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供给侧出清，高中教培品牌力强，职业教育有望成为第二增长曲线
- 2024-01-03 18:05:27上传人：风软**江水
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顺丰控股(002352)2023年12月29日，公司发布《关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告》，拟选取深圳、武汉、合肥等三地物流园区进行基础设施公募REITs申报发行工作，积极构建物流产业园轻资产资本运作平台，盘活存量资产，提升资金循环效率，公司市场化投融资机制体系日益完善。我们持续看好公司中长期投资价值，预测
- 1. 个性化教育龙头，双减后业绩恢复迅速
- 1.1. 公司发展历程
- 1.2. 创始人回归，引领公司前进
- 1.3. 双减后积极转型，业绩恢复迅速
- 2. 行业概况：双减后政策稳定，机构转型出清，竞争格局改善，高中教培需求刚性
- 2.1. 双减后政策环境趋于稳定，原有教培机构积极转型中
- 2.2. 中小教培机构出清，头部企业积极转型，行业竞争格局改善
- 2.3. 高中教培需求刚性，素质教育与职业教育前景良好
- 2.3.1. 高中教培业务需求刚性
- 2.3.2. 教育理念转变 +政策环境宽松，素质教育市场广阔
- 2.3.3. 职教行业成为新赛道，政策鼓励下前景较好
- 3. 公司看点：个性化高中教培为主，职业教育或为第二增长曲线
- 3.1. 个性化教育聚焦高中教培，有一定稀缺性
- 3.2. 职业教育有望成为新增长点
- 3.3. 智能化助力全民阅读，布局 AI 推进教育数字化
- 4. 财务分析：盈利能力提升，现金流大幅增长
- 4.1. 业绩恢复 +短期内无新增费用投放，公司盈利能力提升
- 4.2. 预收款增长带动现金流，负债压力有所缓解
- 5. 盈利预测与投资建议
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权架构图（截至 2023 年 Q3 ）
- 图 3： 2016 -2023Q1 -Q3 公司营业收入及增速
- 图 4： 2016 -2023Q1 -Q3 公司归母净利润
- 图 5： 2016 -2023Q1 -Q3 公司扣非归母净利润
- 图 6： 2016 -2023H1 公司分业务营收结构
- 图 7： 2016 -2023H1 公司分地区营收结构
- 图 8： 2016 -2023H1 分半年度教育培训业务营收
- 图 9： 2016 -2023H1 教育培训业务营收
- 图 10 ： 公司 2022 年以来分季度归母净利润
- 图 11 ： 公司 2022 年以来分季度扣非归母净利润
- 图 12 ： 2022 年来教培行业重要新闻及政策
- 图 13 ： 双减前后线下教育培训机构数目
- 图 14 ： 双减前后线上教育培训机构数目
- 图 15 ： 2023 年我国各地 985 、 211 录取率
- 图 16 ： 2017 -2023 年中国素质教育市场规模及增速
- 图 17 ： 2019 -2030 年职业技能培训市场规模及增速
- 图 18 ： 2019 -2030 年职业考试培训市场规模及增速
- 图 19 ： 学大教育个性化教育业务矩阵
- 图 20 ： 学大教育个性化教育模式
- 图 21 ： 大连文谷双语学校宣传图
- 图 22 ： 慈溪市文谷外国语小学宣传图
- 图 23 ： 句象书店北京首店内景
- 图 24 ： 绘本阅读空间小象馆内景
- 图 25 ： 2016 -2023Q3 公司销售毛利率及销售净利率
- 图 26 ： 2016 -2023Q3 公司销售费用率及管理费用率
- 图 27 ： 2020Q4 -2023Q3 公司合同负债
- 图 28 ： 2020 -2023Q3 公司分季度经营性现金流净额
- 图 29 ： 2016 -2023Q3 公司经营性现金流净额
- 图 30 ： 2016 -2023Q3 公司资产负债率
- 表 1： 公司管理层介绍
- 表 2： 双减以来相关政策梳理
- 表 3： 头部教培企业转型方向
- 表 4： 学大职业教育业务板块介绍
- 表 5： 收购中职院校情况
- 表 6： 公司 2023 -2025 年收入预测（亿元）
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