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2025-2030年全球与中国环己酮丙二醇-1,3-缩酮行业市场
2025-08-11
国防军工：2022年军工年度投资策略：百舸争流千帆竞
- 2021-12-03 17:56:39上传人：遗忘**en
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行情回顾： 产业变化催生行情演绎，基本面驱动逐步被市场认知。
2021 年初至 11 月 30 日，中证军工指数上涨 15.04%，涨跌幅排第 10位， 但季度波动较大， Q1 因预期流动性收紧， 板块高位回调，下跌达 15.46%； Q2、 Q3、 Q4 在军工业绩逐季兑现下开始反弹，中证军工指数近三季度涨幅分别达 10.1%、 7.8%、 19.6%，单季度上涨靠前。再次验证了前述观点
- 1. 行情回顾：二三四季度板块表现持续提升，板块高景气度持续
- 2. 行业变化及核心驱动：强军百年奋斗目标首次提出，武器装备建设十四五迎来大发展
- 2.1. 十四五需求快速释放，行业增速由过往稳健转向高速增长
- 2.1.1. 行业变化：武器装备建设驶入快车道，行业基本面发生诸多变化
- .. 13
- 2.2. 核心驱动：外部环境与内部改革双重驱动，十四五有望维持较高增速
- 3. 行业观点：增速名列前茅，资金配臵、估值仍有提升空间
- 3.1. 业绩增速居前，行业景气度持续兑现，十四五有望维持高增速
- 3.2. 军工持仓市值及占比创历史新高，主动配臵持续向上
- 3.3. 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配
- 4. 投资主线：关注航空、航天、信息化和新材料等
- 4.1. 航空装备：军工行业重点发展方向，多重因素导致需求迫切且确定
- 4.1.1. 需求迫切且确定，未来的方向是数量升 +结构优
- 4.1.2. 预计十四五期间军机新增市场空间将达 7500 亿元
- 4.2. 航天 -导弹武器装备：多重因素驱动下十四五有望呈现高景气
- 4.2.1. 我国导弹领域在多重背景驱动下呈现高景气，有望呈倍数增长
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- 4.3. 航天 -卫星：北斗三代终端设备蓄势待发，卫星互联网有望迎来实质性进展
- 4.3.1. 北斗导航系统组网完成，终端设备订单有望快速释放
- 4.3.2. 星网集团正式成立，卫星互联网有望迎来实质性进展
- 4.4. 信息化：军队现代化建设重中之重，上游元器件领域率先进入高增长
- 4.5. 新材料：成长性较好且壁垒较高，新机型放量带动业绩不断增长
- 5. 重点标的
- 5.1. 中航沈飞：重型战斗机需求空间打开，十四五跨越式发展
- 5.2. 中航西飞：专注主业聚焦航空，显著受益军机民机需求放 量
- 5.3. 洪都航空：教练体系和防务业务双驱动，显著受益武器装备放量
- 5.4. 航发动力：航空发动机龙头企业，应用机型广阔壁垒深厚
- 5.5. 中航机电：受益航空装备高景气，航空机电龙头进入发展快车道
- 5.6. 江航装备：航空机载设备细分领域的龙头企业，受益军机换装列装加速
- 5.7. 北摩高科：航空刹车制动整体解决方案供应商， 受益航空装备换装列装加速
- 5.8. 中航光电：高端连接器龙头，受益军工行业高景气
- 5.9. 中 航重机：剥离低效资产聚焦航空主业，盈利能力有望不断改善
- 5.10. 派克新材：环形锻件龙头企业，航空航天占比不断提升
- 5.11. 航宇科技：航空锻件领域核心供应商，军 +民多型号覆盖打开未来增量空间
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- 5.13. 迈信林：与航空工业南京机电战略协同，发力军民机等航空航天业务
- 5.14. 航天电器：增长确定性高、低估值，增长稳健，外延可看
- 5.15. 新雷能： 深耕军工电源多年，产品品类丰富叠加下游需求放量
- 5.16. 振芯科技：数模混合集成电路需求旺盛，北斗领域迎来爆发期
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- 5.18. 振华科技：聚焦高新电子加速向高端转型，盈利能力稳定提升
- 5.19. 紫光国微：特种 IC 平台化配套龙头企业，向高端芯片拓展 长期发展力充足
- 5.20. 智明达：深耕嵌入式计算机二十年，受益各军种装备放量
- 行业深度分析 /国防军工
- 6 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。
- 各 项 声 明请参见报告尾页。
- 5.21. 宝濨股份：低估值高成长军用濨合金龙头，航发航天景气上行
- 5.22. 钢研高纳：打造高温合金零部件平台化配套能力，长周期成长空间广阔
- 5.23. 西部超导：高端濨合金龙头受益新机型放量，高温合金打开远期空间
