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物联网模组与控制器行业：从传感、传输到控制环节，行业经济与发展特征比较
- 2022-12-22 06:15:43上传人：丧尸**nt
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投资要点： 基于消费升级与工业由自动化向信息化升级推动物联网需求提升，这带来物联网模组销量的增加与低-中-高速应用连接分布变化，“速率迁移”与“场景渗透”为行业成长逻辑。碎片化的下游与持续迭代的技术要求庞大的技术与研发团队来支撑研发体系，研发团队的“规模效应”下， 国内头部企业在原材料采购成本、产品推出速度与组合丰富度、认证资质上占有优势，收入增速远高于全球行业增速与海外企业增速，其市占率稳
- 1 感知环节与传输 环节：安防监控与通信模组
- 1. 1 行 业 产 品与经 济特征 相似点
- 1. 2 安 防 监 控行业 发展与 行情复 盘
- 1. 2. 1 高 清 化 和智能 化增强 行业壁 垒，技 术门槛 提升推 动行 业出清
- 1. 2. 2 稳 定 的 业绩表 现与波 动的智 能化预 期
- 2 传输环节与控制 环节：通信模组与智能控制器
- 2. 1 均 同 属 于中游 零组件 环节， 受到上 下游两 端限制
- 2.2 均 受 益 于国内 工程师 红利， 产业东 升西落
- 3 模组行业：阶段 、布局与展望
- 3. 1 通 信 模 组行业 处于什 么阶段 ？
- 3. 1. 1 渗 透 率 在各行 业扩散 推动销 量增长 ，场景 切换与 价格 规律决 定平均 价值量 变化
- 3. 1. 2 行 业 东 升西落 ，全球 蜂窝模 组呈现 一超多 强格局
- 3. 1. 3 模 组 竞 争格局 变化下 的后演 绎，市 场对行 业估值 的再 定价
- 3. 2 企 业 应 对与布 局：高 速率大 颗粒、 智能模 组与解 决方 案
- 3. 2. 1 竞 争 高 速率大 颗粒市 场，进 入车载 领域
- 3. 2. 2 通 信 模 组智能 化，基 于产业 链延伸 布局物 联网解 决方 案
- 3. 3 小 结 ： 高速率 大颗粒 提升平 均售价 ，全产 业链布 局打 开市场 空间
- 4 控制器行业：阶 段、布局与展望
- 4. 1 控 制 器 行业处 于什 么 阶段？
- 4. 1. 1 大 市 场 与小公 司，国 内企业 依然具 备成长 空间
- 4. 1. 2 控 制 器 订单东 移，国 内竞争 优势凸 显
- 4. 1. 3 控 制 器 ：典型 的电子 制造业 视角下 的估值 体系
- 4. 2 企 业 应 对与布 局：横 向与纵 向拓展 之分
- 4. 2. 1 横 向 拓 展，从 家电、 电动工 具到汽 车电子
- 4. 2. 2 纵 向 拓 展，向 一体化 解决方 案转型
- 4. 3 小 结 ： 集中度 、定制 化与制 造业属 性差异 ，横纵 向拓 展打造 营收增 长点
- 5 投资建议
- 6 风险提示
- 图 1：海康威视 AI Cloud 产品系列
- 图 2：移远通信物联网模组产品系列
- 图 3： 2012 -2021 年海康威视技术人员增幅与营收增幅对比
- 图 4： 2012 -2021 年海康威视人均创收与人均创利变动
- 图 5： 2015 -2021 年移远通信技术人员增幅与营收增幅对比
- 图 6： 2014 -2021 年移远通信人均创收与人均创利变动
- 图 7：前端摄像机与后端硬盘录像机原材料成本分布
- 图 8：通信模组行业成本占比构成
- 图 9：海康威视拥有全球性的渠道与销售网络
- 图 10 ：移远通信拥有全球性的渠道与销售网络
- 图 11： 2011 -2019 年海康威视与大华股份市占率变化
- 图 12 ： 2014 -2018 年安防产品类企业数量变化
- 图 13 ： 2011 -2020 年海康威视净利润同比增速与 PE
- 图 14 ： 2011 -2021 年大华股份净利润同比增速与 PE
- 图 15 ： 2010 -2022 年海康威视区间价格复盘
- 图 16 ：通信模组在生产过程及数据链路中的位置
- 图 17 ：控制器在生产过程与产业链中的位置
- 图 18 ：通信模组与智能控制器近三年平均企业规模与毛利率散点图
- 图 19 ： 2017 -2021 年通信模组与智能控制器龙头企业毛利率变化趋势基本保持一致
- 图 20 ： 2019 -2021 年国内外领先模组企业研发人员数量与变动情况
- 图 21 ： 2019 -2021 年国内外领先模组企业人均研发费用与投入占比
- 图 22 ：国内外领先控制器企业人均薪酬对比
