锂行业专题研究：2023Q4海外锂矿跟踪：Q4海外锂矿供给环比继续提升，澳矿成本曲线下移
- 2024-02-27 10:05:50上传人：Ia**ac
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投资要点：锂精矿生产：澳矿主要在产矿山持续发力。1）澳洲：2023Q4澳洲有8个在产项目，SC6精矿产量为84.9万吨，同环比+27%/+6%，增加主因系Marion、PLS、Wodigna、BaldHill（复产）产能稳定爬坡，但Greenbushes因矿价太高股东减少拿货，为防止累库减产。参考FY24（23H2-24H1）产量指引，澳洲8个项目除格林布什外主要项目均
- 1 Q4澳矿产销量继续提升，成本曲线整体下移
- 2 在产项目跟踪：澳矿在产项目发力，欧美非新项目建设遇冷
- 2.1 澳洲：Q4总体产销量提升，三大在产矿山成本优化显著
- 2.1.1 Greenbushes：Q4产销环比下降，精矿定价机制更改为 M-1
- 2.1.2 Mt Marion：产能稳定爬坡，成本大幅优化
- 2.1.3 Wodgina：第三条线线开始爬坡，生产成本有望进一步优化
- 2.1.4 Pilgangoora：产销环比提升，在建项目无延期
- 2.1.5 Mt Cattlin：成本压力凸显， 24年将减产降本
- 2.1.6 Finniss：采矿端暂时停止，或将成为首个被出清的澳矿
- 2.1.7 Bald Hill：MRL收购后成功复产
- 2.1.8 Mt Holland：规划FY24生产10万吨锂精矿
- 2.2 美洲锂辉石： NAL面临较大压力，其余项目扩产稳定运行
- 2.2.1 Abitibi Hub：成本和售价倒挂，造血能力迎来考验
- 2.2.2 Mibra：巴西成熟在产锂矿， 24Q4新扩产项目达产
- 2.2.3 Grota do Cirilo：二期扩产计划将在 24Q1雨季结束后开始建设
- 2.3 非洲锂辉石：在产项目产能迅速爬坡
- 2.3.1 Sabi Star：已经接近满产
- 2.3.2 Bikita：400万吨选矿产能已达产，配套 3.5万吨锂盐厂点火试生产 .. 17
- 2.3.3 Kamativi：首批5000吨精矿开始发运回国
- 3 在建项目跟踪：资本开支下滑，欧美锂资源进展或不及预期
- 3.1 澳洲锂辉石：本轮周期优质项目基本均处于开发或者在产状态
- 3.1.1 Kathleen Valley：建设进度超过 50%，雅保此前收购表明项目确定性强 18
- 3.2 欧美锂辉石：环保和审批压力仍存，项目不确定性大
- 3.2.1 James Bay：项目仍在获得所有许可中
- 3.2.2 Whabouchi：计划2026年投产氢氧化锂产能
- 3.3 非洲锂辉石：因成本偏高非洲新项目踪迹难寻
- 3.3.1 Manono：紫金矿业获得东北部矿区采矿权，但 AVZ仍在进行国际仲裁 .. 20
- 3.3.2 Goulamina：建设进度达到 45%
- 3.3.3 海南矿业：一期 140万吨选厂计划 2024年年底投产
- 4 投资建议
- 5 风险提示
- 5.1 电动车需求持续低于预期
- 5.2 锂资源项目投产进度超预期
- 5.3 矿端出清不及预期
- 图表1：澳洲锂精矿实际产量（万吨）
- 图表2：澳洲SC6锂精矿产量（万吨）
- 图表3：澳洲锂精矿实际销量（万吨）
- 图表4：澳洲SC6锂精矿销量（万吨）
- 图表5：澳洲锂辉石项目生产分析及产量指引（万吨 LCE）
- 图表6：澳洲锂精矿销售价格（美元 /吨）
- 图表7：澳洲锂辉石项目成本分析（ FOB折SC6，不含特许权使用金，美元）
- 图表8：Greenbushes项目锂精矿产量（万吨）
- 华福证券
- 华福证券
- 图表9：Greenbushes项目锂精矿销量（万吨）
- 图表10：Greenbushes项目锂精矿售价（美元 /吨）及成本（澳元 /吨）
- 图表11：泰利森锂精矿项目进展概况（万吨）
- 图表12：澳洲Mt Marion项目产能规划
- 图表13：Mt Marion锂精矿生产情况（万吨）
- 图表14：Mt Marion锂精矿销售情况（万吨）
- 图表15：澳洲Mt Marion项目精矿销售价格（美元 /吨）
- 图表16：澳洲 Wodgina 项目产量、销量与销量品位（万吨）
- 图表17：Pilgangoora 项目精矿产量和销量（吨）
- 图表18：Pilgangoora 项目精矿售价和成本（美元 /吨）
- 图表19：Pilgangoora 锂辉石项目生产规划
- 图表20：Mt Cattlin项目收率和产量（万吨）
- 图表21：Mt Cattlin项目销量及品位（万吨）
- 图表22：Mt Cattlin锂精矿售价和成本（美元 /吨）
- 图表23：Finniss锂辉石项目规划图
- 图表24：Finniss锂辉石项目产销情况
- 图表25：Sayona项目示意图
- 图表26：NAL选厂收率和利用率
- 图表27：NAL锂精矿产量（吨）
- 图表28：Grota do Cirilo项目规划
- 图表29：津巴布韦 Bikita采选产能
- 图表30： Kathleen Valley项目进展规划
- 图表31：Kathleen Valley初级破碎机和矿石采矿场
- 图表32：Kathleen Valley SAG磨机和磨削区域
- 图表33：Kathleen Valley浮选回路
- 图表34：Kathleen Valley发电站发动机大厅
- 图表35：Manono项目矿权示意图
- 图表36：马里Goulamina 锂项目运营计划表
- 图表37：Goulamina项目球磨机现场
- 图表38：Goulamina项目原矿坑
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