- 5.24. 中航高科：依托新机型放量航空复材业务成长性突出，积极 布局民用市场有望打开新
- 成长空间
- 5.25. 中国船舶：国内造船行业复苏态势显著，公司业绩有望持续上升
- 6. 风险提示
- 6.1. 武器装备列装 /换装不及预期。
- 6.2. 价格端压力影响盈利表现。
- 6.3. 疫情反复影响生产交付进程。
- 图 1： 2021 年初至今中证军工指数区间涨跌幅（ %）
- 图 2：中证军工与创业板指数区间涨跌幅
- 图 3：航空发动机中高温合金应用部位（红色部分）
- 图 4：发动机高温合金 用量占比
- 图 5：近代战争中导弹使用数量不断提升
- 图 6：东部战区陆军某旅导弹消耗倍数增长
- 图 7：军工行业近五年年报毛利率及净利率改善
- 图 8：军工行业近五年年报期间费用率
- 图 9： 2016 -2020 年国企民企毛利率（ %）
- 图 10 ： 2016 -2020 年国企民企净利率（ %）
- 图 11 ： 2021H1 合同负债及较期初增速
- 图 12 ： 2021H1 合同 负债及较期初增速
- 图 13 ：过去五年营收及增速（百万元， %）
- 图 14 ：过去五年归母净利润及增速（百万元， %）
- 图 15 ：军工行业近五年三季报营收及增速（亿元， %）
- 图 16 ：军工行业近五年三季报净利润及增速（亿元， %）
- 图 17 ： 2011 -2021 中国国防预算情况
- 图 18 ： 2020 年各国国防预算及占 GDP 比重图
- 图 19 ：我国空军发展路线图 “三步走 ”战略
- 图 20 ： “山东号 ”航空母 舰
- 图 21 ： 2020 年底十大军工集团的资产证券化率（净资产口径）
- 图 22 ：科研院所改制方案
- 图 23 ：各行业 2021 三季报营收同比增速及排名
- 图 24 ：各行业 202 1三季报归母净利同比增速及排名
- 图 25 ：军工行业公募基金重仓持股统计
- 图 26 ：全球各国军用飞机数量（架，含中国台湾）
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- 图 28 ：我国空军发展路线图 “三步走 ”战略
- 图 29 ： 70 周年国庆大阅兵航空装备空中梯队展示
- 图 30 ： 21H1 合同负债及较期初（亿元）
- 图 31 ：航空板块现金流情况（亿元
- 图 32 ：近代战争中导弹使用数量不 断提升
- 图 33 ：东部战区陆军某旅导弹消耗倍数增长
- 图 34 ： 2014 -2018 年卫星导航产业链各环节产值占比
- 图 35 ：振芯科技北斗终端销售额
- 图 36 ： 2017 年世界卫星产业营业收入分布
- 图 37 ：低轨卫星通信产业链展望
- 图 38 ：十八大及十九大军队现代化建设 “三步走 ”战略构想
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- 图 41 ：不同机型复材占比
- 图 42 ：复合材料产业链格局清晰、景气度高
- 表 1：十三五武器装备建设取得了重大成就
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- 表 3：近两年相关公司订单 /合同公告情况
- 表 4： 2017 -2021 成飞产业链全年营收、利润及增速、净利率（单位：亿元， %）
- 表 5：我国主要发动机进展
- 表 6：行业总体营业收入和归母净利润及增速
- 表 7：我国周边冲突事件及应对
- 表 8：实现建军百年奋斗目标的步骤和内 涵
- 表 9： 2021 年实战演习
- 表 10 ： 2010 -2017 中国年度国防费构成
- 表 11 ：空军和海军武器装备数量
- 表 12 ： 2017 -2021 成飞产业链 全年及三季报营收、利润及增速（单位：亿元）
- 表 13 ：近 2年部分股权激励公司
- 表 14 ：各军工集团资产注入可能性分析
- 表 15 ：军民共用技术的典型代表
- 表 16 ：民参军上市公司行业分布
- 表 17 ： 2014 -2020 年军队体制 改革及国防预算情况
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- 表 20 ：军工 ETF 基金份额情况
- 表 21 ：融资买入额及融资余额情况
- 表 22 ：板块动态市盈率表现及预估
- 表 23 ：投资主线：关注航空、航天、信息化和新材料等
- 表 24 ：航空板块公司定增扩产情况
- 表 25 ：十四五期间我国军用飞机新增市场预测
- 表 26 ： 2009 -201 9年四次阅兵情况
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- 表 29 ：当前国际主要低轨通信卫星计划
- 表 30 ：现代化的重要内涵
- 表 31 ：中国军用发动机参数及装备军机一览
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