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2025-2030年中国电热臭氧组合消毒柜市场专题研究及市
2025-08-06
公司首次覆盖报告：驱蚊及婴童护理细分龙头，立足小品类、打造大品牌
- 2024-01-16 09:06:25上传人：三分**女味
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润本股份(603193)“驱蚊+婴童护理”细分市场龙头，首次覆盖给予“买入”评级润本股份是“驱蚊+婴童护理”细分市场龙头，秉持“大品牌、小品类”独特经营战略并依托“研产销一体化”构筑经营壁垒，未来有望依靠敏锐市场洞察力、灵活自有供应链在家庭日用消费品领域持续开拓高潜力细分市场。我们预计公司2023-2025年归母净利
- 1、 “驱蚊 +婴童护理 ”细分龙头 ，经营业绩持续增长
- 1.1 、 公司概览 ：深耕 “驱蚊 +婴童护理 ”，差异化定位打造三大系列
- 1.2 、 财务表现：近年来整体经营情况良好，三大系列表现略有分化
- 2、 驱蚊行业有望稳健增长，婴童护理具备潜力大有可为
- 2.1 、 驱蚊：百亿级别赛道稳健增长，户外便携等细分需求驱动成长
- 2.2 、 婴童护理：未来空间或达千亿级别，优秀国货品牌有望弯道超车
- 3、 多样化 、性价比产品满足需求 ， “研产销一体化 ”构筑壁垒
- 3.1 、 产品 ： 性价比高 ，聚焦 “大品牌 、小品类 ”满足差异化需求
- 3.2 、 渠道：借力线上直销洞察市场需求，抖音表现亮眼、未来拓展线下
- 3.3 、 产研：自有工厂提供产能支撑，叠加需求导向研发打造正向循环
- 4、 立足 “小品类 ”、打造 “大品牌 ”， 有望实现长期增长
- 4.1 、 他山之石 ：小林制药与 “小池大鱼 ”，细分小市场也能跑出大公司
- 4.2 、 “敏锐洞察 +快速推新 ”支撑 “大品牌 、小品类 ”经营战略
- 4.2.1 、 核心单品是典型 “小池中的大鱼 ”，畅销新品多次印证公司敏锐洞察力
- 4.2.2 、 推新速度快、在研项目丰富，未来有望持续开拓高潜力细分市场
- 5、 盈利预测与投资建议
- 5.1 、 关键假设
- 5.2 、 盈利预测与投资建议
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 润本股份深耕 “驱蚊 +婴童护理 ”十余年 ，旗下 “润本 ”品牌稳健发展
- 图 2： 驱蚊、婴童护理、精油三大系列合计贡献公司超九成营收
- 图 3： 公司股权结构较集中，设立持股平台激发员工积极性
- 图 4： 近年来公司营业收入维持稳健增长
- 图 5： 近年来公司归母净利润维持较快增长
- 图 6： 近年来公司毛利率稳步提升，净利率维持相对稳健
- 图 7： 2020 年来公司销售费用率有所提升
- 图 8： 2022 年婴童护理成为公司营收占比第一大品类
- 图 9： 驱蚊、精油毛利率稳定，婴童护理毛利率稳步提升
- 图 10： 盘式蚊香、电热蚊香片等产品均属于农药范畴
- 图 11： 预计 2024 年我国驱蚊杀虫市场规模达 120 亿元
- 图 12： 国货驱蚊品牌占据市场主导地位（ 2021 年）
- 图 13： 超威、彩虹均为知名国货驱蚊品牌
- 图 14： 细分市场情况看，户外便携型驱蚊产品 2015 -2019 年 CAGR 表现突出
- 图 15： 驱蚊是宝妈重点关注话题，社媒上讨论热度较高
- 图 16： 天猫电蚊香液热销榜产品多标榜与 “母婴 ”相关
- 图 17： 预计 2026 年我国母婴护理市场规模近千亿元
- 图 18： 美妆个护细分行业中母婴护理预计增速最快
- 图 19： 新生儿（ 0-1岁）仅占儿童（ 0-12 岁）较小占比（ 2020 年）
- 图 20： 女童头发较成人、男童均存在差异，需针对护理
- 图 21： 兔头妈妈打造 “分龄 ”产品满足精细化育儿需求
- 图 22： 我国母婴护理市场线上渠道占比有望持续提升
- 图 23： 电商平台已成为婴童护理产品主要购买渠道
- 图 24： 公司产品矩阵丰富、覆盖多元应用场景，一揽子解决消费者多样化需求
- 图 25： 润本旗下儿童面霜折算单价较低 ， “性价比 ”是公司产品突出特点
- 图 26： 明星产品电热蚊香液系列 2013 年推出以来在外观、功能等方面持续迭代
- 图 27： 公司以线上直销模式为主，有利于公司直面消费者、捕获市场需求
- 图 28： 天猫、抖音在公司线上直销渠道中占比大，近年来天猫稳健、抖音快速放量
- 图 29： 公司已入驻 WOW COLOUR 等渠道，计划进一步拓展线下渠道强化影响力
- 图 30： 广州、义乌两大生产基地为公司提供强有力的产能支撑
- 图 31： “小池大鱼 ”的核心是在小市 场中做到高市占率
- 图 32： 小林制药秉持 “你想到 ，我做到 ”的开发理念
- 图 33： 小林制药遵循 “小池大鱼 ”战略推出多款成功单品 ，2022 年实现销售额 1662 亿日元 ，营业利润达 16.0%
- 图 34： 公司将各个小品类都汇集在 “润本 ”这个 “大品牌 ”之下
- 图 35： 大单品蚊香液兼顾效果和安全，精确命中有娃家庭痛点，奠定细分龙头地位
- 图 36： 公司针对儿童内衣裤容易出现难洗污渍痛点 ，推出 “儿童内衣洗衣液 ”
- 图 37： 热门美妆品牌年均新品数量仅约 95.1 个
- 表 1： 公司管理团队背景多元化，产业经验丰富
- 表 2： 募集资金投资项目从多个维度出发，为公司未来发展壮大奠定基础
- 表 3： 相较于美法日韩等海外成熟市场，我国母婴护理市场格局较分散（ 2021 年）
- 表 4： 近年来多个不同领域公司入局婴童护理，侧面印证行业景气度较高
- 表 5： 公司研发以消费者为导向，各核心技术能有效解决消费者痛点
- 表 6： 公司储备在研项目丰富，涵盖儿童防晒、无泪洗护、驱蚊凝胶等细分赛道产品
- 表 7： 预计公司婴童护理系列较快增长、驱蚊系列保持稳健
- 表 8： 润本股份有望在家庭日用消费品领域持续开拓高潜力细 分市场，立足小品类打造大品牌，实现长期成长
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