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美容护理行业投资策略周报：强生个护业务拆分上市，少女针新型号取得进展
- 2023-01-09 13:50:22上传人：Me**ry
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- 母棕榈油投放市场。创健医疗宣布由其自主研发、生产的重组 XVII 型胶原蛋
- 白被成功收入国际化妆品原料目录，标志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材
- 料正式走向国际市场 ； 2） 品牌 端： 强生旗下 Kenvue 申请上市，营收位列全
- 球化妆品巨头第四。 Kenvue 旗下共有 44 个品牌，其中包括 4个超 10 亿美元
- 体量的大品牌 。国内品牌商中，巨子生物在港首次公开募股筹资 7000 万美元，
- 同仁堂旗下化妆品企业获战略投资 ；3）运营端： 雅漾广告商买粉刷阅读量被
- 罚 20 万，2021 年 6月 ，小红书官方对于 “虚假宣传 ”品牌进行整治 ，封禁 29 个
- 相关账号，包括半亩花田、 RNW 、妮维雅等美妆品牌。
- 医美板块： 阳性及康复患者参与医美项目受限 。 1）政策： 肉毒宣传延续
- 严格监管。 “进口瘦脸”项目医疗美容宣传违反广告法，受行政处罚。 CMDE
- 发 布 重 组 人 源 化 胶 原 蛋 白 审 评 要 点 ； 2）上游： 华东医药英国全资子公司
- Sinclair 旗下两款产品取得临床新进展 ： ① 注射用聚己内酯微球面部填充剂
- Ellansé 伊妍仕 M 型 ：完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射 ，针对 颞
- 部凹陷 改善 ；② 新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂 MaiLi Extreme ：
- 顺利完成中国临床试验全部受试者入组， 针对 轻至中重度颏后缩 改善 ；3）下
- 游： 阳性及 康复中的患者禁止实施任何医美项目。 日前中华医学会医学美学与
- 美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，近期国
- 内医美行业 陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故
- 的案例 。
- 投资建议 ：1）医美板块： 当前复苏主线下 优先推荐医美表现出来的修复弹性，
- 伴随疫情带来的负面影响逐步减弱 ，线下消费场景展现恢复态势，医美板块
- 消费受阻因素缓解，客流转暖，终端展店预计恢复正常，推荐受益于轻医美需
- 求弹性的爱美客（ 300896.SH ），光电龙头复锐医疗科技、植发 +养固毛发养护
- 机构龙头雍禾医疗及拥有多家 头部医美机构的朗姿股份 。2）美妆板块： 伴随
- 消费升级，行业有望成长修复，头部公司韧性足，弹性大，持续推荐头部国货
- 美妆企业华熙生物（ 688363.SH ）、珀莱雅（ 603605.SH ）、贝泰妮（ 300957.SZ ）。
- 风险提示： 宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费
- 风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。
- 表 1：重点公司投资评级 :
- 代码 公司 总市值
- （亿元）
- 收盘价
- （ 01.06 ）
- EPS （元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E
- 300896 爱美客 1,231.50 569.19 4.43 6.40 9.50 121.02 88.94 59.91 增持
- 688363 华熙生物 632.54 131.48 1.63 2.00 2.60 95.28 65.74 50.57 买入
- 603605 珀莱雅 479.15 169.00 2.87 2.66 3.33 72.58 63.53 50.75 买入
- 300957 贝泰妮 613.29 144.78 2.12 2.87 3.94 90.70 50.45 36.75 买入 数据来源： wind 数据，财通证券研究所
- 28%
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- 3%
- 美容护理 沪深 300
- 上证指数
