购物车
煤炭四季度投资策略：长期逻辑切换，煤炭景气岂在朝暮
- 2021-10-14 02:51:09上传人：九亿**中人
-
Aa 小 中 大
- 一、 双碳双控双限背景下引发的戴维斯双击
- （一） 三季度价格中枢明显抬升，板块迎来戴维斯双击
- （二） 本轮价格 上涨主要逻辑为双碳、双控和双限背景下的供需错配
- 1、 供给释放偏慢，主产区产量收缩
- 2、 需求出现分化，动力煤下游相对亮眼
- 3、 电煤库存频频低于警戒值，焦煤库存维持低位
- 4、 进口煤量同比大幅降低，褐煤进口占比提升
- 二、 复盘各轮周期，煤炭蛛网或将重构
- （一） 经典蛛网框架下的各轮周期
- 1、 1997 年-2004 年周期
- 2、 2004 年-2008 年周期
- 3、 2009 年-2011 年周期
- 4、 2012 年-2018 年周期
- （二） 双碳、双控和双限背景下的蛛网模型重构
- 1、 双碳、双控和双限背景下的新周期（ 2019 年至今）
- 2、 煤炭价格的运动特征或将逐渐转为阶梯运动式，价格中枢料抬升
- 三、 未来相对看好动力煤板块
- （一） 供给释放怎么看？
- （二） 进口煤能否快速增量？
- （三） 能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？
- .. 22
- 四、 投资策略
- 五、 风险提示
- 图 1：煤炭板块三季度迎来戴维斯双击
- 图 2：煤炭季度均价（单位：元 /吨）
- 图 3：2017 -2021 原煤当月 产量分布（单位：万吨）
- 图 4：三西地区产量与占比（万吨； %）
- 图 5：煤炭下游需求增速（ %）
- 图 6：焦炭当月产量及增速（单位：万吨； %）
- 图 7：生铁当月产量及增速（单位：万吨； %）
- 图 8：动力煤港口库存（单位：万吨）
- 图 9：沿海八省电厂动力煤库存（单 位：万吨）
- 图 10 ：炼焦煤社会库存（单位：万吨）
- 图 11：2007 -2021 年 8月煤炭进口分煤种情况（当月值；单位：万吨）
- 图 12 ：经典蛛网模型下的煤炭价格演绎框架
- 图 13 ：1997 年-2004 年周期
- 图 14 ：2004 年-2008 年周 期
- 图 15 ：2009 年-2011 年周期
- 图 16 ：2012 年-2018 年周期
- 图 17 ：重构后的煤炭周期演绎构想
- 图 18 ：2019 年至今的周期
- 图 19 ：1995 -2020 年秦皇岛动 力煤均价（单位：元 /吨）
- 图 20 ：2021 年煤矿事故区域分布
- 图 21 ：2021 年煤矿事故月份分布
- 图 22 ：海外动力煤港口价走势（美元 /吨）
- 图 23 ：进口炼焦煤海外价差（元 /吨）
- 图 24 ：广州港 -南非进口煤价差（单位：元 /吨）
- 图 25 ：广州港 -澳洲进口煤价差（单位：元 /吨）
- 图 26 ：广州港 -印尼进口煤价差（单位：元 /吨）
- 图 27 ：2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表
- 图 28 ：动力煤供需缺口与秦皇岛 5500 动力煤年度中枢（万吨；元 /吨）
- 图 29 ：2012 -2021 年 8月中国电力结构
- 图 30 ：2012 -2021 年 8月火电当月值及同比（亿千瓦时； %）
- 图 31 ：秦皇岛 5500 动力煤价走势（单位：元 /吨）
- 图 32 ：秦皇岛 5500 动力煤年度均价（单位：元 /吨）
- 图 33 ：神华集团神混 1（5500 ）年度长协价（单位：元 /吨）
- 表 1：2019 -2021 年 1-8月煤炭进口分国别情况
- 表 2：能耗双控对冶金煤产业链影响测算（单位：万吨）
- 表 3：2021 -2022E 火电增速测算
- 表 4：2021E 能耗双控和拉 闸限电背景下电煤需求敏感性测算
- 表 5：公司估值表（时间取 2021 年 10 月 11 日）
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
