银浆龙头受益技术迭代，乘势N型高速发展
- 2024-01-16 07:15:17上传人：Re**na
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帝科股份(300842)投资要点国产正银龙头，技术底蕴深厚、紧抓N型迭代机遇：1）深耕光伏银浆，有力推动国产化进程：公司成立于2010年，通过研发创新打破海外银浆厂垄断，18年入选银浆供应链第一梯队，19-22年销量自312吨增长至721吨，市占率达21%，国产化头部厂商。2）董事长科学家出身，重视研发、技术团队过硬：董事长曾任
- 1. 国产正银龙头，受益技术迭代
- 1.1. 国产光伏银浆龙头，布局新技术及一体化
- 1.2. 公司主营正面银浆，产品覆盖多种技术
- 1.3. 营收稳步上升，盈利扭亏为盈
- 2. 光伏装机持续增长，技术迭代空间广阔
- 2.1. 光伏装机持续增长，高需求刺激电池扩产
- 2.2. P 型转 N 型技术迭代， TOPCon 高银耗刺激需求
- 2.3. HJT 银耗高成本高，银包铜适配降本路线
- 3. 银浆龙头紧跟趋势，积极布局新兴技术
- 3.1. PERC 银浆龙头，紧抓 TOPCon 发展趋势
- 3.2. 银粉国产化降本，产业链布局完善
- 3.3. 积极布局新兴技术，多点开花未来可期
- 4. 盈利预测及投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 帝科股份发展历史
- 图 2： 帝科股份股权结构（截至 2023 年 9月 30 日）
- 图 3： 2023 年帝科股份 管理层任职情况
- 图 4： 公司营业收入稳步上升
- 图 5： 公司归母净利润触底反弹
- 图 6： 公司主营收入以银浆为主
- 图 7： 公司盈利能力修复
- 图 8： 公司控费能力总体呈加强趋势
- 图 9： 2021 -2025 年全球光伏新增装机
- 图 10 ： 2021 -2025 年中国光伏新增装机
- 图 11 ： 2022 -2024 年电池环节总产能
- 图 12 ： 2022 -2024 年电池环节出货量
- 图 13 ： 不同技术路线电池参数对比
- 图 14 ： 2021 -2024 年 TOPCon 渗透率测算
- 图 15 ： 不同技术路线电池银耗对比
- 图 16 ： 2020 -2025 年银浆市场空间测算
- 图 17 ： HJT 主要厂商银浆单瓦耗量
- 图 18 ： HJ T 金属化成本对比
- 图 19 ： 2022 年银浆市场格局
- 图 20 ： 公司 TOPCon 出货占比
- 图 21 ： 帝科股份向 DOWA 采购金额占比
- 图 22 ： 2022 -2023 年公司产业链布局投资项目
- 图 23 ： LECO （激光辅助烧结）工艺流程
- 图 24 ： TOPCon 提效路线
- 图 25 ： 公司新兴技术相关布局
- 表 1： 帝科股份主要产品
- 表 2： 帝科股份盈利拆分及 预测（百万元）
- 表 3： 可比公司估值表（截止 2024 年 1月 13 日）
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