德勤-2018年“一带一路”电力国际合作展望-2018.4-16页

2020-08-27 09:00:43上传人：ら道**忧伤
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铜陵有色(000630)投资要点：事件：公司发布2023年三季报。2023前三季度实现营收1,025.95亿元，同比+15.7%；归母净利润25.76亿元，同比-9.0%。分季度看，2023Q3单季营收338.0亿元，同比+26.3%，环比-1.9%；归母净利润5.2亿元，同比-22.19%，环比-32.5%。冶炼厂设备大修致Q3业绩下滑。价：2023Q3，阴极铜均价6.92万元/吨，环

序言 1
煤电仍为主力但风险预期增加 3
可再生能源的“新现实
” 5
电网互联互通任重道远 8
打造 “走出去
”大格局
创新融资模式 10
结论 12
“一带一路
”很多国家处于电力短缺状
态，电力供应和普及是首要问题
，考虑资
源禀赋、电力需求增长以及价格因素
，煤
电是仍将是部分国家未来一段时间内电
力供应主力。但我们对煤电项目的风险预
期提高，主要基于两方面原因
：1
）煤电项
目潜在搁置风险；2
）当地法规变化
。
带路国家电力需求持续高速增长。“一带
一路 ”目前覆盖国家总人口
46亿
，人均用
电量约为 2,825千瓦时
，远低于国际水平
的 3,295 千瓦时
1。未来带路国家的电力需
求会保持高速增长，2016
年带路国家发
电量约为 51, 8 9 0亿千瓦时
，2020
年预测
发电量将比 2016年增长 70%
带路国家煤电仍将为电力供应主力。2 0 15
年，带路国家的煤电运行装机达到
13 . 9 8亿
千瓦，占全球燃煤装机总量的
73%
。预计
到 2030 年
，带路国家煤电新增装机预计可
达 6.96 亿千瓦
，到
2040 年
，煤电新增装机
约 9亿千瓦
国际金融组织对煤电项目融资持 “有条
件 ”支持的态度
。如亚投行表示会考虑清
洁有效地利用燃煤发电项目，特别是当项
目淘汰旧的设备，以及在缺少其他可替代
能源的地区
2。
2018年 “一带一路
”电力国际合作展望
| 煤电仍为主力但风险预期增加
煤电仍为主力但风险预期增加
中国与带路国家煤电项目合作紧密
。截
至 2016 年底
，在
“ 一带一路
”沿线
65个
国家中，中国参与了其中
25个国家的煤
电项目，项目共
24 0个
，总装机量为
亿千瓦。目前
，开工前
（规划中和已签约
）
的项目共 52个
，装机总量为
72亿千瓦
，占
世界开工前煤电厂总装机量的 12 . 6 6 %
建设中的项目共 54个
48亿
千瓦，占世界建设中煤电厂装机总量的
17. 5 9 % 。中国在
”沿线国家参
与的煤电项目规模总体呈现上升趋势，
但 2016 年签署巴黎协定后
，中国海外煤
电项目的发展有所减缓。
未来，煤电项目仍将是带路国家电力供应
主力，但煤电项目风险预期升高
首先，大量煤电项目被搁置
，中国参与的
规划中的项目风险加大。2 0 17
年1月与
2016 年同期相比
，全球开工前及规划中燃
煤电厂装机下降 48%
，在建项目装机下降
19 % ，而搁置项目为同期的
16 4%
（图
）。
截至 2 0 17 年7月
，全球
30MW 以上煤电项
目有 6亿千瓦装机被搁置
，占煤电总装机
规划的 42%
。在东亚
，4.2
亿千瓦煤电装
机被搁置，中国和日本限制燃煤电厂为主
要原因。中国企业煤电海外投资的主要地区
，如南亚和东南亚也有大量项目被搁置
目录（图
）。碳约束
、融资缺口
、投资环
境、水资源压力都成为燃煤电站搁置的原
因。目前中国参与的煤电项目有超过
40%
的项目处于计划（规划中和已签约
）和建
设中，考虑到国际社会对煤电越来越大的
反对声音和能源结构加快转型的现实，
这些项目的风险可能随之加大。
除了项目搁置风险，中国投资燃煤电厂还
面临当地法规变化风险。印度
、土耳其
、
印度尼西亚、越南等国家正在调整或重新
审查燃煤电厂规划；中东国家经济受油价
下跌影响，南亚国家由于政治因素
，纷纷
加大对中国煤电企业的税务稽查。
中国在带路国家的电力合作仍以煤电项
目为主，必须对上述风险有全面的认识
未来，中国火电输出的重点应转向提高火
力发电能效比，减少燃煤电厂污染物排
放。电力企业还需密切关注当地行业
、投
资、税收等法规的变化
，如果面对突如其
来的税务稽查，及时寻求专业法律顾问
和税务顾问的帮助，避免不必要的税款
损失。
表1 2016 年
”沿线国家电力需求增长
GDP
（万亿美元
）用电量
（亿
KWh
）人均用电量
（ KWh/
人
CAGR
2016-2020
带路国家
中国
全球
数据来源：WIND
，IEA
，德勤研究
75.4 51, 8 9 0
5 9 ,19 8
215 , 3 8 0 2,825
3,938
3,295 14 . 5%
5.9%
3.0%
1. “一带一路大背景下电力投资成为引领我国企业
‘走出去
’风向标
”，中国电力报
，2017-12-26 http://www.cnenergy.org/dl/201712/t20171226_449554.html
2. AIIB plans conditionally support coal power project, China dialog, March 2017, https://www.chinadialogue.net/article/show/single/en/9648-AIIB-plans
to-conditionally-support-coal-power
3. “一带一路
”中国参与煤电项目概况研究
，全球环境研究所
，2 0 17- 0 5
，http://www.geichina.org