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关于日本疫后物价上行持续性的探究：又是一轮“虚幻的黎明”？
- 2024-01-04 14:12:34上传人：醉眼**云烟
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1990年代以来日本物价曾出现过四轮“虚幻的黎明”。自上世纪90年代日本泡沫崩溃之后，日本便陷入通货紧缩的困境，物价水平持续低迷。但在此期间日本经济和物价都曾多次出现过回升迹象，随后又跌入通缩区间。这些时期包括：1995年11月-1997年10月、2002年2月-2008年7月、2013年3月-2014年5月、2016年9月-2018年10月。新冠疫
- 1 1990 年 代以 来日 本物价 曾出现 过四 轮“虚 幻的 黎明”
- 2 新 冠 疫情后 这一 轮物价 上行 与此前 有何 不同？
- 2.1 物价 上涨高 度和广 度均超 过此前 ，结构 上以能 源、食 品为主
- 2.2 物价 影响因 素传统 模型可 能失效 ，涨价 企业比 例显著 上涨
- 3 日 本 这轮物 价上 涨是否 具有 可持续 性？
- 3.1 企业 定价行 为 已经 发生变 化，成 本转嫁 较之前 顺畅
- 3.2 企业 在调整 工资方 面也出 现变化 ，支持 企业提 高工资 有四方 面因素
- 3.3 产出 缺口逐 步收敛 ，企业 加强国 内投资 意愿增 强
- 4 结 束 负利率 已提 上日程 ，但 工资 -通 胀正 循环仍 待验 证
- 关 于 日 本 疫后物 价上 行持续 性的探 究
- 请务必阅读正文后的 重要 声明部分
- 图 目 录
- 图 1： 1990 年 代以 来日本 物价走 势（剔 除消费 税的影 响）
- 图 2：日本 进口物 价指数 上涨 通常对 企业营 业利润 有所抑 制
- 图 3：日本 这轮物 价上涨 品类 数量占 比高于 此前（ 若剔除 消费税 影响）
- 图 4：这一 轮物价 上涨主 要受 能源、 食品价 格推升
- 图 5：这轮 物价上 涨中基 本性 和选择 性开支 涨幅均 较大
- 图 6：影响 日本物 价的传 统定 价模型
- 图 7：产出 缺口对 核心 -核心 CPI 的 相关性 变化
- 图 8：单位 劳 动力 成本对 核心 -核心 CPI 的 相关性 变化
- 图 9：进口 物价指 数对核 心 -核心 CPI 的相 关性变 化
- 图 10 ：我们 重新简 单拟合 的对日 本 core -core CPI 走 势的影 响因素 ，涨 价企业 比例转 为正贡 献
- 图 11 ：日本 最终需 求 -中间 需求价 格指数 变化
- 图 12 ：美国 最终需 求 -中间 需求价 格指数 变化
- 图 13 ：2015 -2019 年 s ta ge1 价 格指 数与 fi nal dema nd 价 格指数 的相关 系数 为 0.0716
- 图 14 ：2020 -2023 年 s ta ge1 价 格指 数与 fi nal dema nd 价 格指数 的相关 系数 为 0.0965
- 图 15 ：2023 年 10 月 LOBO 调查 显示的 总成本 传递趋 势
- 图 16 ：2023 年 9月、 3月对中 小企 业转嫁 成本的 调查结 果对比
- 图 17 ：目前 售价 与 2004 -2010 年 左右相 比更容 易上涨
- 图 18 ：目前 售价 与 2004 -2010 年 左右相 比更难 以下降
- 图 19 ：2021 年 9月后 日本家 庭实际 消费支 出低于 名义消 费支出
- 图 20 ：此轮 消费者 对未来 物价增 长预期 超过 2008 年
- 图 21 ：日本 女性不 同年龄 阶段就 业率情 况
- 图 22 ：2025 年后 日本 “婴儿 潮一代 ”全部 达到 75 岁或以 上
- 图 23 ：正式 、非正 式员工 比例变 化
- 图 24 ：2022 年 之后日 本跳槽 员工比 例较疫 情期间 回升
- 图 25 ：跳槽 入职者 工资变 动情况
- 图 26 ：企业 在调整 工资时 对“留 住劳动 力”的 重视程 度抬升
- 图 27 ：相较 原材料 成本而 言，中 小企业 劳动力 成本和 能源成 本的转 嫁率较 低
- 图 28 ：2023 年 10 月 LOBO 调查 显示企 业转嫁 劳动力 成本依 然困难
- 图 29 ：日本 产出缺 口自疫 情之后 逐渐收 敛
- 图 30 ：企业 对于 未 来资本 开支增 长预期 上升
- 图 31 ：日本 企业对 于在国 内进行 投资的 意愿逐 上升
- 图 32 ：私营 企业资 本投资 的趋势 和经济 团体联 合会的 目标
- 图 33 ：经济 学家对 于日央 行上调 短期政 策利率 的预期
- 图 34 ：2023 年 春斗录 得 3.58% 的 基本工 资涨 幅
- 图 35 ：仅 11.61% 企 业预 期 2024 年工资 涨幅超 过 2023 年
- 图 36 ：日 本 R&D 投资 占 GDP 比重 上升较 缓慢
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