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国防军工2023年度策略报告：聚焦成长新动能，谋求高质量发展
- 2022-12-28 00:30:37上传人：Ev**su
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- 行情回顾：板块波动幅度较大，白马标的走势前强后弱
- 业绩表现：个股表现分化加剧，业绩增速有所放缓
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- 估值水平：估值水平合理偏低，投资性价比凸显
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- 前端列装：代差追补打开新型 /改型列装空间，三代提速四代接力
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- 需求匹配：终端型号需求渐进释放，大协作打通产能瓶颈
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- 军工电子：下游客户产能瓶颈突破叠加补偿性需求，订单有望迎来阶段性反弹 - 40
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- 四十余年国改循序渐进，《工作方案》出台持续加大混改力度
- 股权激励显著激发国企活力，提质增效成果显著
- 军工央企资产证券化率较低，仍有较大的提升空间
- 投资建议
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4
- 投资策略报告
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- 图表 4： 2021 及 2022 年中证国防成交量（亿股）
- 图表 5： 2021 及 2022 年中证国防成交额（亿元）
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- 图表 7： 2017 -2022 前三季度军工板块合计营业收入及增速
- 图表 8： 2017 -2022 前三季度军工板块合计归母净利润及增速
- 图表 9： 2017 -2022 前三季度军工板块毛利及毛利率
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- 图表 11 ： 2017 -2022 年前三季度军工板块净利率
- 图表 12 ： 2018 -2022 年分季度军工板块预收账款 +合同负债（亿元）
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- 图表 15 ：基金军工重仓市值（亿元）
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- 图表 23 ： 2019 -2023E 财年美军预购合同中 F-135 发动机采购数量及单机费用（台，百万美元） .. - 21
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- 图表 26 ：未来 十年我国军机市场空间
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- 图表 33 ： 20 18 -2022 年前三季度航发产业链营业收入及同比增速（亿元， %） - 27
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- 图表 37 ： 2020 -2022 年前三季度航发产业链公司归母净利润增速
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- 图表 42 ：各大主机厂大额订单落地（预计）时间
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- 图表 44 ： 2017 -2022 前三季度细分赛道营业收入
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- 图表 51 ： 2017 -2022臢 航空主机厂预收账款 +合同负债（亿元）
- 图表 52 ： 2017 -2022 第三季度细分赛道预收账款 +合同负债同比增速
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- 图表 59 ：中游航空制造和系统配套公司扩产计划
- 图表 60 ：航空主机厂扩产计划
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- 图表 63：电源赛道逐季业绩（亿元）
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- 图表 66 ：电源赛道在建工程（亿元）
- 图表 67 ：电源赛道合同负债（亿元）
- 图表 68 ： 红外赛道逐季业绩（亿元）
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- 图表 70 ：红外赛道在建工程（亿元）
- 图表 71 ：红外赛道合同负债（亿元）
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- 图表 77 ：主要军工电子企业估值情况
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- 图表 84 ：雷达导引逐季业绩（亿元）
- 图表 85 ：雷达导引在建工程（亿元）
- 图表 86 ：雷达导引合同负债（亿元）
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- 图表 88 ：光电导引 逐季业绩（亿元）
- 图表 89 ：光电导引在建工程（亿元）
- 图表 90 ：光电导引合同负债（亿元）
- 图表 91 ：惯导（左） &卫导（右）示意图
- 图表 92 ：惯导 &卫导逐季业绩（亿元）
- 图表 93：惯导 &卫导在建工程（亿元）
- 图表 94 ：惯导 &卫导合同负债（亿元）
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- 图表 96 ：航空导弹逐季业绩（亿元）
- 图表 97 ：航空导弹在建工程（亿元）
- 图表 98 ： 航空导弹合同负债（亿元）
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- 图表 110 ：军工集团历年资产证券化率（总资产口径）
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