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国防军工行业深度分析：旋踵突变，配置正当时
- 2023-08-15 12:05:55上传人：高山**离#
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- 1. 把握主机厂、发动机、行业白马及新域新质四条主线
- 1.1. 主机厂：受订单节奏影响有限，主机厂及船舶总装资产优质确定性最强
- 1.1.1. 航空 /航发主机厂：中调影响有限，短中长期业绩增长确定性高
- 1.1.2. 船舶：新一轮周期开启，造船厂盈利端有望边际向上
- 1.2. 发动机：长久期投资必选资产，多型号齐头并进开启蓬勃发展新时代
- 1.3. 军工白马：走势不弱于军工指数，建议关注军工电子及军工材料细分赛道
- 1.3.1. 军工电子：业绩确定性高叠加横纵向拓展能力强，重视军工电子白马股 . 11
- 1.3.2. 军工材料：受益武器装备放量 +单机用量提升双重驱动，军工新材料业绩弹
- 性可期
- 1.3.2.1. 高温合金：航空发动机热端部件核心材料，维修需求确保增长可持续
- 性
- 1.3.2.2. 钛合金：战机及航发关键结构材料，核心受益新一代军机放量
- 1.3.2.3. 碳纤维复合材料：战机减重关键结构材料，受益新机型列装叠加复材
- 占比提升，产业链有望持续放量
- 1.3.2.4. 石英纤维复合材料：航空航天领域重要功能材料，行业景气度提升引
- 领需求增长
- 1.4. 新域新质是大国竞争关键，新技术引领的新趋势迎来发展契机
- 1.4.1. 卫星遥感：大国科技博弈主要赛道，商业航天推动遥感卫星蓬勃发展
- 1.4.2. 军工 +AI ：构建智能化军事体系大势所趋，人工智能军事市场未来规模可期
- 1.4.3. 增材制造：航空航天制造领域大放异彩，军事装备多形态应用前景广阔 . 18
- 1.4.4. 电磁弹射：显著提升航母舰载机战斗能力，军民应用推广未来可期
- 1.4.5. 无人化作战：未来战场主要战争模式之一，无人机是重点发展方向
- 2. 资金面：公募持仓仍处低位， ETF 资金逐渐流入
- 3. 估值面：板块估值已回到合理且偏低区间，投资性价比凸显
- 4. 观点总结
- 4.1 基本面：把握主机厂、发动机、白马股及新域新质四条主线
- 4.2 资金面：公募 23Q2 军工主动持股小幅回升，行业资金活跃度有望提升
- 4.3 估值面：板块估值已回到合理且偏低区间，投资性价比凸显
- 5. 风险提示
- 图 1. 全球各国军用飞机数量（架）
- 图 2. 中美战斗机各代次比例
- 图 3. 新一轮造船周期
- 图 4. 干散货、原油波罗的海运费指数
- 图 5. 新造船价格指数
- 图 6. 我国万吨以上的造船船坞（台）数量
- 图 7. 国内外航空发动机发展趋势
- 图 8. 十八大及十九大军队现代化建设 “ 三步走 ” 战略构想
- 图 9. 军工电子产业链示意
- 图 10. 中证军工指数、振华科技、中航光电涨跌幅对比（ 2022.4.26 -2022.8.10 ）
- 图 11. 2018 -2022 年研发费用（单位：亿元）
- 图 12. 2018 -2022 年研发费率
- 图 13. 航空发动机维护成本构成
- 图 14. 航空发动机大修费用构成
- 图 15. 国外主要战斗机用钛量占比（质量分数）
- 图 16. 钛合金主要用途与性质
- 图 17. 复合材料在军机上的应用历程
- 图 18. 国外复合材料在飞机上应用的过程
- 图 19. AIM -120 （ a）和 PL -12 （ b）导弹及其天线罩
- 图 20. 近五年我国航天发射活动次数
- 图 21. 卫星遥感示意图
- 图 22. 2018 -2022 我国遥感卫星发射数量（单位：颗）
- 图 23. 我国商业遥感卫星厂商营收规模预测
- 图 24. 全球人工智能市场规模
- 图 25. 基于 AI 的智能化战场生态系统
- 图 26. 舰载战斗机电磁弹射装置示意图
- 图 27. 美军无人机采购额
- 图 28. 美军各无人机采购占比
- 图 29. 军工行业公募基金重仓持股统计
- 图 30. 公募基金军工行业重仓持股集中度
- 图 31. 公募基金军工行业重仓持仓国企民企结构
- 图 32. 军工 ETF 周净流入额与 SW 军工指数对比
- 表 1： 国务院及国资委多次强调 “链长制 ”重要性
- 表 2： 近期主机厂股权激励政策
- 表 3： 中国军用航发 2021 -2030 年市场规模测算
- 表 4： 不同代次发动机主要参数
- 表 5： 世界 各国国防领域 AI 布局情况
- 表 6： 增材制造技术在航空航天领域的应用
- 表 7： 各国航空航天领域增材技术应用情况
- 表 8： 近两年我 国航空航天领域增材制造技术应用情况
- 表 9： 2023Q2 公募基金军工重仓持仓市值排名
- 表 10 ： 2023Q2 公募基金加 /减仓排名
- 表 11 ： 军工 ETF 基金份额情况
- 表 12 ： 融资买入额及融 资余额情况
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