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锂电池复合铜箔行业深度报告：时人不识凌云木，直待凌云始道高
- 2022-12-27 22:50:37上传人：捞月**的人
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投资要点： 铜箔为当下锂电池负极集流体的主流材料。 1）发展趋势：轻薄化。 更薄的铜箔可带来更低的使用成本及更高的整体能量密度， 近年来6μm以下铜箔占比提升， 2021年6μm、 4.5μm铜箔占比分别为58%、 6%； 2）市场空间： 出货量保持高增长态势。 2021年出货量达28.05万吨，同比+122.9%； 3）竞争格局：集中度较高。 2021年CR5/CR10分别为45.7%、
- 1. 负极集流体：电池负极活性物质的承载体
- 1.1. 集流体简介：承载负极材料、汇集电流的结构件
- 1.2. 铜箔市场整体规模：行业维持高增长，市场集中度较低
- 2. 复合铜箔：锂电负极集流体新星
- 2.1. 原理： “三明治 ”结构有效提升电池综合性能
- 2.2. 复合铜箔的特点：优异的性能契合市场需求
- 2.2.1. 更好的安全性： 抑制锂枝晶产生，降低电池内部短路风险
- 2.2.2. 更低的生产成本：提高 卷绕速度、设备国产化
- 2.2.3. 更高的能量密度：降低电芯质量，提升电池能量密度
- 2.3. 工艺流程：目前以两步法为主，部分采用三步法
- 2.4. 复合铜箔基膜材料： PET 脱颖而出
- 3. 复合铜箔市场需求及空间测算
- 3.1. 下游市场：动力电池高增长，储能紧随其后
- 3.2. 产业布局及市场空间：多家企业布局， 25 年市场空间有望超百亿
- 3.3. 行业公司梳理
- 3.3.1. 宝明科技：转型复合铜箔领域，开拓新增长曲线
- 3.3.2. 双星新材：国产 BOPET 龙头，未来具备规模优势
- 3.3.3. 东威科技：国内电镀设备龙头，充分受益复合铜箔产业化
- 3.3.4. 骄成超声：超声波设备龙头，横向拓展丰富业务布局
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
- 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/26 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
- 行业深度
- 图 1 锂电池充放电时集流体起汇集作用
- 图 2 电池（ 5系三元）成本占比
- 图 3 电池（ LFP ）成本占比
- 图 4 铜箔占电池质量的 11%
- 图 5 电池充放电穿刺示意图
- 图 6 2017 -2021 年中国锂电池铜箔出货量（单位：万吨）
- 图 7 2018 -2021 年中国锂电铜箔各规格出货结构
- 图 8 2021 年中国锂电铜箔各规格出货占比
- 图 9 2020 年中国锂电铜箔市场竞争格局（ %）
- 图 10 2021 年中国锂电铜箔市场竞争格局（ %）
- 图 11 2021 年全球锂电铜箔企业产能分布（ %）
- 图 12 2021 年中国锂电铜箔企业产能分布（ %）
- 图 13 复合集流体（铜箔）结构图
- 图 14 复合铜箔的优势
- 图 15 柔软的质地和良好的延展性可以抑制锂枝晶产生
- 图 16 复合铜箔穿刺示意图
- 图 17 复合铜箔的热失控管理
- 图 18 磁控溅射 设备
- 图 19 水平连续镀膜设备
- 图 20 复合铜箔生产工艺流程图
- 图 21 真空磁控溅射镀膜
- 图 22 真空磁控溅射示意图
- 图 23 真空蒸发镀膜
- 图 24 真空蒸发镀膜示意图
- 图 25 水电镀示意图
- 图 26 碱、酸性电镀示意图
- 图 27 2021 -至今 PP 、 PET 价格（单位：元 /吨）
- 图 28 年初至今电解铜价格（单位：万元 /吨）
- 图 29 2015 -2023E 年欧洲新能源汽车销量（单位：万辆）
- 图 30 2015 -2023E 年美国新能源汽车销量（单位：万辆）
- 图 31 2015 -2023E 年中国新能源汽车销量（单位：万辆）
- 图 32 2020 -至今中国新能源汽车渗透率
- 图 33 近一年我国动力电池月度装机（单位： GWh ）
- 图 34 2017 -至今我国动力电池装机占比
- 图 35 2017 -至今我国储能电池出货量（单位： GWh ）
- 图 36 2020 年我国电化学储能装机规模比例
- 图 37 2018 -2025E 年全球 3C 锂电出货量
- 图 38 复合铜箔产业链布局情况
- 图 39 2015 -2022 Q1 -3宝明科技营业收入（单位：亿元）
- 图 40 2015 -2022 Q1 -3宝明科技归母净利润（单位：亿元）
- 图 41 2020 -2022H1 宝明科技营业收入结构
- 图 42 2015 -2022Q1 -3宝明科技毛利率
- 图 43 20 15 -2022 Q1 -3双星新材营业收入（单位：亿元）
- 图 44 2015 -2022 Q1 -3双星新材归母净利润（单位：亿元）
- 图 45 2002 -2022H1 双星新材营业收入结构
- 图 46 2015 -2022 Q1 -3双星新材毛利率
- 图 47 2017 -2022 Q1 -3东威科技营业收入（单位：亿元）
- 图 48 2017 -2022 Q1 -3东威科技归母净利润（单位：亿元）
- 图 49 2017 -2021 年东威科技营业收入构成
- 图 50 2017 -2022 Q1 -3东威科技毛利率
- 图 51 2018 -2022Q1 -3骄成超声营业收入（单位：亿元）
- 图 52 2018 -2022 Q1 -3骄成超声归母净利润（单位：亿元）
- 图 53 2018 -2022H1 骄成超声营业收入结构
- 图 54 2018 -2022 Q1 -3骄成超声毛利率
- 表 1 全球锂电铜箔规划产能（万吨）
- 表 2 传统铜箔与复合铜箔对比
- 表 3 复合铜箔单位成本测算
- 表 4 复合铜箔替代传统铜箔电芯质 量及能量密度变化
- 表 5 复合集流体能够有效提升锂电池（ LFP ）能量密度
- 表 6 复合铜箔生产工艺对比传统铜箔生产工艺
- 表 7 PP 、 PI、 PET 性能对比
- 表 8 国内部分复合铜箔企业生产路线及进展情况
- 表 9 2023 -2025 年全球复合集流体市场空间测算
- 表 10 复合铜箔行业估值比较表
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