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中西部医药流通龙头，“十四五”千亿目标可期
- 2024-02-07 09:05:41上传人：sa**en
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重药控股(000950)投资要点投资逻辑:1）新一轮国企改革东风将至，有望助力国企经营改善，估值重塑。2）近几年收入目标均超额完成，“十四五”千亿目标收入可期。3）公司净利率提升空间大，随着业务结构优化及控费，净利率有望逐步提升。4）医疗器械营收规模持续扩大，DTP药房有望助力零售板块“十四五”弯道超车。新一轮国企
- 1. 从重庆到全国，公司已成长为全国布局的流通龙头企业
- 1.1. 聚焦医药流通，多业务协同发展
- 1.2. 营收及利润稳健增长，医疗器械业绩亮眼
- 2. 流通行业：两票制持续推动行业集中度提升
- 2.1. 终端市场持续扩容，疫情压制行业增速
- 2.2. 两票制持续推动中游集中度提升
- 2.3. 国企改革三年行动圆满收官，新一轮国企改革东风将至
- 3. 中西部医药商业龙头 ，“十四五”千亿目标可期
- 3.1. 医药流通毛利率行业领先，医疗器械、 DTP药房未来可期
- 3.2. 仓储物流中心建设持续落地， SPD供应链建设有序前压
- 3.3. 通过参股医药与器械生产企业，提升公司盈利能力
- 4. 盈利预测
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 投资建议
- 5. 风险提示
- 公司首次覆盖 重药控股 （000950.SZ）
- 3 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图1：公司发展历程
- 图2：2017-2022年公司取得流通子公司情况（个）
- 图3：2022年公司按地域分类的经营情况（亿元）
- 图4：公司股权结构（截至 2023年三季报）
- 图5：2018-2023H1公司营业收入、增速（亿元、 %）
- 图6：2018-2023H1公司归母净利润、增速（亿元、 %）
- 图7：2018-2022年公司行业营业收入构成（ %）
- 图8：2022年公司行业营业收入构成（亿元）
- 图9：2018-2022年公司产品营业收入构成（ %）
- 图10：2022年公司产品营业收入构成（亿元）
- 图11：2018-2023H1公司毛利率及净利率（ %）
- 图12：2018-2022年公司各产品毛利率（ %）
- 图13：2018-2023H1公司费用率变化情况（ %）
- 图14：2018-2023H1公司财务费用率情况（ %）
- 图15：2018-2023H1公司资产负债率情况（ %）
- 图16：2018-2023H1公司应付 /收账款周转天数
- 图17：医药流通行业产业链
- 图18：中国医药流通行业发展历程
- 图19：我国历年七大类医药商品销售总额（亿元， %）
- 图20：2020年中国医药商品销售渠道构成（ %）
- 图21：2015-2022年全球/中国医疗器械市场规模（千亿元）
- 图22：2022年中国与全球药械比水平
- 图23：我国医药批发企业数量变化（万家）
- 图24：我国医药批发百强企业市场份额变化（ %）
- 图25：2020年中国医药流通行业批发市场代表企业市场份额（ %）
- 图26：我国医药民营 /国有企业利润总额（亿元， %）
- 图28：医药行业民营 /国有企业市值占比（ %）
- 图29：2018-2022年公司医药批发收入、增速（亿元、 %）
- 图30：2018-2022年公司医药批发毛利率（ %）
- 图31：2018-2022年公司间医药流通毛利率（ %）
- 图32：2018-2023H1年公司间销售净利率（ %）
- 图33：2018-2022年公司医疗器械收入、增速（亿元、 %）
- 图34：2018-2022公司医疗器械毛利率（ %）
- 图35：2018-2022年公司医药零售收入、增速（亿元、 %）
- 图36：2018-2022年公司医药零售毛利率（ %）
- 图37：2020-2025E全球处方药市场销售预测（亿美元）
- 图38：2022年全国跨省定点销售药店数量（万家）
- 表1：2023年中央企业 “一利五率 ”目标
- 表2：DTP药房与传统药房对比
- 表3：目前市场上 SPD 的合作模式
- 表4：2018-2022年重庆药友贡献投资收益（亿元）
- 表5：盈利预测（亿元）
- 表6：可比公司估值（数据截至 2024.2.5）
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