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1月日银议息会议点评：没有意外
- 2023-01-20 15:50:07上传人：An**夕ヽ
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- 一、复盘： 12 月政策意外之后，发生了什么？
- 加息、放弃 YCC 的市场定价进一步从紧
- 10y 日债收益率升穿 目标
- 日债收益率全曲线上行，结构扭曲未能缓解
- 空方力量主导近期日债期现货市场
- 日银大举购债， YCC 政策成本加码
- 日元强势升值，期货空仓收窄
- 二、 1月 MPM 日银为何维持现状？
- 传统上审慎的日本央行不太可能连续大幅调整利率政策
- 结构性调整需要更有力的证据支撑
- 避免市场失序、债券价格暴跌导 致金融市场稳定性降低
- 三、前瞻：后续关键的决策依据仍然是通胀
- 风险提示
- 宏观经济 | 专题报告 —— 没有意外： 1月日银议息会议点评
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见 分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- 图 1：JPY 1Y1M OIS 利率（ %）
- 图 2：10y 日债收益率和 10 年期 JPY OIS 利率（ %）
- 图 3：12 月 MPM 后各时间点 JGB 收益率曲线（ %）及变动幅度（ bp ）
- 图 4：日本 10 年期国债期货价格（点）
- 图 5：大阪交易所周度日债期货流量（手）
- 图 6：外国投资者投资于日本中长期债券净额与日本投资于海外中长期债券净额（ JPY, 十亿）
- 图 7：BOJ 常规购债和固定利率无限量购债规模（ JPY, 十亿）
- 图 8：CFTC 非商业日元期货头寸（手）
- 图 9：美元兑日元汇率
- 图 10 ：USD/JPY ATM 期权隐含波动率（ %）
- 图 11 ：日本名义 CPI 与核心 CPI 同比增速（ %）
- 图 12 ：工资分项同比增速拉动（ %）
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