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食品饮料行业三季报业绩总结暨11月投资策略：基本面持续改善，关注需求复苏及成本回落节奏
- 2022-11-17 02:10:27上传人：犹蓝**沧情
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核心观点 白酒板块： Q3 在疫情扰动下业绩依然实现稳健增长， 疫情和经济政策不断向好背景下， 板块基本面和估值面有望持续修复。 2022Q1-Q3 上市酒企收入和利润增速分别为 16.0%和 21.2%， 其中 Q3 分别为 16.3%/21.4%。 分价格带看， 2022Q3 收入和利润增速排序为次高端酒（24.6%/41.5%） ＞区域酒（19.1%/25.2%） ＞高端酒（15.3%
- 白酒板块三季报总结：高端酒确定性较强，次高端酒回补明显，地产酒韧性十足
- 收入表现：2022Q3白酒行业环比向好，业绩复苏中仍有分化
- 利润表现：酒企毛利率稳中向好，高端酒和次高端酒盈利能力相对突出
- 现金和预收表现：酒企经营性现金流普遍下降，预收款表现呈分化趋势
- 三季度酒企基本面延续分化态势，白酒消费需求韧性犹在
- 重点酒企三季报业绩点评：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等
- 次高端酒业绩改善，积极关注四季度动销及政策走向
- 啤酒：龙头企业量价齐升，盈利水平保持平稳
- 低基数下，受炎热天气催化、费投力度加大推动，啤酒企业三季度量价齐升
- 展望明年如动销恢复叠加成本压力趋缓，景气度可进一步提升。
- 啤酒重点公司点评：青岛啤酒、重庆啤酒
- 乳制品：三季度细分板块表现分化，四季度有望实现边际回暖
- 三季度疫情背景下常温白奶等刚需品种韧性较强，低温、奶粉、奶酪受到一定压制
- 四季度受益于春节备货提前，动销趋势边际向好
- 乳制品重点公司三季报总结：伊利股份、妙可蓝多、新乳业
- 调味品：动销平稳恢复，成本压力仍存
- 低基数背景下，调味品三季度业绩平稳恢复
- 调味品板块仍需关注需求恢复与成本下行的节奏
- 调味品重点公司中报总结：海天味业、天味食品、涪陵榨菜、中炬高新
- 餐饮供应链：受益于疫后餐饮端需求恢复，Q3企业业绩有所改善
- 受益于疫后餐饮复苏营收稳健增长，成本下行、控费提效助力盈利能力改善
- 展望Q4持续复苏和龙头份额提升仍是主旋律
- 速冻食品重点公司点评：安井食品、立高食品、千味央厨
- 休闲食品：渠道拓展成效持续兑现营收平稳增长
- 渠道持续拓展，营收稳健增长
- 经营改革成效持续兑现，企业基本面有望改善
- 休闲食品重点公司点评：甘源食品、洽洽食品、盐津铺子
- 其他重点公司点评：承德露露
- 投资建议：需求缓慢复苏中，关注业绩确定性强和疫情改善弹性大两条主线
- 白酒板块：三季度业绩确定性优先，低估值洼地积极布局
- 食品板块：需求缓慢复苏，关注受益疫情改善和成本下行的弹性标的
- 风险提示
- 免责声明
- 图1：白酒上市公司分季度收入同比增速对比
- 图2：白酒上市公司分季度归母净利润同比增速对比
- 图3：白酒行业分价格带收入同比增速对比
- 图4：白酒行业分价格带归母净利润同比增速对比
- 图5：白酒行业分价格带单季度收入同比增速对比
- 图6：白酒行业分价格带单季度利润同比增速对比
- 图7：白酒行业单季度毛利率及同比变动
- 图8：白酒行业单季度净利率及同比变动
- 图9：白酒行业单季度销售费用率及同比变化
- 图10：白酒行业单季度管理费用率及同比变化
- 图11：白酒行业分季度经营净现金流及同比增速
- 图12：白酒行业分季度销售回款及同比增速
- 图13：白酒行业分季度预收款及同比增速
- 图14：白酒行业分价格带预收款同比增速对比
- 图15：乳制品板块营收及增速变化图（亿元；%）
- 图16：乳制品板块净利润及增速变化图（亿元；%）
- 图17：乳制品板块毛利率/净利率变化图（%）
- 图18：乳制品板块各项费率变化图（亿元；%）
- 图19：调味品板块单季度收入及增速
- 图20：调味品板块单季度利润及增速
- 图21：调味品板块毛利率走势（%）
- 图22：调味品板块单季度费用率走势（%）
- 图23：速冻食品板块营收及增速变化图（亿元；%）
- 图24：速冻食品板块净利润及增速变化图（亿元；%）
- 图25：速冻食品板块毛利率/净利率变化图（%）
- 图26：速冻食品板块各项费率变化图（亿元；%）
- 图27：休闲食品板块营收及增速变化图（亿元；%）
- 图28：休闲食品板块净利润及增速变化图（亿元；%）
- 图29：休闲食品板块毛利率/净利率变化图（%）
- 图30：休闲食品板块各项费率变化图（亿元；%）
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4 表1：白酒上市公司营业收入和归母净利润一览表
- 表2：白酒上市公司毛利率和净利率一览表
- 表3：白酒上市公司销售费用率和管理费用率一览表
- 表4：2022Q1-Q3白酒上市公司销售回款及经营现金净流量一览表
- 表5：2022Q3末白酒上市公司预收款（合同负债+其他流动负债）一览表
- 表1：啤酒重点公司前三季度销量及吨价均取得单位数增长
- 表2：啤酒重点公司前三季度毛销差同比基本保持平稳
- 表3：重点啤酒上市公司2022年三季报业绩总结
- 表4：乳制品重点公司2022年三季报业绩概览
- 表5：调味品重点公司2022年中报业绩概览
- 表6：主要速冻食品上市公司2022年三季报业绩汇总
- 表7：主要速休闲食品上市公司2022年三季报业绩汇总
- 表8：食品饮料重点公司三季度业绩情况汇总
- 表9：重点食品饮料公司盈利预测及估值（数据截止2022年11月7日）
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