- 图 23 ：国内企业技术人员数量远高于海外企业
- 图 24 ： 2015 -2027 年全球蜂窝物联网终端连接规模情况
- 图 25 ： 2021 -2022 年国内三大运营商蜂窝物联网用户数季度变化与环比增速
- 图 26 ：蜂窝物联网低 -中 -高速应用连接量分布变化
- 图 27 ： 2019 -2022 年不同网络通信技术模组价格（元）
- 图 28 ：蜂窝模组行业核心价值塑造行业壁垒
- 图 29 ： 2017 -2021 年海内外模组厂商营业收入增速对比
- 图 30 ： 2018 -2022Q2 移远通信市场份额变化
- 图 31 ： 2022Q2 通信模组行业呈现一超多强的态势
- 图 32 ： 2021Q1 -2022Q2 移远通信 EPS 和估值对公司市值涨跌幅贡献
- 图 33 ： 2021Q1 -2022Q2 移远通信 /广和通合计市值与合计市场份额变化
- 图 34 ：上市以来移远通信股价区间复盘
- 图 35 ：上市以来广和通股价区间复盘
- 图 36 ： 2020 -2025 年中国联网汽车销量占比情况
- 图 37 ： 2020 -2025 年中国车载无线通信模组市场规模
- 图 38 ：通讯模组（ T-BOX ）在汽车智能座舱域中的作用
- 图 39 ： T-BOX 主板各模块情况
- 图 40 ：智能模组方案与传统方案对比
- 图 41 ：移远通信提供 “天线 +模组 ”解决方案
- 图 42 ：广和通提供完整的专业定制化天线服务流程
- 图 43 ：移远通信间接控股子公司 Ikotek 提供 EMS 、 JDM 与 ODM 服务
- 图 44 ：高速率产品市场玩家更趋集中，有望呈现与中低速率不同的竞争市场
- 图 45 ：中国乘用车搭载无线通信模组装配量（万辆）
- 图 46 ：蜂窝笔记本预计到 2025 年渗透率达到 8%
- 图 47 ： 2020 -2021 年移远通信 /广和通 /美格智能平均销售价格对比
- 图 48 ： T-BOX 与 POS 通信模组销售价格与终端销售价格对比
- 图 49 ：近三年模组与控制器头部企业人均薪酬对比
- 图 50 ：近三年模组与控制器头部企业人均净利率 /ROE
- 图 51 ： 2020 -2022Q3 移远通信净利润同比增速与 PE
- 图 52 ： 2020 -2022Q3 广和通净利润同比增速与 PE
- 图 53 ： 20 17 -2021 年 Sierra Wireless 服务收入及占比
- 图 54 ： Sierra Wire less 月度服务收入变化
- 图 55 ： 2017 -2021 年主要控制器企业出货量复合增速约为 20.68%
- 图 57 ：智能控制器成本结构构成
- 图 58 ： A股上市控制器企业与国外人均薪酬成本对比
- 图 59 ：国内企业技术人员数量远高于海外企业
- 图 60 ： 2022 年前三季度控制器企业营收增速
- 图 61 ： 2022 年前三季度控制器企业净利润增速
- 图 62 ： 2018 年以来拓邦股份股价复盘
- 图 63 ： 2018 年以来和而泰股价复盘
- 图 64 ： 2020 -2030 年 ECU/D CU 各子类市场空间
- 图 65 ： 2020 -2030 年 DCU 和 ECU 市场变化（ 10 亿美元）
- 图 66 ：公司以 T-SMART 为核心平台， “智能控制器 +锂电池 +高效电机 ”协同发展
- 图 67 ： 2021 年模组与控制器企业前五大客户占比情况
- 图 68 ：近三年模组与控制器平均毛利率与平均净利率
- 图 69 ： 2020 -2021 拓邦股份与和而泰家电与电动工具控制器平均毛利率
- 图 70 ： 2019 -2021 年拓邦股份与和而泰研发费用率变化
- 图 71 ： ODM/JDM 模式下的产品开发过程
- 图 72 ： 2019 -2021 年模组与控制器领先企业固定资产周转率变化
- 图 73 ： 2019 -2021 年模组与控制器领先企业人均创收变化
- 图 74 ： SW 消费电子零部件及组装预测净利润复合增速与 PE （ TTM ）拟合结果
- 图 75 ： 2017 -2022 年 12 月和而泰与拓邦股份 PE （ TTM ）变动
- 表 1：汽车 OEM 厂商 5G 通信模组合作项目
- 表 2：移远通信 /广和通 /美格智能在天线 /ODM/ 自有产能业务上的布局
- 表 3：移远 AIoT 全栈云服务介绍
- 表 4： 2016 -2021 年国内外控制器企营收规模与复合增速情况
- 表 5：各控制器企业汽车电子产品、客户与收入规模对比
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