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建材行业2022中期策略：地产链迎右侧机会，工业建材或存供给预期差
- 2022-07-13 19:45:22上传人：un**角兽
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- 1. 上半年基本面及行情回顾
- 1.1. 行情表现：整体估值已回调至低位
- 1.2. 地产需求下行下，传统子行业供需格局分化
- 1.2.1. 水泥：需求扰动下竞争加剧，供给秩序有望重塑
- 1.2.2. 浮法玻璃：行业平均利润已为负，短期尚未出现集中冷修
- 1.2.3. 消费建材：龙头市占率逆势提升， α持续体现
- 1.3. 非房链条景气相对较高
- 1.3.1. 光伏玻璃：成本需求共同推动价格上行，行业利润有所改善
- 1.3.2. 药用玻璃：国产替代稳步推进
- 1.3.3. 粗纱价格维持高位，电子纱大起大落后现阶段料有较好支撑
- 1.4. 股价复盘：周期品行情与价格周期正相关，消费建材与地产板块行情关联性高 15
- 2. 下半年展望：地产基本面边际改善，工业建材景气延续
- 2.1. 地产链条短期需求及盈利触底回升，中期仍具备供给侧逻辑
- 2.2. 工业建材下游景气仍处高位，关注供给端变化
- 2.2.1. 光伏玻璃： 5月部分产线推迟投产，下半年供给增量或低于预期
- 2.2.2. 玻纤：产能点火集中在上半年，后续供给冲击动能料边际趋弱
- 3. 投资建议及推荐标的
- 3.1. 地产链：首推消费建材，关注玻璃、水泥反弹机会
- 3.2. 工业建材：供给侧存在预期差，国产替代空间广阔
- 4. 风险提示
- 图 1：2022 年以来 CI 建材指数对沪深 300 指数相对收益
- 图 2：2022 年以来 CI 建材指数对万得全 指数相对收益
- 图 3：2022 年年初以来建材板块各细分行业绝对收益
- 图 4：2022 年年初以来建材板块各细分行业相对收益
- 图 5：2022 年以来主要建材公司绝对收益（前 10 ）
- 图 6：2022 年以来主要建材公司绝对收益（后 10 ）
- 图 7：2019 年以来 CS 建材指数 估值走势
- 图 8：2019 年以来建材四大板块 PE(TTM) 估值走势
- 图 9：水泥单月产量及同比增速
- 图 10 ：水泥产量与新开工面积走势
- 图 11 ：2018 年-2022 年 6月全国水泥出货率
- 图 12 ：2018 -2022 年 6月全国水泥库存情况
- 图 13 ：2016 -2022.6 全国水泥价格走势
- 图 14 ：2022 年以来水泥价格走势
- 图 15 ：2016 -2022.6 全国熟料价格走势
- 图 16 ：2016 -2022.6 华东熟料价格走势
- 图 17 ：浮法玻璃价格各年月度波动（ 5mm 白玻）
- 图 18 ：浮法玻璃单位利润（元 /吨）
- 图 19 ：平板玻璃当月产量及同比增速
- 图 20 ：浮法玻璃在产日熔量（ t/d ）
- 图 21 ：各消费建材龙头企业单季度收入增速
- 图 22 ：2021 年主要消费建材企业前五大客户收入及占比
- 图 23 ：2021 年主要消费建材公司直销 /经销占比
- 图 24 ：各消费建材龙头企业单季度毛利率
- 图 25 ：光伏月度装机（ GW ）
- 图 26 ： 光伏玻璃价格走势
- 图 27 ：重质纯碱价格走势
- 图 28 ：工业管道天然气价格走势
- 图 29 ：药用玻璃上市公司近年营收及增速
- 图 30 ：药用玻璃上市公司 21q1 -4及 22q1 单季度营收及增速
- 图 31 ：药用玻璃上市公司近年归母净利及增速
- 图 32 ：药用玻璃上市公司 21q1 -4及 22q1 单季度归母净利及增速
- 图 33 ：正川股份近年管制瓶销量及增速
- 图 34 ：力诺特玻近年管制瓶销量及增速
- 图 35 ：山东药玻近年模制瓶、棕色瓶销量及增速
- 图 36 ：山东 药玻近年管制瓶等产品销量及增速
- 图 37 ： 2400tex 缠绕直接纱价格变化（元 /吨）
- 图 38 ：玻纤重点企业玻纤纱库存（吨）
- 图 39 ： G75( 单股 )玻璃纤维电子纱价格（元 /吨）
- 图 40： 7628 电子布价格（元 /米）
- 图 41 ：水泥价格 vs 水泥指数走势
- 图 42 ：玻璃价格 vs 玻璃指数走势
- 图 43 ：21 年年初至 22 年 6月 29 日消费建材指数和 SW 房地产指数定基收益率走势
- 图 44 ：房地产土地购置面积累计同比增速
- 图 45 ：房地产新开工面积累计同比增速
- 图 46 ：房地产销售面积累计同比增速
- 图 47 ：30 大中城市商品房成交面积当月同比
- 图 48 ：房地 产竣工面积累计同比增速
- 图 49 ：新开工面积滚动均值（万平方米）
- 图 50 ：细分行业 &公司毛利率
- 图 51 ：不同年龄段人数占比（人口抽查）
- 图 52 ：年龄分段人口占比（人口抽查）
- 图 53 ：美国每年住宅存量净增量占存量的比重
- 图 54 ：中国城镇每年住宅存量净增量占存量的比重
- 图 55 ：近几年涂料行业内资市占率提升，外资市占率下降
- 图 56：防水行业市占率估计（按收入 /规模以上企业收入口径估计）
- 图 57 ：管材行业上市公司集中度提升
- 图 58 ：建筑陶瓷行业上市公司市占率 17 年起快速提升
- 图 59 ：北新建材石膏板市占率
- 图 60 ：光伏玻璃月度新点火产能
- 图 61 ：主要光伏玻璃企业在产产能占比（ 22M5 ）
- 图 62 ： 2022 年玻纤新增产能情况（万吨）
- 图 63 ： 2021 年年初以来冷修及拟冷修线情况（万吨）
- 图 64 ：结合宏观经济指标对 22 、23 年中国玻纤表观需求预测
- 图 65 ：中国风电新增并网及增速
- 图 66 ：风电公开招标价格变化（元 /kW ）
- 图 67 ：汽车及新能源汽车销量增速情况
- 图 68 ：新能源汽车渗透率变化（销量占比口径）
- 图 69 ：我国玻纤产量及出口占比
- 图 70 ：玻纤纱及制品当月出口量变化（万吨）
- 图 71 ：玻纤出口单价情况
- 图 72 ：波罗的海航运指数（ BDI 指数）变化
- 表 1：基建投资、地产新开工、水泥产量同比情况
- 表 2：22 年、 21 年一季度南方省份错峰停产要求
- 表 3：21 年年初至 22 年 6月 30 日水泥指数表现分析
- 表 4：21 年年初至 22 年 6月 30 日玻璃指数表 现分析
- 表 5：21 年年初至 22 年 6月 29 日建材指数表现分析
- 表 6：按面积计算的城镇居民户居住房屋的建造年
- 表 7：我国不 同收入家庭的收入平均值（万元）
- 表 8：下半年投产主力为福莱特、信义
- 表 9：重点公司估值表
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