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医疗服务行业深度报告：从美中嘉和拟IPO看民营肿瘤医院差异化发展之路：定位高端精准放疗、覆盖基层治疗需求
- 2022-07-06 22:45:22上传人：Ja**ve
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- 1、 国内肿瘤医疗服务行业：市场规模大，供需矛盾突出，民营医院有望承接公立医院溢出的治疗需求，放疗渗透率
- 有望提升
- 1.1 、 国内肿瘤医疗服务：公立医院常年超负荷运转，需求溢出有望向民营医院转移
- 1.2 、 放疗优势明显，放疗设备配置数量增长、部分放疗医疗服务项目价格调增有望进一步提升放疗普及度
- 2、 民营肿瘤医院发展瞄准差异化需求，精准放疗定位高端市场， MDT 诊疗补充基层市场供给
- 2.1 、 精准放疗较传统放疗治疗效果更佳，竞争格局良好
- 2.2 、 MDT 诊疗能够有力补充基层肿瘤服务市场供给，发展空间大
- 3、 美中嘉和：以精准放疗为特色的国内领先肿瘤医疗整体解决方案平台
- 3.1 、 公司业务结构： 2021 年医院业务占比 34% ，网络业务收入占比 66%
- 3.1.1 、 医院业务： 7家在营医疗机构 +1 家在建医院分布于广州、上海、大同，医院爬坡速度快
- 3.1.2 、 网络业务：通过 提供医疗解决方案、管理及技术支持以及经营租赁服务，赋能自营医疗机构以及企业
- 客户
- 3.2 、 竞争优势：设备优势、医疗团队优势、一体 化解决方案服务能力突出
- 3.2.1 、 以精准放疗为特色，结合 MDT 诊疗方法，专注提供以患者为中心的肿瘤治疗
- 3.2.2 、 拥有行业领先的医疗技术、设备和专业人员，保障稳健的诊疗能力，形成强大的准入 壁垒
- 3.2.3 、 一体化肿瘤相关服务，赋能广泛的企业客户网络
- 3.3 、 处于业务扩张阶段，核心财务指标正常波动
- 4、 推荐及受益标的
- 5、 风险提示
- 图 1： 2022 年全国肿瘤医疗服务市场规模预计超 5000 亿元
- 图 2： 我国肿瘤专科医院病床常年超负荷运转
- 图 3： 一二线与三线及以下城市肿瘤服务供需分配不均
- 图 4： 手术和化疗是肿瘤治疗的常见选择
- 图 5： 相对于手术、化疗，放疗综合成本更低
- 图 6： 2022 年全国肿瘤放疗市场规模预计超 600 亿元
- 图 7： 2022 年中国精准放疗市场规模预计达到 457 亿元
- 图 8： 远程医疗服务占比逐年上升
- 图 9： 北京大学肿瘤医院远程医疗协作网建设架构
- 图 10 ： 美中嘉和自营医疗机构及合作医院的地域覆盖范围广泛
- 图 11： 广州医院采购质子治疗设备预计于 2022 年下半年开始临床试验
- 图 12 ： 美中嘉和聚焦以患者为本的 MDT 方法，为每一位患者提供 MDT 会诊
- 表 1： 云南、贵州、河南、江苏等省陆续落地放疗服务价格调整方案
- 表 2： 基于粒子精准放疗较光子治疗在精准度、平均疗程、治疗效果等方面优势明显
- 表 3： 质子治疗较传统放疗总生存率更高，治疗效果更佳
- 表 4： 中国精准治疗市场进入壁垒 —— 资本资源、监管要求、专业人士、品牌认知度
- 表 5： 国内仅 7家医院可提供质子重离子治疗，其中 4家为民营医院，另有 8家在建
- 表 6： 北京大学肿瘤医院远程 MDT 诊疗次数增长迅速
- 表 7： 2021 年公司医院业务收入占比 34.3% ，网络业务收入占比 65.7%
- 表 8： 美中嘉和拥有 7家线下医疗机构 +1 家在建医院
- 表 9： 20 19-2021 年自营医疗机构关键运营指标整体提升
- 表 10 ： 广州医院 2021 年 6月投入运营， 2021 年实现营收 1151 万元
- 表 11： 2021 年大同医院业务逐步恢复
- 表 12 ： 2019 -2021 年上海门诊部营收增长迅速
- 表 13 ： 2021 年美中嘉和建立互联网医院实现营收 1,320 万元
- 表 14 ： 自营医疗机构的扩张将持续夯实竞争力，提升服务网络协同效应
- 表 15 ： 三大云平台产品组合可为合作医院提供定制化服务
- 表 16 ： 美中嘉和专业医疗团队规模扩充迅速
- 表 17 ： 美中嘉和处于业务扩张阶段，核心财务指标正常波动
- 表 18 ： 201 9年度至 20 21 年度营业收入 保持高速增长，医院建设投入影响利润端
- 表 19 ： 201 9-2021 年公司处于扩张阶段毛利率呈 下降 趋势
- 表 20 ： 推荐标的盈利预测与估值
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