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金属行业2023年度策略系列报告之工业金属篇：需求侧枯木逢春，风物长宜放眼量
- 2022-12-27 22:15:52上传人：心不**不灭
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- 1 2022 年回顾 &2023 年展望：从 “双杀 ”到“双击 ”的反转
- 1.1 镍价表现强势，工业金属继续去库
- 1.2 板块行情：海外加息 +国内需求下行， 2022 年有色金属板块表现平淡
- 1.3 展望 2023 ：加息尾声，需求枯木又逢春，低库存下带来价格高弹性
- 2 地产链复苏， 2023 年需求否极泰来
- 2.1 2022 年：地产走弱拖累工业金属需求
- 2.2 2023 年：政策春风吹 “暖意 ”，需求侧否极泰来
- 3 铜： “金融因素 ”+“商品因素 ”的叠加，价格将呈现高弹性
- 3.1 供需双弱的结局：历史性低库存
- 3.2 加息边际放缓，金融属性压制减弱
- 3.3 供给端：高估了新 矿投产，低估了老矿山的缩量
- 3.4 需求端：传统领域把握中国需求复苏，新兴领域成需求主力军
- 4 电解改：产能天花板约束显现，稳增长带动需求回暖
- 4.1 海外：欧洲减产告一段落，复产遥遥无期
- 4.2 国内：电解改产能逼近天花板，供应逐步见顶
- 4.3 能源成本维持高位，利润向冶炼端转移
- 4.4 电解改需求从 “能源套利 ”到“地产引领 ”
- 5 锌： 2023 ，从 “锭”到“矿 ”端的紧缺
- 5.1 供给端：矿端供应将偏紧，冶炼端或逐步宽松
- 5.2 需求端：地产、光伏等领域将拉动锌需求增长
- 5.3 供需平衡：从 “锭”到“矿 ”端的紧缺，支撑锌价
- 6 重点推荐标的
- 6.1 紫金矿业：新管理层，新变化
- 6.2 洛阳钼业：聚焦铜钴，进入扩产快车道
- 6.3 铜陵有色 ：米拉多铜矿启动注入，业务共振迎利润增长
- 6.4 云改股份：资产负债表改善，绿电优势突出
- 6.5 神火股份：煤炭 -改一体化优势大，电池箔扩张打开估值空间
- 6.6 南山改业：高端改材领导者，汽车板 +航空板的共振
- 6.7 驰宏锌锗：优质资产注入， “矿冶一体化 ”助力发展
- 7 风险提示
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