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军工行业年报、一季报综述：业绩增速排名居前，估值已归至近年低位
- 2022-05-05 13:25:37上传人：to**诺粞
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- 1. 行情回顾及机构配臵
- 1.1. 行情回顾： 2021 年涨幅中部偏前， 2022Q1 高 β属性下波动加剧
- 1.2. 基金持仓分析：军工板块持股集中度持续提升，主动配臵比例为近年次高值
- 2. 利润表：行业由稳定增长转向高速增长，行业增速排名居前
- 2.1. 军工行业由稳定增长转向高速增长，行业增速排名居前
- 2.2. 航空：主机厂增速平稳，产业链实现高增长
- 2.3. 航天：盈利能力显著提升，研发投入不断加大
- 2.4. 信息化：盈利能力持续向好，业绩迎来高增长
- 2.5. 新材料：规模效应促进盈利提升，子行业保持高速增长
- 3. 资产负债表：行业基本面持续改善，未来业绩预期良好
- 3.1. 预收账款和合同负债：航空及新材料板块增长较快，反映订单情况持续向好
- 3.2. 存货：原材料及在产品保持增长，或反映行业中长期增长预期
- 3.3. 应付账款：反映为满足客户订单的采购情况，新材料板块增长较快
- 4. 现金流量表：整体情况向好，现金流持续改善
- 5. 行业观点
- 5.1. 军工行业由稳健增长转向高速增长 ，行业增速排名居前
- 5.3. 军工持股集中度有所提升，主动配臵比例为近年来的次高值
- 5.4. 估值与业绩匹配，预计市场对优秀公司估值容忍度或将较高
- 6. “ 十四五 ”期间需求端有望保持稳健增长，预计高景气赛道增速将达 30 % -40 %
- 7. 投资主线：重点关注信息化、新材料、主机厂等方向
- 8. 重点公司年报及一季报点评
- 8.1. 中航沈飞年报点评： 2021 业绩稳步增长， 2022 业绩增幅有望加速
- 8.2. 航发动力年报点评：营业收入稳步增长，看好公司未来成长空间
- 8.3. 江航装备年报点评： 2021 全年扣非净利润增长 28% ，在手订单充裕来年高增可期 .. 44
- 8.4. 中航光电年报点评： 2021 净利润增长 38.35% 创历史新高，订单饱满叠加产能释放未来
- 可期
- 8.5. 中航重机年报及一季报点评： 2021 归母净利润同比增长 159.05% ，2022 关联交易销售
- 预计增长 33%
- 8.6. 派克新材年报点评： 2021 年归母净利润同比增长 82.59% ，航空航天锻件大幅增长 49
- 8.7. 航宇科技一季报点评： 2022Q1 同比增长 58% ， 2022 有望延续高增长态势
- 8.8. 迈信林年报及一季报点评：精密加工技术助 力业绩成长， 股权激 励彰显企业发展信心
- 8.9. 航天电器年报点评：合同负债大增 662.83% ，航天领域高景气下订单充裕
- 8.10. 新雷能年报及一季点评： 22Q1 归母净利润同比增长 69.69% ，产能扩充奠定可持续增
- 长
- 8.11. 振芯科技年报及一季报点评：集成电路助力业绩持续增长， 北斗三代有望打开成长空
- 间
- 8.12. 振华科技年报及一季报点评： 2022Q1 归母净利润同比增长 146% ，结构优化持续增强
- 盈利能力
- 8.13. 紫光国微年报点评： 2021 年归母净利润同比增长 142.28% ，特种集成电路业务快速增
- 长
- 8.14. 智明达年报点评：收入利润双高增，弹载产品收入翻倍
- 8.15. 鸿远电子年报点评： 2021 年归母净利润同比增长 70.09% ，产能扩充成效显著
- 行业深度分析 /国防军工
- 7 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。
- 各 项 声 明请参见报告尾页。
- 8.16. 宝濨股份年报点评： 2021 年归母净利润增长 54.49% ， 2022 年有望实现快速增长 59
- 8.17. 西部超导年报及一季报点评： 2022 年 Q1 归母净利润同比增长 67.4% ，产能有序扩充
- 夯实增长基础
- 8.18. 国泰集团年报点评： 21 年扣非净利增长 30% ， “民爆 +军工 ”发展可期
- 图 1： 2021 年中证军工指数区间涨跌幅（ %）
- 图 2：中证军工指数区间涨跌幅（ 2022/01/01 -2022/4/30 ）
- 图 3：军工行业公募基金重仓持股统计
- 图 4： 2022Q1 军工行业基金重仓持股集中度（亿元）
- 图 5： 2022Q1 基金军工重仓持仓结构（亿元）
- 图 6： 2021 年军工行业营收增速排名第 11 位 （ %）
- 图 7： 2021 年军工行业归母净利增速排名第 10 位（ %）
- 图 8： 2022Q1 军工行业营收增速排名第 8位（ %）
- 图 9： 2022Q1 军工行业归母净利润增速第 8位（ %）
