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深耕物联网通信领域，AI+IoT蓄势待发
- 2023-08-31 09:11:07上传人：Fa**ul
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乐鑫科技(688018)
投资逻辑
产品边界逐渐拓展，公司成长动能逐渐恢复。公司
- 一、处理 +连接双向迭代，技术和品类持续拓宽
- 1.1 产品性能持续提升，自研 RISC -V内核构筑核心竞争力
- 1.2 立足 WiFi 升级通讯协议，产品边界持续拓展
- 1.3 下游应用场景逐渐拓展， AI+ IoT 带来成长新动力
- 二、软硬件同步研发，开源生态构筑核心竞争力
- 2.1 市场集中度逐渐降低，开源生态增加长尾用户黏性
- 2.2 完善软件工具与应用开发框架，一站式解决方案供应商
- 三、 Wireless SoC 龙头厂商，长期深耕物联网领域
- 3.1 早期深耕 Wi -Fi MCU 领域，产品边界持续 拓展
- 3.2 股权架构稳定，常态化股权激励绑定核心人员
- 3.3 公司营收增速有所波动，综合毛利率维持稳定
- 四、盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议及估值
- 五、风险提示
- 图表 1： 公司产品 “处理 +连接 ”技术布局示意图
- 图表 2： 2025 年 RISC -V处理核心市场规模超 10 亿美金
- 图表 3： 2025 年 IoT 将成为 RISC -V最大下游场景
- 图表 4： 公司 2020 年以后新产品均采用自研 RISC -V架构
- 图表 5： RISC -V架构具备精简指令集、免费开源等优点
- 图表 6： 2027 年全球物联网连接数有望超 290 亿个
- 图表 7： 2022 年 Wi -Fi 在物联网连接技术中份额最大
- 图表 8： 常用中短距离无线通信技术比较
- 图表 9： 2030 年全球 Wi -Fi 芯片组市场规模有望达 279 亿美元
- 图表 10 ： 23 -27 年蓝牙网络设备出货量 CAGR 达 21%
- 图表 11 ： 2023 年蓝牙智能家居设备出货量中智能家电占比达 45%
- 图表 12 ： 公司产品应用场景逐渐拓宽
- 图表 13 ： 23 -27 年全球智能家居设备市场规模 CAGR 达 4.7%
- 图表 14 ： 23 -27年全球智能家居设备出货量 CAGR 达 8.4%
- 图表 15 ： 视频娱乐设备是智能家居最大细分赛道（外圈为 27 年预测值，内圈为 22 年）
- 图表 16 ： 22 -27 年智能照明细分市场复合增速最快
- 图表 17 ： 欧美地区智能家居渗透率显著高于其他地区
- 图表 18 ： 23 -27 年中国智能家居设备市场规模 CAGR 达 10.7%
- 图表 19 ： 23 -27 年中国智能家居设备出货量 CAG R达 17.0%
- 图表 20 ： 同类公司 Silicon Labs 最大单一客户营收占比仅 5%
- 图表 21 ： 公司开源社区生态在全球物联网开发者社群中拥有极高影响力
- 图表 22 ： 公司独特 B2D2B 商业模型
- 图表 23 ： 公司自研物联网开发框架
- 图表 24 ： 公司提供一系列物联网软件开发框架和代码库
- 图表 25 ： 公司提供一站式、免开发、免运维的 AIoT 云解决方案
- 图表 26 ： 乐鑫科技发展历程
- 图表 27 ： 公司产品矩阵持续扩充
- 图表 28 ： 公司在物联网领域软硬结合的平台化战略布局
- 图表 29 ： 公司股权结构图（截至 2023 年 6月 30 日）
- 图表 30 ： 公司实施常态化股权激励
- 图表 31 ： 1H2023 公司营收增速同比转正
- 图表 32 ： 公司营收中模组占比持续上升
- 图表 33 ： 公司下游家电行业营收增速初见拐点
- 图表 34 ： 公司营收增速有所波动
- 图表 35 ： 公司毛利率优于行业平均水平
- 图表 36 ： 公司研发费用率处于行业平均水平
- 图表 37 ： 公司销售费用率高于行业平均水平
- 图表 38 ： 公司管理费用率逐年下降
- 图表 39 ： 2023 -2025E 公司分版块营收预测
- 图表 40 ： 可比公司估值比较（市盈率法）
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