水泥制造行业专题研究：重视“双碳双控”下供给格局改善机会

　　“双碳”或率先改善行业竞争格局，估值有望修复　　我们认为水泥受“双碳”影响最大，或率先改善供给格局， 22 年纳入碳交易后，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。当前水泥估值仍处底部位置， PE（ TTM） /PB(LF）仅为 8.1/1.0 倍， PE 处于 18 年后 20.4%分位， PB 处于 1.0%分位，