固体发动机业务壁垒高筑，弹药业务历久弥新
- 2023-10-19 23:05:24上传人：╰浅**欢乐
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国科军工(688543)投资要点公司为江西省军工控股集团有限公司子公司，前身为江西国科军工产业有限公司。公司产品涵盖各种导弹、火箭弹固体发动机动力模块、安全与控制模块，以及多型主战装备的主用弹药、特种弹药及其引信与智能控制产品。2019-2022年，公司业绩保持较快增长，2022年公司实现营收8.37亿元，同比增长25%，其中
- 1 隶属于江西省军工控股集团，业务涵盖固体发动机和弹药等领域
- 1.1 主营业务分为弹药、固体火箭发动机两类，分布在五个子公司
- 1.2 近年来公司业绩保持较快增长，净利率稳步提升
- 2 固体发动机广泛应用于各类导弹，公司多项核心技术行业领先
- 2.1 固体火箭发动机广泛应用于各类导弹，壁垒较高
- 2.2 公司承担我军现役多型导弹 /火箭弹固体发动机装药的研制批产任务
- 2.3 公司多款导弹 /火箭弹安全与控制模块中标列装
- 2.4 公司固体发动机业务保持较快增长，未来将受益于导弹 /火箭弹放量
- 3 火炮装备历久弥新，无人机等新威胁下高炮为高效防御手段
- 3.1 作为现代战争的重要耗材之一，各国对弹药保持旺盛需求
- 3.2 公司两型防空反导主战装备主用弹药中标并定型列装
- 3.3 新型空袭威胁下，高炮成为高效拦截手段，有望保持较快发展
- 4 投资逻辑与盈利预测
- 5 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
- 图表 1： 公司技术发展历程
- 图表 2： 公司主要产品
- 图表 3： 公司 2022 年主营业务营收构成
- 图表 4： 公司控股子公司
- 图表 5： 公司营业收入
- 图表 6： 公司主要产品营收构成
- 图表 7： 公司毛利及毛利率
- 图表 8： 公司军用产品 毛利率
- 图表 9： 公司费用率
- 图表 10 ： 公司研发费用及费用率
- 图表 11 ： 截至 2022 年，公司预研、研制、批产项目数量
- 图表 12 ： 公司归母净利润
- 图表 13 ： 公司销售净利率
- 图表 14 ： 导弹分系统成本占比
- 图表 15 ： 我国固体火箭发动机相关单位
- 图表 16 ： 固体火箭发动机主要组成
- 图表 17 ： 固体火箭发动机产业链
- 图表 18 ： 固体推进剂的发展历程
- 图表 19 ： 常见药柱构型
- 图表 20 ： 公司部分核心技术
- 图表 21 ： 公司导弹（火箭弹）固体发动机动力模块产品
- 图表 22 ： 公司导弹（火箭弹）固体发动机安全与控制模块产品
- 图表 23 ： 直列式安全点火系统
- 图表 24 ： 公司产品在导弹武器系统中的作用示意
- 图表 25 ： 公司发动机业务产品营收
- 图表 26 ： 公司发动机业务产品 毛利率
- 图表 27 ： 火炮种类
- 图表 28 ： 美国近年传统弹药装备采购经费（亿美元）
- 图表 29 ： 公司弹药装备产品
- 图表 30 ： 公司弹药业务产品营收
- 图表 31 ： 公司弹药业务产品 毛利率
- 图表 32 ： “铠甲 ”SM 弹炮合一防空系统
- 图表 33 ： 俄军 2S38“ 偏流 ”防空型机关炮
- 图表 34 ： M-SHORAD 野战防空系统
- 图表 35 ： AHEAD 弹的排列方式示意图
- 图表 36 ： 阅兵式上的小口径自行高炮以及弹炮结合系统
- 图表 37 ： 某新型轮式高炮武器系统入列
- 图表 38 ： 分 业务收入预测表
- 图表 39 ： 可比公司估值表
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