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国产CPU+DCU龙头，信创+AI双轮驱动高速增长
- 2023-12-15 09:05:45上传人：如山**清风
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安琪酵母(600298)超额完成2021年营收目标。公司2021年营收106.75亿元，同增19.5%，超额完成了2020年年报中披露的102.56亿元收入目标，归母净利润13.09亿元，同降4.59%，扣非后归母净利润10.6亿元，同降13.14%，经营性现金流量净额13.19亿元，同降29.44%。其中Q4营收30.81亿元，同增22.91%，归母净利润2.91亿元，同降19.06%
- 1. 公司概况：国产 CPU 及 DCU 领军企业
- 1.1. 股权结构：与 AMD 共同成立子公司，获 x86 技术授权
- 1.2. 财务分析：营收规模快速增长，盈利能力持续提升
- 2. CPU ：信创产业持续推动国产替代，公司有望充分受益
- 2.1. 全球 CPU 市场： Intel 与 AMD 双寡头格局， x86 生态占据话语权
- 2.1.1. x86 为主流架构，具备显著生态优势
- 2.1.2. AI 服务器市场驱动 CPU 需求蓬勃发展
- 2.2. 信创 “2+8+N” 快速发展，打开国产服务器 CPU 空间
- 2.3. 强劲性能 +成熟生态，公司 CPU 产品在国产替代中具备显著优势
- 2.3.1. 公司服务器 CPU 产品性能国内领先，实现引进、吸收、再突破
- 2.3.2. 公司为国内稀缺 x86 架构服务器 CPU 标的，成长空间广阔
- 2.3.3. 公司根植本土市场，充分受益于优质产业链
- 3. GPGPU ： AI 大模型催动算力需求提升，打开公司第二增长曲线
- 3.1. GPU/GPGPU ：不可或缺的 AI 算力芯片
- 3.2. 全球 GPU 市场： AI 浪潮拉动算力需求， GPU 芯片前景广阔
- 3.2.1. AI 大模型拉动算力需求快速提升
- 3.2.2. 中国算力需求持续增长，有望打开国产算力芯片成长空间
- 3.3. 公司 GPGPU 产品性能优异，有望受益于国内算力硬件需求爆发
- 3.3.1. 公司 DCU 产品性能指标达到国际领先水平
- 3.3.2. 兼容 “类 CUDA” 环境，生态优势显著
- 3.3.3. 公司 DCU 产品有望与 CPU 产品协同实现共振增长
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 公司首次覆盖 海光信息 （ 688041.SH ）
- 4 / 29 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：海光产品介绍、迭代历程及成长驱动力
- 图 2：海光信息股权结构（截至 3Q23 ）
- 图 3：公司营业收入情况
- 图 4：公司归母净利润情况
- 图 5： 2018 -2021 年公司各产品营收占比
- 图 6： 2019 -2021 年公司下游领域营收占比
- 图 7：公司毛利率与净利率情况
- 图 8：可比公司毛利率情况
- 图 9：公司费用率情况
- 图 10 ：可比公司研发投入情况
- 图 11 ： 2019 -2023E 全球 CPU 市场规模及增速
- 图 12： 1Q18 -2Q23 全球 PC 出货量及增速
- 图 13 ： 4Q20 -1Q23 消费级产品 x86 架构市占率（按出货量）
- 图 14 ： 1Q18 -1Q23 服务器 x86 架构市占率（按销售额）
- 图 15 ： 1Q18 -1Q23 全球不同 CPU 架构服务器出货量（左轴单位：百万台）
- 图 16 ：全球不同 CPU 架构服务器销售额（单位：亿美元）
- 图 17 ：全球 AI/ 非 AI 服务器销售额（单位：亿美元）
- 图 18 ：我国信创产业发展进程： “2+8+N” 逐步渗透
- 图 19 ：信创产业链组成部分
- 图 20 ： AMD 第一代 Zen 架构相较其上一代架构 IPC 提升 40%
- 图 21 ： 主流国产 CPU 厂商技术路线
- 图 22 ：海光信息 OEM 客户
- 图 23 ： “光合组织 ”生态伙伴
- 图 24 ：串行运算与并行运算示 意图
- 图 25 ：百亿以上大模型数量快速增长
- 图 26 ： GPT -3训练时间及成本测算
- 图 27 ： 2022~2026 年 AI 服务器出货量（单位：万台）
- 图 28 ： 2021 年企业级 GPU 市场份额
- 图 29 ：中国智能算力规模及预测
- 图 30 ：中国人工智能服务器工作负载及预测
- 图 31 ： 2021 -2027E 中国加速计算服务器市场规模及增速
- 图 32 ： 2022 年中国加速服务器芯片类型市场份额占比
- 图 33 ： 英伟达 A100 与 H100 算力性能情况
- 图 34 ： CUDA 生态与 ROCm 生态对比
- 图 35 ：海光 DC U基本组成架构
- 图 36 ：海光信息盈利预测
- 表 1：公司董事、监事、高级管理人员与核心技术人员概况
- 表 2： x86 、 ARM 、 MIPS 和 Alpha 架构特点
- 表 3： CPU 在各类典型应用场景中的应用与对比
- 表 4：海光 7285 与 7185 的 SPEC CPU 2017 的实测性能对比
- 表 5：海光 7285 与同期 Intel 产品性能对比
- 表 6：公 司 CPU 产品性能与可比公司 CPU 产品对比分析
- 表 7：国密算法简介表
- 表 8：部分大模型参数及所需算力硬件数量
- 表 9：公司 GPU 产品性能与 NVIDIA 、 AMD GPU 产品对比分析
- 表 10 ：百度飞桨硬件支持表（部分）
- 表 11 ：可比公司估值（数据截至 2023 年 12 月 14 日）
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