策略周报:日本高股息风格有何特点
- 2024-01-23 19:10:43上传人:Ma**堇晨
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日本高股息风格长周期跑赢市场主要集中在两个时间段,1990-1995年以及2000-2012年,期间日本股市整体是熊市,前者源于泡沫破裂,后者源于通缩。日本高股息风格长周期跑输市场主要集中在两个时间段,1996-1999年跑输是因为金融板块的拖累,2012年后的“安倍经济学”时期,日股迎来了长牛,高股息指数开始长周期跑输。1990-19
- 1、90年代以来日本高股息风格的行情演绎
- 2、跑赢阶段日本高股息行业分布及市场表现
- 3、日本高股息+超额收益高个股的变迁
- 4、风险提示
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 3
- 图1:日本高股息指数自90年代以来存在两段长周期跑赢阶段
- 图2:90年代上半叶日本经济增速及利率中枢开始下台阶
- 图3:1990-1996年日本债市有着较好的收益
- 图4:2000年后出口带动日本经济修复
- 图5:2000年后日本陷入较长时间的通缩
- 图6:2003年2月至2007年2月期间MSCI日本高股息指数取得了129.7%的正收益
- 图7:日本上市公司股息率中枢90年代平稳,自2006年开始提升
- 图8:第一阶段日本平均股息率高的行业主要分布在公用事业、消费服务和优势制造领域
- 图9:第一阶段日本股息率排名前100的股票,行业占比主要以化工、电力、机械、建筑工程等行业为主
- 图10:90年代至2012年前后,日本制造业比重下降,服务业比重持续提升
- 图11:2000年代中后期日本部分消费服务业、信息技术业的股息率较前期明显提升
- 图12:第二阶段日本高股息行业占比中,生产性服务业等第三产业比重大,信息技术业比重后期提升
- 图13:第二阶段日本股息率排名前100的股票,行业比重TOP5逐渐向“TMT+消费与服务”变迁
- 图14:日本电力与天然气指数在市场显著下行的时期才有明显的超额行情
- 图15:2000/4至2003/4日本电力与天然气行业的股息率与超额收益双高
- 图16:08年金融危机期间,日本高股息行业仍有超额,个别表现不佳
- 图17:2009至2012年日本市场弱势震荡下行期,股息率相对更高的行业反而未跑赢市场
- 图18:日本高股息策略在多数时期是有效的,年化超额在3%-8%左右,其中大市值股票的超额收益更明显
- 图19:1990-1995年日本高股息的个股多为汽车、电子设备等龙头高端制造企业以及大型电力企业
- 图20:2000年年初至2007年7月日股跑赢的高股息标的为化工、金属原料龙头
- 图21:2007年下半年-2008年跑赢的日股高股息标的是大型银行和铁路运输公司
- 图22:2009年-2012年日本高股息汽车零部件厂商跑赢市场
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