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非银金融行业专题研究：2022H1公募基金全产业链回顾与展望：基金公司盈利能力和稳定性维持较高水平
- 2022-09-29 09:16:07上传人：伊人**雅泪
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- 1. 基金产品：权益基金维持资金净流入，债券基金贡献增量
- 1.1. 权益类基金：资金保持净流入
- 1.2. 债券基金：纯债基金和同业存单基金贡献主要增量，固收 +基金遭赎回
- 2. 基金管理人：仍处于增量竞争时代，管理费率短期内预计不会大幅下降
- 2.1. 竞争格局：增量竞争下集中度略降，格局尚不稳定
- 2.2. 基金管理费率：主动权益基金未见下降趋势
- 2.3. 经营业绩：受权益市场下跌影响增速放缓
- 2.3. 1. 管理费收入：管理费收入随规模波动
- 2.3.2. 营收和净利润：受权益市场下跌影响增速放缓
- 3. 销售机构：基于保有量的各项收入实现同比增长
- 3.1. 竞争格局：上半年集中度提升，券商和第三方机构持续侵蚀银行份额
- 3.2. 客户维护费：权益和债券基金尾佣占比均在提升
- 3.3. 销售服务费： C类基金规模占比提升，销售服务费维持高增速
- 3.4. B端第三方代销：债基保有规模及市占率稳步提升，权益基金市占率因机构赎回
- 下降
- 3.5. 基金投顾进展：业务布局加快，头部券商领先
- 3.6. 券商改善销售团队结构，投顾人员持续扩张
- 4. 其他机构： 券结基金为券商贡献佣金分仓、托管费收入
- 4.1. 交易佣金： 券商分仓集中度稳定，券结基金为券商贡献丰厚佣金
- 4.2. 托管费：券结基金为券商贡献托管费收入增量，券商市场份额逐年提升
- 5. 2022 年展望：代销机构收入承压，基金公司或较为稳定
- 5.1. 非货币基金规模预测：权益基金规模承压，债券基金稳步提升
- 5.2. 2022 年公募基金产业链相关机构收入测算
- 5.2.1. 管理费收入预测：权益基金同比 -11% ，公募基金整体同比 +4%
- 5.2.2. 客户维护费预测：权益基金同比 -9% ，公募基金整体同比 -1%
- 5.2.3. 销售服务费预测：同比 +17%
- 5.2.4. 基金管理人和销售机构收入预测：因基于基金交易的收入或大幅下滑，代
- 销机构收入承压，基金公司更为稳定
- 6. 风险提示
- 图 1： 2022 年上半年权益基金规模回落，债券基金和货币基金贡献主要增量（单位：亿
- 元）
- 图 2：截至 2022H1 末各类型公募基金规模、份额及增速一览
- 图 3：2022 年上半年权益市场累计下跌 10% 、最大跌幅达 27%
- 图 4：2022 年上半年权益基金维持资金净流入（单位：亿元）
- 图 5：权益基金新发市场处于近三年低位（单位：亿份）
- 图 6：上半年主动权益基金指数未跑赢上证指数
- 图 7：主动权益类基金规模及占比
- 图 8：2018 -2022H1 券结基金存量规模
- 图 9：201 8-2022H1 券结基金新成立份额
- 图 10 ：债券基金各细分类型规模变化（亿元）
- 图 11 ：债券基金持有人结构
- 图 12 ：“固收 +” 基金收益与股市同步下降
- 图 13 ：“固收 +” 基金申购赎回净额（亿元）
- 图 14 ：投资者风险偏好下降，货币基金规模增速回升（亿元）
- 图 15 ：2022 年 Q2 同业存单基金发行加速
- 图 16 ：2019 年以来基金市场集中度呈下降趋势
- 图 17 ：发行公募基金的机构数量持续扩容
- 图 18 ：截至 2022H1 末，权益类基金的管理费率数量分布和平均费率水平
- 图 19 ：年初至今（ 9月 27 日）下调管理费率的基金主要为债券基金和货币基金
- 图 20 ：普通股票型和偏股混合型基金平均管理费率无下降趋势
- 图 21 ：2017 -2022H1 管理费收入及同比增速
- 图 22 ：2022H1 各类型基金管理费收入
- 图 23 ：基金公司营业收入（单位：亿元）
- 图 24 ：基金公司净利润（亿元）及 ROE
- 图 25 ：公募基金公司对上市券商的利润贡献度
- 图 26 ：2022 年上半年 CR100 较年初提升
- 图 27 ：股票型 +混合型基金销售机构保有规模前 100 名规模（亿元）
- 图 28 ：股票型 +混合型基金销售机构保有规模前 100 名市场份额
- 图 29 ：非货 币基金销售机构保有规模前 100 名规模（亿元）
- 图 30 ：非货币基金销售机构保有规模前 100 名市场份额
- 图 31 ：2017 年以来，尾佣比例呈上升趋势
- 图 32 ：上半年，权益和债券基金尾佣比例均在提升
- 图 33 ：股票型和混合型基金尾佣占比与代销渠道市占率变化一致
- 图 34 ： 权益基金剔除直销 /代销占比变化后的尾佣比例
- 图 35 ：债券基金尾佣比例与代销渠道市占率变化一致
- 图 35 ：非货币基金销售服务费（单位：亿元）
- 图 36 ：C类非货币基金占非货币基金比例逐年提升
- 图 37 ：指数型和主动型权益基金换手率
- 图 38 ：指数型和主动型权益基金 C类规模占比
- 图 39 ：基煜基金公募基金保有规模
- 图 40 ：汇成基金公募基金保有规模
- 图 41 ：基金投顾获批试点 机构展业情况
- 图 42 ：券商财富管理业务人员结构变化（单位：人）
- 图 43 ：2022 上半年头部券商投资顾问人数及同比增长率
- 图 44 ：2017 -2022H1 券商交易佣金及券商分仓集中度
- 图 45 ：券结基金为券商贡献丰厚佣金
- 图 46 ：公募基金托管费收入及平均托管费率
- 图 47 ：券商托管规模市场份额逐年提升
- 图 48 ：券商 2022H1 托管费收入情况
- 图 49 ：市场波动下，权益基金份额保持稳定
- 图 50 ：2022 年 1-7月，权益基金规模主要受单位净值变化影响
- 图 51 ：2022 年公募基金非货币基金份额及规模预测
- 图 52：2022 年公募基金管理费收入预测
- 图 53 ：2022 年公募基金客户维护费（尾随佣金）预测
- 图 54 ：2022 年公募基金销售服务费预测
- 图 55 ：基金销售机构收入结构（不含客户服务费）
- 图 56 ：基金销售机构收入结构（含客户服务费，测算值）
- 图 57 ：销售机构收入结构与新成立基金规模相关
- 图 58 ：2022 年基金管理人和销售机构收入预测
- 表 1：年初至今（ 9月 27 日）管理费率下调的普通股票型和偏股混合型基金仅 3只
- 表 2：券商基金投顾业务规模（截至 2022.6.30 ）
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