- 图 10：军工行业近五年年报营收及增速（百万元， %）
- 图 11 ：军工行业近五年 Q1 营收及增速（百万元， %）
- 图 12 ：军工行业近五年年报净利润及增速（百万元， %）
- 图 13 ：军工行业近五年 Q1 净利润及增速（百万元， %）
- 图 14 ：军工行业近五年年报毛利率及净利率
- 图 15 ：军工行业近五年年报期间费用率
- 图 16 ：军工行业近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 17 ：军工行业近五年 Q1 期间费用率
- 图 18 ：军工行业国企、民企近五年毛利率
- 图 19 ：军工行业国企、民企近五年净利率
- 图 20 ：航空板块近五年营收及同比增速（百万元）
- 图 21 ：航空板块近五年归母净利及同比增速（百万元）
- 图 22 ：航空主机厂近年营收及同比增速（百万元）
- 图 23 ：航空主机厂近五年归母净利及同比增速（百万元）
- 图 24 ：航空板块近五年毛利率及净利率
- 图 25 ：航空板块近五年期间费用率
- 图 26 ：航空主机厂近五年毛利率及净利率
- 图 27 ：航空主机厂近五年期间费用率
- 图 28 ：航空板块近五年 Q1 营收及同比增速（百万元）
- 图 29 ：航空板块近五年 Q1 净利润及同比增速（百万元）
- 图 30 ：航空板块近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 31 ：航空板块近五年 Q1 期间费用率
- 图 32 ：航天板块近五 年营收及同比增速（百万元）
- 图 33 ：航天板块近五年归母净利及同比增速（百万元）
- 图 34 ：航天板块近五年毛利率及净利率
- 图 35 ：航天板块近五 年期间费用率
- 图 36 ：航天板块近五年 Q1 营收及同比增速（百万元）
- 图 37 ：航天板块近五年 Q1 净利润及同比增速（百万元）
- 图 38 ：航天板块近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 39 ：航天板块近五年 Q1 期间费用率
- 图 40 ：信息化近五年 营收情况（百万元）
- 图 41 ：信息化板块近五年归母净利润情况（百万元）
- 图 42 ：信息化板块近五年毛利率净利率情况
- 图 43 ：信息化板块近五年费用率情况
- 图 44 ：信息化板块近五年 Q1 营收情况（百万元）
- 图 45 ： 信息化板块近五年 Q1 归母净利润情况（百万元）
- 图 46 ：信息化板块近五年 Q1 毛利率净利率
- 图 47 ：信息化板块近五年 Q1 期间费用
- 图 48 ：新材料板块历年收入情况（百万元）
- 图 49 ：新材料板块历年归母净利润情况（百万元）
- 图 50 ： 新材料板块近五年毛利率净利率
- 图 51 ：新材料板块近五年期间费用
- 图 52 ：新材料板块历年 Q1 收入情况（百万元）
- 图 53 ：新材料板块历年 Q1 利润情况（百万元）
- 图 54 ：新材料板块历年毛利率净利率情况
- 图 55 ：新材料板 块历年费用率情况
- 图 56 ：军工国企历年现金流情况（百万元）
- 图 57 ：军工民企历年现金流情况（百万元）
- 图 58 ：各行业 2021 营收同比增速及排名（ %）
- 图 59 ：各行业 2021 归母净利润同比增速及排名（ %）
- 图 60：各行业 2022Q1 营收同比增速及排名（ %）
- 图 61 ：各行业 2022Q1 归母净利润同比增速及排名（ %）
- 图 62 ： 军工板块市盈率 (TTM) 波动分析
- 图 63 ： 2011 -2022 中国国防预算情况
- 图 64 ： 20 21 年各国国防预算及占 GDP 比重图
- 表 1： 2021 年个股涨跌幅前十
- 表 2： 2022Q1 个股涨跌幅前十
- 表 3： 2022Q1 公募基金军工重仓持仓市值排名
- 表 4： 2022Q1 公募基金加 /减仓排名
- 表 5： 2022Q1 持股占流通市值比前十
- 表 6： 2022Q1 持有基金数量前十
- 表 7：军工各子行业 2021 年营收增速及归母净利润增速
- 表 8： 2021 年报及 2022 一季报预收账款（含合同负债）情况（单位：百万元）
- 表 9： 2021 年存货增速
- 表 10 ： 2021 年报原材料、在产 品和产成品占比
- 表 11 ： 2022Q1 存货情况（百万元）
- 表 12 ： 2021 年应付账款及应付票据情况（百万元）
- 表 13 ：军工行业经营性现金流（单位：百万元）
- 表 14 ： 2021 及 2022Q1 军工行业经营性现金流（百万元）
- 表 15 ：军工 ETF 基金份额情况
- 表 16 ：军工 ETF 基金份额情况
- 表 17 ：近 2年部分股权激励公司
- 表 18 ：军民共用技术的典型代表
- 表 19 ：投资主线：关注航空、航天、信息化和新材料等
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