- 谨请参阅 尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2
- 行业投资策略周报 /证券研究报告
- 1 美妆行业动态
- 1.1 原料端：棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代
- 1.2 品牌端：强生旗下 Kenvue 申请上市，营收位列全球化妆品巨头第四
- 1.3 运营端：监管严打美 妆运营流量造假
- 2 医美行业动态
- 2.1 政策：肉毒宣传延续严格监管
- 2.2 上游：华东医药多款填充剂产品加速推进
- 2.3 下游：阳性及康复中患者禁止实施医美项目
- 3 投资建议
- 4 风险提示
- 图 1. Kenvue2021 年营收超千亿元，同比增长 4%
- 图 2. Kenvue 旗下部分核心品牌
- 图 3. MaiLi 系列含四款型号产品
- 图 4. MaiLi Extreme 可用于脸部多处填充
- 表 1. 2022 年前三季度 Kenvue 在全球化妆品巨头中营收排名第四
- 表 2. 主要美妆品牌商本周公告
- 表 3. 主要美妆运营商本周公告
- 表 4. 主要医美器械供应商本周公告
- 表 5. 主要医美下游企业本周公告
- 表 6. 重点公司盈利预测及估值（ 2023.01.06 ）
- 内容目录
- 谨请参阅 尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3
- 行业投资策略周报 /证券研究报告
- 1 美妆行业动态
- 1.1 原料端： 棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代
- 棕 榈 油 原 料 由 天 然 提 取 进 入 生 物 合 成 时 代 。 近 期 生 物 合 成 创 新 企 业 C16
- Biosciences 宣布 已完成合成棕榈油 50000 升发酵工艺验证，预计在 2023 年 年初
- 将天然棕榈油的替代产品 Palmless ™ 酵母棕榈油投放市场 。该产品 可以用于食品 、
- 家居用品等多个领域，公司 计划 优先瞄准美容货架。 作为化妆品的基础原料，棕
- 榈油及其衍生物在各类化妆品品类中有着广泛应用，其主要作用 是柔顺剂、皮肤
- 调理剂，在面霜、护发精油、粉底、眼影 等产品配方中常见。据 Comtex 新闻显示，
- 2021 年全球可持续棕榈油市场规模为 171.2 亿美元。到 2030 年，全球可持续棕榈
- 油市场预计将增长至 441.17 亿美元， 2022 年至 2030 年实现复合年增长率为 10.9 %。
- 创健医疗胶原蛋白被收入国际化妆品原料目录。 创健医疗宣布由其自主研发、生
- 产的重组 XVII 型胶原蛋白 获得 INCI 名称，被成功收入国际化妆品原料目录，标
- 志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场。《 Science 》《 Nature 》研
- 究指出， XVII 型胶原蛋白（ 17 型胶原蛋白）是毛囊干细胞以及皮肤干细胞稳态调
- 节的重要成分 。 创健医疗 “30 吨超大规模稳定发酵纯化技术 ”解决了重组 XVII 型
- 胶原蛋白无法规模化生产的痛点，成为实现 XVII 型重组胶原产业化的前沿企业。
- 维琪科技第四个新原料 “ 烟酰四肽 -30” 通过备 案 。 深圳市维琪医药研发有限公司
- 自主研发的结构创新原料 “烟酰四肽 -30” 已于 2022 年 12 月 29 日顺利通过国家药
- 监局化妆品新原料备案 ，目前处于监测期 。备案信息显示 ，“ 烟酰四肽 -30” 是一种
- 具有轻微特殊性气味的白色至微黄色粉末，主要作皮肤保护剂，用于各类肤用化
- 妆品 ，安全使用量为 ≤0.1% 。“烟酰四肽 -30” 是继 Erasin0003 、NMN 、寡肽 -215 后 ，
- 维琪科技成功备案的第四种新原料，维琪科技成为国内目前唯一拥有 4款新原料
- 成功备案的企业。
- 1.2 品牌端： 强生旗下 Kenvue 申请上市，营收位列全球化妆品巨头第
- 四
- 国际品牌商：
- 法国敏感肌品牌依泉闭店。 据品牌官方公告显示，依泉旗舰店于 2022 年 12 月 31
- 日暂停运营，之前产生的订单继续发货，但实效无法保证，建议顾客可以退款。
- 品牌于 2001 年进入中国市场，目前依泉天猫官方旗舰店有 135 万粉丝。依泉为法
- 国知名药妆品牌，曾一度和薇姿、理肤泉、雅漾共称法国四大药妆。
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