非银金融：负债端复苏趋势可持续
- 2023-09-03 22:40:56上传人：那年**蓝╮
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- 1. 上市险企 2023 年半年报综述：负债端拐点明确，资产端边际走弱
- 1.1 寿险负债端延续强劲复苏， “拐点 ”已经明确
- 1.2 财险负债端相对稳健，龙头优势持续凸显
- 1.3 权益市场震荡及利率下行影响当期投资收益率表现
- 1.4 新准则下净利润波动加大，营运利润更为稳健
- 2. 上市险企 2023 年全年展望：负债端仍有支撑，资产端有望迎来改善
- 2.1 全年 NBV 双位数正增无忧， 24 年开门 “红 ”依旧值得期待
- 2.2 财险龙头将实现持续的 alpha
- 2.3 资产端环境好转下有望助推净利润环比改善
- 3. 投资建议：估值回调下保险板块的性价比得到提升
- 4. 风险提示
- 图表 1： 各公司 2019H1 -2023H1 的 NBV 表现（百万元）
- 图表 2： 各公司分季度的 NBV 增速
- 图表 3： 各公司 2019H1 -2023H1 的新单保费（百万元）
- 图表 4： 各公司 2019H1 -2023H1 的新业务价值率
- 图表 5： 各公司的个险总人力（万人）
- 图表 6： 中国平安代理人的人均质态显著提升
- 图表 7： 中国太保核心人力的人均产能和收入显著提升
- 图表 8： 新华保险代理人的人均产能同比翻倍
- 图表 9： 各保险公司银保渠道的新单保费表现（百万元）
- 图表 10 ： 各保险公司银保渠道的 NBV 表现（百万元）
- 图表 11 ： 各保险公司银保渠道的 NBV 占比显著提升
- 图表 12 ： 中国平安的银保新优才 “量质双升 ”
- 图表 13 ： 各集团的内含价值表现（百万元）
- 图表 14 ： 各上市险企的寿险内含价值表现（百万元）
- 图表 15 ： 各财险公司总保费收入稳健增长（百万元）
- 图表 16 ： 各财险公司的保费结构占比
- 图表 17 ： 各财险公司的 COR 均有所抬升
- 图表 18 ： 各财险公司的赔付率和费用率表现
- 图表 19 ： 各财险公司的车险保费收入（百万元）
- 图表 20 ： 中国财险的车险业务结构持续优化
- 图表 21 ： 各财险公司的车险 COR
- 图表 22 ： 人保和太保的车险赔付率和费用率表现
- 图表 23 ： 各财险公司的非车险保费收入（百万元）
- 图表 24 ： 各财险公司的非车险 COR 均有所改善
- 图表 25 ： 2023 年初至今沪深 300 的涨跌幅表现
- 图表 26 ： 各保险公司的总投资收益率表现
- 图表 27 ： 2022 年以来 10 年期国债收益率整体震荡下行
- 图表 28 ： 各保险公司的净投资收益率表现
- 图表 29 ： 各保险公司的归母净利润表现（百万元）
- 图表 30 ： 各保险公司单季度的归母净利润增速
- 图表 31 ： 各保险公司的归母营运利润表现（百万元）
- 图表 32 ： 各保险公司的 ROE 表现
- 图表 33 ： 预定利率 3.0% 时代的储蓄险在当前环境下仍有吸引力
- 图表 34 ： 居民新增人民币存款累计值（万亿元）
- 图表 35 ： 2023H2 基数较低且 2023H1 已完成了 2022 全年 NBV 的 65% 以上
- 图表 36 ： 中国财险 VS 财险行业的 COR 情况
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