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2025-2030年全球与中国牙科消毒柜行业市场现状调研分
2025-08-12
轻工纺服行业中期策略：内需复苏与外需拐点，关注估值修复
- 2023-07-04 21:10:46上传人：遗忘**en
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投资摘要： 2023年以来，疫情放开复苏主线贯穿消费的各个领域，但是不同品类复苏的节奏不同，产业链不同环节复苏程度不同，部分产业受外需影响与内销领域有不同表现，这使得轻工纺服各领域在上半年表现不尽相同。在此情势下，我们梳理所有细分领域，展望下半年投资机会将其归为三类：一是景气赛道，短期波动不改长期景气度，典型的是运动鞋服赛道。二是基本面情况尚好，但未来预期与估值在底部的，如家居板块。三是行业
- 1. 观点综述
- 2. 家居：业绩有望走 出低谷，低估值下投资价值凸显
- 2.1 春节后家居消费回暖，板块利润、现金流等指标均向好
- 2.2 展望全年需求，板块业绩有支撑
- 2.3 政策预期有望推动估值回升
- 2.4 投资观点：短期业绩有支撑，估值低位凸显投资机会
- 3. 出口轻工：静待需 求端回暖，低估值下积极寻找投资机会
- 3.1 出口数据未好转，但零售商库存已有改善
- 3.2 估值已至历史低位，成本端全面向好
- 3.3 投资观点：静待外需回暖，当前已进入布局阶段
- 4. 造纸 &包装：成本回落后关注需求 复苏，布局纸企盈利改善
- 4.1 回顾：上半年普遍成本回落，需求复苏力度仍然较弱
- 4.2 造纸：成本下行确定性强，需求提振纸价成为盈利释放关键
- 4.3 包装：关注需求改善，关注长期竞争优势和环保包装发展
- 5. 纺织服装：运动服 饰仍景气，纺织制造待拐点
- 5.1 上半年回顾：反弹与分化
- 5.2 行业展望：服装家纺优选赛道和标的，纺织制造关注订单拐点
- 5.3 服装家纺：关注两个赛道
- 5.4 纺织制造：重视出口链左侧机会
- 6. 风险提示：
- 插图目录
- 图 1： 家具类零售额当月值及同比
- 图 2： 建材家居卖场销售额自 23 年 3月以来快速恢复
- 图 3： 家居板块逐季度收入及增速
- 图 4： 家居板块逐季度净 利润及增 速
- 图 5： 家居板块毛利率和净利率变 化
- 图 6： 家居板块销售和管理费用率 变化
- 图 7： 12 城二手房周 度销售面积及同比情况
- 图 8： 月度住宅竣工面积变化情况
- 图 9： 欧派家居门店情况
- 图 10： 索菲亚门店情况
- 图 11： 志邦家居门店数量情况
- 图 12： 金牌厨柜门店数量情况
- 图 13： 顾家家居门店数量情况
- 图 14： 喜临门门店数量 情况
- 12 DONGXING SECURITIES
- 图 16： 不锈钢期货价变化
- 图 17： 聚合 MDI 现货价变化
- 图 18： 海宁皮革指数价格变化
- 图 19： 家居用品板块费 用投放在 23Q1 同比降低
- 图 20： 月度商品房销售面积变化情况
- 图 21： 月度商品房销售额变化情况
- 图 22： 月度地产开发投资变化情况
- 图 23： 月度住宅新 开工面积变化情况
- 图 24： 家具及其零件出口金额当月值及同比
- 图 25： 塑料制品出口金额当月值及同比
- 图 26： 家得宝 存货变化
- 图 27： 劳氏存货变化
- 图 28： 海运费继续下跌，已回到疫情前稳态水平
- 图 29： 汇率今年有所贬值
- 图 30： 阔叶浆与针叶浆市场价格
- 图 31： 文化纸与白卡纸市场价格（元 /吨）
- 图 32： 废纸市场价格
- 图 33： 箱板瓦楞纸市场价格（元 /吨）
- 图 34： 瓦楞原纸进口情况
- 图 35： 再生箱板纸进口情况
- 图 36： 造纸板块季度收入（亿元）
- 图 37： 造纸板块季度归母净利润（剔除商誉减值 影响，亿元）
- 图 38： 社零当月同比增速
- 图 39： 卷烟产量当月同比增速
- 图 40： 白酒产量当月同比增速
- 图 41： 啤酒产量当月同比增速
- 图 42： 纸包装板块季度收入情况（亿元）
- 图 43： 纸包装 板块季度归母净利润情况（亿元）
- 图 44： 金属包装板块季度收入情况（亿元）
- 图 45： 金属包装板块季度归母净利润情况（亿元 ）
- 图 46： 阔叶木片进口价格
- 图 47： 主要地区经济增速预测（ IMF ）
- 图 48： 废纸浆进口量及当月同比
- 图 49： 废纸浆进口均价
- 图 50： 双胶纸下游需求占比
- 图 51： 铜版纸下游需求占比
- 图 52： 白卡纸下游需求占比
- 图 53： 瓦楞纸箱下游需求占 比
- 图 54： 木浆价格与仙鹤股份毛利率对比
- 23 DONGXING SECURITIES
- 东 兴 证 券深度报告 轻 工 纺 服 行 业中期 策略： 内需复 苏与外 需拐点 ，关注 估值修 复 P 5
- 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
- 图 56： 纸包装上游主要原材料价格（元 /吨）
- 图 57： 金属包装上游主要原材料价格（元 /吨）
- 图 58： 2022 年塑料制、 纸制、纸浆模塑餐具出口量
- 图 59： 2022 年塑料制、 纸制、纸浆模塑餐具对美国出口量
- 图 60： 2020 年国内外卖 餐盒材质分布
- 图 61： 2022 年国内塑料 外卖餐盒用量测算
- 图 62： 社会零售总额增速及服装类增速（单位： %）
- 图 63： 实物商品网上零售额增速及穿类网上增速
- 图 64： 纺织品与服装出口情况（单位： %）
- 图 65： 内外棉价格都在高位
- 图 66： 涤纶价格在高位徘徊
- 图 67： A股市盈率情 况 PE -TTM
- 图 68： 港股代表公司市盈率情况 PE -Forw ard
- 图 69： 运动、女装、男装行业规模及增速（单位 ，百万元、 %）
- 图 70： 男装行业、女装行业 CR10 情况（单位： %）
- 图 71： 比音勒芬门店持续扩张
- 图 72： 报喜鸟的门店数量
- 图 73： 拉夫劳伦疫情前后收入情况
- 图 74： Hugo Boss 疫情前后收入情况
- 图 75： 裕元集团 22 年以来制造业收 入增速
- 图 76： 丰泰企业 22 年以来收入增速
- 图 77： 耐克集团的收入及库存情况
- 图 78： Lululemon 收 入及库存 情况
- 图 79： 越南织品和服装、鞋类出口累计增速
- 表格目录
- 表 1： 重点公司盈利预测与估值
- 表 2： 家居重点公司 23Q1 利润情况
- 表 3： 家居重点公司 23Q1 现金流和合同负债情况
- 表 4： 家居重点公司估值情况（截 至 6月 21 日）
- 表 5： 部分出口公司业绩及估值情 况（截至 6月 21 日）
- 表 6： 国际纸浆生产企业近期投产 及在建产能情况
- 表 7： 部分主要造纸企业近期建设 与规划产能情况
- 表 8： 2021 年来主要运动品牌的流水增速
- DONGXING SECURITIES
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