发配售一体化公司，聚焦主业积极布局新能源发电
- 2024-01-07 19:50:34上传人：半醒**hn
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爱美客(300896)事件：公司发布2023年业绩预告。点评：全年净利润同比增长43%-50%，Q4增速环比明显修复公司发布2023年度业绩预告，预计2023实现归属于上市公司股东的净利润盈利18.1-19亿元，比上年同期增长43%-50%；扣除非经常性损益后的净利润盈利17.82-18.72亿元，比上年同期增长49%-56%，预计2023年非经常性损益对公司净
- 发配售一体化 ，打造新能源第二成长极
- 厂网合一，聚焦电力主业
- 售电业务业绩稳定，发电业务随装机量持续增长
- 剥离油品业务，打造新能源第二极
- 电力市场化改革推进，配售电 业务有望量价双升
- 电力市场化改革推进，电力行业市场化程度提升
- 配售电产业依托自有电网，供电电量电价均有提高
- 发电侧水火风光兼具，大力发展新能源发电
- 来水较差拖累 23 年业绩，新能源落地将带动电力业务增长
- 以风电为代表的新能源发电有望快速增长，获集团海风资产注入支持
- 电价上浮叠加碳排放双控，新能源发电收益有望进一步提升
- 中越命运共同体打开越南电力投资机会，广西重启对越南供电
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来 3年盈利预测
- 盈利预测的敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值： 4.17-4.84 元
- 绝对估值的敏感性分析
- 相对法估值： 4.56-4.81 元
- 投资建议
- 风险提示
- 附表： 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 广西能源股权结构图
- 图 2： 公司装机容量情况（万千瓦）
- 图 3： 公司 发电量及增长率情况
- 图 4： 公司主营业务收入结构
- 图 5： 公司主营业务毛利润结构
- 图 6： 公司 各项业务毛利率情况
- 图 7： 公司营业收入及增长率情况（亿元）
- 图 8： 公司 归母净利润及增长率情况（亿元）
- 图 9： 公司毛利率、净利率情况
- 图 10： 公司三项费用率情况
- 图 11： 公司 杜邦分析及 ROE 情况
- 图 12： 公司资产负债率情况
- 图 13： 公司 现金流情况（亿元）
- 图 14： 新型电力系统特征与建设路径
- 图 15： 全国电力市场化交易电量及占比情况
- 图 16： 广西电网输配电价表
- 图 17： 贺州和梧州全社会用电量情况（亿千瓦时）
- 图 18： 贺州和梧州 GDP 情况（亿元）
- 图 19： 广西能源供电量和供电业务毛利率变化情况
- 图 20： 广西能源代理购电工商业用户电度用电价格（元 /kWh ）
- 图 21： 红水河（天峨）流量（ m3/s ）
- 图 22： 桂江（平乐）流量（ m3/s ）
- 图 23： 环渤海动力煤平均价格指数
- 图 24： 广西防城港海上风电示范项目首台风机
- 图 25： 广西防城港海上风电项目地理位置示意图
- 图 26： 广西防城港海上风电项目 A场址优化布置方案
- 图 27： 绿电交易的电价构成
- 图 28： 国内绿电交易市场交易量情况（亿千瓦时）
- 图 29： 各省绿电交易环境溢价情况（元 /kwh ）
- 图 30： 全国碳市场碳排放配额价格走势（元 /吨）
- 图 31： 越南电厂项目投资审批流程图
- 图 32： 中国对越南直接投资流量（亿美元）
- 图 33： 我国与越南边界地图
- 表 1： 2022 年桂东电网接入能力情况
- 表 2： 截至 2022 年底公司发电装机情况
- 表 3： 可比公司装机容量及 2023 年前三季度经营情况
- 表 4： 《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》 核心要点梳理
- 表 5： 工商业用户电力市场化政策 梳理
- 表 6： 广西能源集团控股装机容量分布
- 表 7： 部分省份电力市场年度交易结果（元 /kWh ）
- 表 8： 公司发电、售电业务关键假设及测算
- 表 9： 未来 3年盈利预测表（百万元）
- 表 10： 2023 年归母净利润随水电售电电价及水电利用小时的敏感性分析（百万元）
- 表 11： 2023 年归母净利润随入炉煤价及火电利用小时的敏感性分析（百万元）
- 表 12： 2023 年归母净利润随供电业务售电价格及外购电电价的敏感性分析（百万元）
- 表 13： 公司盈利预测假设条件（ %）
- 表 14： 资本成本假设
- 表 15： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
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