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2025-2030年中国食品级芦荟提取物市场专题研究及市场
2025-08-11
风电锻造主轴龙头，加码铸造开辟第二增长曲线
- 2024-02-08 14:05:27上传人：风留**住沙
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金雷股份(300443)投资要点：风电主轴行业绝对龙头，定增加码大兆瓦铸件产能开辟第二增长曲线。公司是风电主轴行业的全球TOP1厂商，2022年定增募投加码大兆瓦铸件产能，打造第二增长曲线。根据23年中报的披露，原材料价格下跌使得公司毛利率修复至35%，同比提升8pct，同时东营的大兆瓦铸件产能已取得小批量订单，铸件业务放
- 一、 风电主轴行业绝对龙头，定增加码大兆瓦铸件产能开辟第二增长曲线
- 1.1 深耕风电主轴赛道，管理层经验丰富
- 1.2 风电主轴贡献主要营收，铸件产品放量在即
- 二、 风电主轴需求高景气，行业竞争格局较优
- 2.1 风电行业：碳中和背景下需求或更乐观，海风国内外迎高景气共振周期
- 2.1.1 陆风：大基地稳步推进，分散式发展提速，以大代小打开增量需求
- 2.1.2 海风：发展提速，国内外迎高景气度共振周期
- 2.2 风电主轴： “锻改铸”趋势明显，竞争格局较优
- 2.2.1 市场空间：锻造主轴市场空间稳定，铸造主轴市场高速扩容
- 2.2.2 竞争格局：行业进入壁垒较高，双寡头竞争格局稳定
- 三、 锻造业务基本盘扎实，铸造业务放量在即
- 3.1 锻件：锻造主轴基本盘扎实，其他精密轴业务逐渐起量
- 3.1.1 主轴龙头地位稳固，凭借强产品力享受高溢价
- 3.1.2 技术和设备处于行业领先，降本增效持续推进
- 3.1.3 锻造产能利用充分，其他精密轴业务起量
- 3.2 铸件：顺应行业趋势加码铸造产能，打造第二增长曲线
- 3.2.1 顺应行业“锻改铸”趋势，定增加码大兆瓦铸件产能
- 3.2.2 风电铸件需求伴随装机稳步增长，行业高耗能存在扩产壁垒
- 3.2.3 技术工艺和客户资源均有积累，铸件业务快速放量可期
- 四、 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 五、 风险提示
- 图表1：公司发展历程
- 图表2：公司主要产品
- 图表3：公司股权结构（截止至 2023年三季报）
- 图表4：公司管理层简历
- 图表5：2018-2023H1公司的营业收入
- 图表6：2018-2023H1公司营业收入结构
- 图表7：2018-2023H1的公司的归母净利润
- 图表8：2018-2023H1公司的盈利能力
- 图表9：2018-2022年公司的期间费用率
- 图表10：同行业公司的期间费用率对比
- 图表11：公司的研发支出快速增长
- 图表12：公司的资本支出快速增长
- 图表13：近10年2013-2022的全球风电装机规模
- 图表14：2013-2027E全球陆风新增装机
- 图表15：2013-2027E全球海风新增装机
- 图表16：国内陆风的 LCOE快速下降
- 图表17：国内陆风新增装机规模（吊装口径）
- 图表18：国内陆风公开招标规模
- 图表19：部分省份公布的第三批大基地项目容量
- 图表20：近期分散式风电政策梳理
- 图表21：分散式风电项目收益率的敏感性分析
- 华福证券
- 华福证券
- 图表22：分散式风电装机明显提速
- 图表23：《风电场改造升级和退役管理办法》的核心内容梳理
- 图表24：“十四五”期间沿海各省的海上风电规划容量以及装机容量（单位： GW）
- 图表25：广东、福建 23年海风竞配项目
- 图表26：2013-2022年国内海风新增装机
- 图表27：2014-2022年国内公开招标容量
- 图表28：海外各国的海风规划
- 图表29：锻造主轴与铸造主轴优劣势对比
- 图表30：2013-2022年新增风机的平均单机容量
- 图表31：2010-2020年国内陆风不同技术路线份额
- 图表32：风机不同技术路线的对比
- 图表33：主轴市场空间测算
- 图表34：主轴市场的双寡头市场份额情况（根据收入口径测算）
- 图表35：公司2011年以来在风电主轴市场的市占率情况
- 图表36：2020-2022年全球前十的主机厂商市占率情况
- 图表37：公司所获客户授予奖项
- 图表38：主轴企业大兆瓦产品对比
- 图表39：公司风电主轴单价与同行对比（万元 /吨）
- 图表40：公司的研发投入占比基本维持在 3.5%以上的较高水平
- 图表41：公司已经掌握空心锻造的核心技术
- 图表42：公司拥有全流程的生产制造能力
- 图表43：同行企业直接材料占成本比重对比
- 图表44：同行企业主轴产品毛利率对比
- 图表45：公司2018-2025E的锻件产能情况
- 图表46：公司加大其他精密传动轴类产品的 研产销力度
- 图表47：公司的铸件产能将快速扩张
- 图表48：风机零部件组成示意图
- 图表49：2021-2025E铸件市场需求测算
- 图表50：锻造主轴与铸造主轴的生产工艺具有相似性
- 图表51：公司已经掌握铸造的核心技术
- 图表52：金雷重装铸造主轴项目 产能供应商认证详细
- 图表53：金雷股份盈利预测
- 图表54：盈利预测与估值（ WIND一致预期，截止 2024年2月6日）
- 图表55：财务预测摘要
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