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国防装备行业周报（2022年5月第2周）：国产民用大飞机产业化提速；国防内生外延双驱动
- 2022-05-16 07:06:25上传人：暖了**了海
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- 6.53 亿 /架）、 24 架 ARJ21 （目录价 2.51 亿 /架）在内 的 38 架 飞机。 C919/ARJ21
- 两款 国产型号数量占比 74%，按照目录价 价值量 占比 34%。 C919 大飞机 预计年
- 内交付首架，后很快进入量产阶段，国产大飞机产业链有望持续受益。 （ 2）国
- 防 军工指数持续上涨， 2021 年报及 2022 一季报持续验证行业高景气 ：国防军
- 工 指数持续上涨，本周上涨 3.3 %， 估值和业绩增速匹配性 比较优势将持续凸
- 显 ； 81 家公司 2021 年营收 /净利润分别增长 16%/31% ， 2022 一季度分别增长
- 18%/ 29% 。2018 年以来整体毛利率从 21.8% 提升至 24% 、净利率从 6.4% 提升到
- 9.9% 。 （ 3） 高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比 。 申万 国
- 防指数成分股 2022 年净利润预 增 46%，当前 PE 为 43倍，估值 增速匹配；当前
- 板块 PE-TTM 为 51 倍，处历史高点 11.7 %分位，配置价值凸显 。
- 【核心观点】国防军工 12字核心逻辑：内生 +外延、内需 +外贸、军品 +民品，
- （ 1）“ 百年变局 ” 下， 国防军工 “内生”增长趋势强劲 ，“规模效应 /股权激
- 励 /小核心大协作 /定价改革 /大订单 +大额预付 ”等催化下，企业运行效率也将
- 持续提升。 （2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有
- 企业活力” 、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化 /核心军品重组
- 上市有望掀起新一轮高潮 ，关注中船集团 /航天科技 /中电科 /中航工业 /航天科
- 工等集团重组进程。 （ 3）“ 民品 +外贸 ” 将为军工行业增长提供持久动力： 中
- 国坦克 /无人机 /教练机 /战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起 ； 国产
- 大飞机 /民用航空发动机 相关民品自主可控也 将 提速 。
- 当前阶段建议加配国防军工，看好导弹 /信息化 /航发 /军机子行业 ：
- 1) 主机厂 :中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、中国船舶
- 2)核心配套 /原材料 :航发控制、 中兵红箭、 西部超导、中航高科、抚顺特钢、
- 钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、
- 派克新材、航宇科技、 航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。
- 3) 导弹及信息化 :紫光国微、菲利华、火炬电子、 鸿远电子、 振华科技、 新雷
- 能、 智明达、高德红外、大立科技、中国海防。
- 风险提示： 1）股权激励、资产证券化低于预期 2）军品 交付进度不及预期。
- [table_invest] 细分行业评级
- 航空装备 看好
- 航天装备 看好
- 地面兵装 看好
- 国防电子 看好
- 国防材料 看好
- 公司推荐
- 中航西飞 买入
- 航发动力 买入
- 洪都航空 买入
- 中航 沈飞 买入
- 中航高科 买入
- 中航科工 买入
- 内蒙一机 买入
- 航发控制 买入
- 中国海防 买入
- 高德红外 买入
- 紫光国微 买入
- 中兵红箭 买入
- 中航光电 买入
- 西部超导 买入
- 新雷能 买入
- 铂力特 买入
- 大立科技 买入
- 分析师：邱世梁
- 执业证书号： S1230520050001
- qiushiliang@stocke.com.cn
- 分析师：王华君
- 执业证书号： S1230520080005
- wanghuajun@stocke.com.c n
- 联系人：王洁若、吴帆、刘村阳
- [table_stktrend]
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