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食品饮料行业周报：寻求安全边际，让变化点燃内心
- 2021-12-22 11:20:40上传人：只是**风剪
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白酒板块：高端酒市场格局稳定，茅台积极出台批价管控措施，收效显著，舆论风险降低，市场对其提价预期增强。虽然茅台酒价格管控使其批价回落，给千元价格带挺价带来压力，但随着五粮液、老窖的提价信号释放，我们认为2022年五粮液将更加主动的站稳千元，推动品牌形象的进一步提升，加快业绩释放。由于优质酱酒产能受限，酱酒热进入中场休息，次高端浓香依旧享有扩容红利及发展机遇期。若高端酒挺价顺利，将继续提供消费升
- 寻求安全边际，让变化点燃内心
- 1. 白酒板块：高景气度持续，看好次高端成长空间
- 1.1 高端酒：舆论风险降低，提价释放业绩
- 1.2 次高端酒：借助品牌势能，加快全国布局
- 1.3 区域名酒：省内结构升级，利润保有弹性
- 1.4 股权激励彰显信心，关注业绩兑现
- 1.5 重点 公司
- 2. 休闲食品： 行业持续整合，长期强者恒强
- 2.1 商超业态经历渠道变革，关注个股渠道改革机会
- 2.2 连锁业态开店加速，关注单店提升机会
- 2.3 零售业态业绩相对平稳，建议关注利 润率提升机会
- 2.4 重点公司
- 3. 调味品：餐饮需求仍在恢复，成本下行释放利润
- 3.1 餐饮渠道仍在复苏，消费需求边际改善
- 3.2 提价政策逐步落地，成本下行带动明年业绩提升
- 3.3 重点公司
- 4. 速冻食品：立足大餐饮供应链，冷冻半成品需求旺盛
- 4.1 预制菜处于成长期，行业快速扩容
- 4.2 场景延伸和新品放量支撑冷冻烘焙行业扩容
- 4.3 重点公司
- 5. 投资策略
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：21 年以来应对原材料涨价，多家休闲食品公司进行提价动作
- 表 2：调味品企业近期提价政策
- 图 目 录
- 图 1：2021 年初高估值被消化
- 图 2：2021Q1 -3白酒板块业绩增长稳定
- 图 3：2021 年茅台酒批价变化
- 图 4：2021 年五粮液批价稳定，国窖实现顺价
- 图 5：2021 年次高端酒营收高速增长
- 图 6：汾酒可控终端网点数突破百万家
- 图 7：2021 年酒鬼省外招商布局贡献主要增长
- 图 8：舍得核心市场构建顺利
- 图 9：2021 年区域名酒利润弹性提升
- 图 10：今世缘产品结构升级
- 图 11：面向商超渠道的业态 Q3 业绩呈现恢复态势
- 图 12：21Q3 面向商超渠道的企业净利率有所恢复
- 图 13：棕榈油原材料价格 21 年上涨幅度大
- 图 14：葵花籽等原材料 21 年上涨较多
- 图 15：连锁业态疫情期间呈现明显的开店加速
- 图 16：偏必选消费的巴比单店恢复相对好
- 图 17：连锁业态营收增速有所放缓
- 图 18：疫情反复下，连锁业态利润端逐步有所承压
- 图 19：全渠道布局的休食企业营收表现相对平稳
- 图 20：良品铺子的净利率环比持续提升
- 图 21：餐饮市场逐步复苏，但仍相对疲软
- 图 22：社会消费品零售总额增速明显恢复
- 图 23：PPI 逐渐向 CPI 传导
- 图 24：20 年以来，黄豆和豆粕价格大幅上涨
- 图 25：20 年以来，包材价格大幅上涨
- 图 26：21/22 榨季以来，糖蜜价格小幅回落
- 图 27：中国餐饮连锁化率不断提升
- 图 28：国内外卖渗透率不断提升
- 图 29：全国烘焙门店数量相对稳定
- 图 30：锁烘焙店高毛利、高费用、低净利
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