娱乐行业研究：游戏：估值历史低位，2Q21谁先开启增长

2021-03-04 05:04:57上传人：心软**气爆
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一、手游出海显成效，中国手游或成为中国文化出海的首选方向
1.1 2020 年中国成为美 /日手游市场最大的进口国， “游戏 ”成为文化出海 “最强
帆 ”
1.2 政策凸显导向趋势，多个动漫游戏 ETF 获批
二、手游出海两条路径： “全球性游戏 IP”&“ 国内玩法 +全球性题材 ”突破不同海
外市场
2.1 出海路径 1：以 “全球性游戏 IP” 突围收获各国 “IP 粉丝 ”增加游戏成功率 ..4
2.2 出海路径 2：“国内玩法 +全球性题材 ”发往差异化市场
三、什么类型的公司 2Q21 有望率先恢复业绩增长？
四、投资建议
五、风险提示

图表 1：中国自研游戏海外市场销售收入
图表 2：美国手游畅销榜 Top100 — 中国手游收入
图表 3： 2020Q4 美国 TOP100 中国手游收入占比
图表 4： 2020Q4 日本 TOP100 中国手游收入占比
图表 5： 2020 全年榜单中国手游收入 Top30 （海外 App Store+Google Play ）
图表 6：《 Puzzles & Survival 》美国畅销榜排名
图表 7： A股游戏公司 2021 预期盈利及市盈率 (wind 一致预期 )
图表 8： 2Q21 年部分游戏公司游戏储备
行业研究大的品质保证；另一方面，全球性IP具有充分的玩家基础与海外知名度，手游移植将吸引原有主机/端游用户与新兴移动游戏玩家，提高爆款产品的成功率。以腾讯为例，其手游研发技术全球领先，具备流水线生产“3A手游”的能力，依靠与海外IP方的合作爆款频频。腾讯旗下产品《PUBG》已累计吸金21亿美元，总下载量超6.9亿次；《使命召唤手游》上线8个月下载量即突破2.5亿。（Sensor Tower）。游戏储备中，腾讯《英雄联盟手游》、《DNF手游》，网易《暗黑破坏神手游》等，预计在未来海外市场都将取得亮眼成绩。 2.2 出海路径2：“国内玩法+全球性题材”发往差异化市场  对已取得成功的产品以“ 国内玩法+全球性题材”进行迭代微创新，不断适应海外不同地区用户偏好，成为出海新策略。 “国内玩法+全球性题材”的出海方式以三七互娱为例，在市场上成功的“SLG+三消”游戏《E&P》基础上，三七互娱进行产品迭代与微创新，推出了同类型游戏《Pu zzles & Survival》。《Pu zzles & Survival》在玩法上与《E&P》相似，成熟的玩法加以微创新的全球性题材提高了其游戏产品《P&S》在海外成功率。《Puzzles & Survival》上升势头迅猛，根据七麦数据，2020年9月突破美国IOS畅销榜500名后快速上升，12月末达80名，截至21年3月1日，《Puzzle s & Surv iv al》最高已达畅销榜34名。除了全球性游戏IP外，全球性的影视动漫题材也为游戏改编提供了丰富的资源库，如网易的《哈利波特：魔法觉醒》、《漫威超级战争》等将受益于全球粉丝效应，《游戏王：决斗链接》、《魔法禁书目录》则吸引了相关二次元忠实玩家。