24Q1营收27亿元，YoY+12.0%；归母净利润10亿元，YoY+19.8%；不良率0.76%，拨备覆盖率539%。营收、利润增速均保持在较高水平。24Q1常熟银行营收、归母净利润同比分别+12.0%、+19.8%，较23年基本持平、+0.2pct。业绩增速持续保持同业领先位置，23年和24Q1利润增速保
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盈利表现优于同业，息差保持韧性
常熟银行(601128)事项：常熟银行发布2024年一季报，1季度公司实现营业收入27亿元，同比增长12.0%，实现归母净利润9.52亿元，同比增长19.8%。1季度年化加权平均ROE为14.74%。截至2024年1季度末，公司资产规模较年初增长9.04%，贷款规模较年初增长5.76%，存款规模较年初增长14.35%。平安观点：营收表现持续亮眼，盈利增速保持
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盈利小幅负增，资产质量优于同业
邮储银行(601658)事项：邮储银行发布2024年一季报，24Q1实现营业收入894亿元，同比增长1.4%，实现归母净利润259亿元，同比负增1.3%，年化加权平均ROE为12.36%。24年一季度末，总资产规模达到16.3万亿元，较年初增长3.85%，其中贷款总额较年初增加了4.58%。存款较年初增加了4.82%。平安观点：盈利小幅负增，营收增长保持稳定
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息差表现亮眼，信贷扩张保持积极
宁波银行(002142)事项：宁波银行发布2024年一季报，1季度实现营业收入175亿元，同比增长5.8%，1季度实现归母净利润70.13亿元，同比正增6.3%。1季度年化加权平均ROE为15.51%。截至2024年1季度末，公司总资产规模达到2.89万亿元，较年初增长6.51%，其中贷款较年初增长8.73%，存款较年初增长16.2%。平安观点：净利息收入表现亮
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宁波银行2024年一季报点评：业绩增长稳健，不良生成加快
宁波银行(002142)事件：宁波银行披露2024年一季报，今年一季度营收增速为5.78%，拨备前利润增速为8.80%，归母净利润增速为6.29%，业绩实现稳健增长，我们点评如下：宁波银行业绩增长主要依靠规模扩张、成本支出放缓所驱动；而净息差同比收窄、非息收入增长放缓、税收增加则对业绩形成拖累。今年一季度，宁波银行生息资产加
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招商银行2024年一季报点评：基本面符合预期
招商银行(600036)事件：招商银行公布2024年一季报，营收增速为-4.65%，拨备前利润增速为-6.08%，归母净利润增速为-1.96%，基本面表现符合预期，我们点评如下：今年一季度，招商银行业绩增长主要依靠规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比略有减轻，而净息差同比收窄则对利润增长形成拖累。2024Q1规模扩张速度进一步放缓
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营收表现亮眼，资负结构优化持续
北京银行(601169)事项：北京银行发布2024年一季报，1季度实现营业收入177亿元，同比增长7.8%，实现归母净利润78.6亿元，同比增长5.0%。截至2024年1季度末，公司总资产规模达到3.89万亿元，较年初增长3.89%，贷款较年初增长5.18%，存款较年初增长5.36%。平安观点：盈利稳健增长，非息拉动营收增速回升。北京银行2024年1季度
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2024年一季报点评：营收增长稳定，息差环比回升
宁波银行(002142)核心观点营收增速稳定，净利润增速回落。2024年一季度实现营业收入175亿元，同比增长5.8%，增速较去年年报回落0.6个百分点，变化不大。一季度归母净利润70亿元，同比增长6.3%，增速较去年年报回落4.4个百分点，主要是因为资产减值损失同比增长幅度较去年年报明显提高。资产增长稳定，贷款投放增加。2024年
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2024年一季报点评：资产质量稳定，息差环比回升
工商银行(601398)核心观点营收增长稳定，净利润同比减少。公司2024年一季度实现营业收入2198亿元，同比下降3.4%，增速较去年年报基本一致。其中一季度实现利息净收入1614亿元，同比下降4.2%；一季度实现归母净利润877亿元，同比下降2.8%，增速较去年年报回落3.8个百分点。总资产仍然较快增长，资本充足。2024年一季末总资产
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2024年一季报点评：营收继续保持正增长
邮储银行(601658)核心观点营收继续保持正增长。2024年一季度实现营业收入894亿元，同比增长1.4%，增速较去年年报回落0.9个百分点，继续维持正增长；其中利息净收入716亿元，同比增长3.1%；一季度实现归母净利润259亿元，同比减少1.3%，增速较去年年报回落2.5个百分点。资产增速保持稳定。2023年一季末总资产同比增长11.1%至
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