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公司首次覆盖报告：金橙子：激光振镜控制系统领先企业，软硬件协同发展
- 2023-09-12 20:11:02上传人：醉眼**云烟
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金橙子(688291)
金橙子是国内领先的激光加工控制系统企业之一：公司自2004年成立以来持续深耕激光加工控制技术，主要以激光振镜加工控制系统为主，主要应用于激光标刻、精密切割、焊接等微加工领域。2022年，公司振镜控制系统产品总发货数
- 1. 金橙子：国内领先的激光振镜控制系统企业
- 1.1. 深耕激光控制系统，产品经多次迭代
- 1.2. 立足控 制系统软件，产业链向下延伸
- 1.3. 收入规模有所波动，盈利能力稳定
- 2. 低功率激光设备下游应用广泛，高端运控系统国产替代进行时
- 2.1. 国内激光设备行业市场规模有望稳定增长
- 2.2. 国内振镜系统市场空间较大，国产替代势在必行
- 3. 布局高精密振镜产品，软硬件协同发展
- 3.1. IPO 募投项目扩产增效
- 3.2. 股权激励绑定核心人员
- 3.3. 布局振镜产品，软硬件协同发展
- 4. 盈利预测与 相对估值
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 相对估值
- 5. 风险提示
- 公司首次覆盖 金橙子 （ 688 291 .SH ）
- 4 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司股权结构（截至 2023 年 6月 30 日）
- 图 3：数控系 统位于产业链中游
- 图 4：公司下游应用中大消费、广告、包装、 3C 消费电子占比最高
- 图 5： 2022 年激光加工控制系统收入占比 74%
- 图 6：公司主要收入来源于激光加工控制系统产品
- 图 7：控制系 统毛利率维持在 70% 以上
- 图 8： 2022 年，激光系统集成硬件营收同比 -24.77%
- 图 9： 2022 年，公司外销收入同比 -8.23%
- 图 10 ：激光系统集成硬件毛利率变动主要受产品结构变动因素影响
- 图 11 ： 2022 年，激光精密加工设备营收同比 +36.28%
- 图 12 ：调阻设备及定制化设备收入同比 +30% 以上
- 图 13 ：激光精密加工设备毛利率为 45% 左右
- 图 14 ： 2023H1 营收 1.09 亿元，同比 +3.31%
- 图 15 ： 2023H1 归母净利润 2559 万元，同比 -1.65%
- 图 16 ： 2023H1 扣非归母净利润 1611 万元，同比 -37.82%
- 图 17 ：公司销售毛利率 &销售净利率
- 图 18 ：激光加工控制系统毛利率最高，维持在 70% 以上
- 图 19 ： 2023H1 ，公司期间费用率为 46.28% ，同比 +11.2pct
- 图 20 ：预计 2021 年中国激光加工设备规模 820 亿元，同比 +18.50%
- 图 21 ： 2020 年工业激光设备中，激光切割应用占比最高达 41%
- 图 22 ：运动控制系统在激光设备中价值量占比 5%
- 图 23 ：光纤激光器出货量分布结构
- 图 24 ：高端振镜控制系统 国产化率 15%
- 图 25 ：公司国内市占率逐步提升
- 表 1：公司主要产品
- 表 2：两种控制系统差异对比
- 表 3：不同技术路线与场景适用激光器功率不同
- 表 4：公司与同行业公司的相关核心性能指标对比情况
- 表 5：募投项目明细
- 表 6：激励对象名单及授予情况
- 表 7：公司层面业绩考核要求
- 表 8：公司 3D 振镜产品与德国 Scanlab GmbH 相关产品的核心性能指标对比
- 表 9：公司 2D 振镜产品与德国 Scanlab GmbH 相关产品的核心性能指标对比
- 表 10 ：分业务收入（单位：百万元）及毛利率
- 表 11 ：可比公司估值（股价数据截至 2023 年 9月 11 日收盘）
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